01 大盤

昨夜美股三大股指集體收跌，納指跌近2%，蘋果跌超3%。截至收盤，道指跌 1.3%，納指跌 1.96%，標普跌 1.39%。美國十年國債收益率跌 0.997%，收報4.271%，相較兩年期國債收益率差31個基點。恐慌指數VIX漲 1.77%至24.66，布倫特原油收跌 1.1%至70.13。現貨黃金昨日漲 1.89%，報2989.24美元/盎司。美元指數昨日漲 0.23%，報103.83。

美國2月PPI月率錄得0%，爲2024年7月以來最小增幅。美國短期利率期貨在美國初請和PPI數據公佈後，仍然顯示美聯儲將在6月降息。IEA下調今年全球石油需求增速預期，預計今年全球石油供應可能超過需求約60萬桶/日。德國基民盟黨主席梅爾茨表示：我們與綠黨在財政方案上進行了良好的談判。提議應滿足綠黨要求，擴大國防範圍，包括民防和情報資金的投入。

英媒：俄羅斯向美國提交結束衝突條件，涉及北約、領土等核心要點。據里姆林宮助手：30天停火提議過於倉促，需要根據俄羅斯的利益進行更新。目前尚未達成普京與特朗普通話的協議。據俄羅斯外交部：俄羅斯認爲烏克蘭境內的任何外國軍事基地都是不可接受的。若（外國）在烏克蘭部署外國軍隊或基地，俄羅斯將以一切可用手段作出迴應。據AXIOS網站：美國向以色列和哈馬斯提出延長停火時間的提議。據英國金融時報：波蘭總統敦促美國將核彈頭轉移至波蘭領土。

美國總統特朗普稱：如果歐盟的（烈酒）關稅不立即取消，美國將採取報復措施，對所有葡萄酒和香檳徵收200%的關稅。據美國商務部長盧特尼克：加拿大的報復性關稅已失去威脅性。美國總統特朗普將始終以更大的力度和更強的方式做出迴應。墨西哥部長表示：我們將在接下來的幾周內就美國關稅進行深入談判，墨西哥正在準備使用任何必要的工具來應對關稅。美國財政部長貝森特稱：美國政府關門將帶來幹擾。除了金屬和汽車，其餘所有領域都可以進行關稅談判。如果貿易夥伴想要加劇爭端，盈餘國家將受到最大的衝擊。

02 行業&個股

行業板塊方面，除公用事業收漲0.25%外，其他標普10大板塊悉數收跌：通訊、房地產、科技、工業、能源、金融、醫療、半導體、日常消費和原料分別收跌2.06%、1.95%、1.9%、1.02%、0.68%、0.55%、0.53%、0.5%、0.46%和0.07%。

中概股漲跌互現，KWEB跌0.08%，臺積電跌 3.15%，阿里漲 0.88%，拼多多漲 0.76%，理想跌 3.4%，小鵬漲 2.51%，富途跌 3.77%，富途控股2024年四季度經調整淨利潤同比增1.1倍。萬國數據跌 5.47%，EH漲 0.65%。

大型科技股多數收跌。蘋果收跌 3.36%，摩根士丹利下調蘋果目標股價，從原先275調降至252美元，仍維持對於蘋果股票的增持評級；但指出延遲推出升級版的Siri數字助手，將直接影響未來iPhone銷量增長曲線的斜率與換機週期。英偉達跌 0.14%，微軟跌 1.17%，英偉達與微軟合作，計劃於四月在微軟DirectX預覽版引入神經着色支持。亞馬遜跌 2.51%，谷歌跌 2.53%，谷歌CEO Sundar Pichai宣佈，開源最新多模態大模型Gemma-3。Meta跌 4.67%，伯克希爾漲 1.51%，博通跌 1.48%，特斯拉跌 2.99%，沃爾瑪跌 0.82%。

INTC漲14.6%，英特爾宣佈董事會已任命陳立武（Lip-Bu Tan）擔任首席執行官。

03 每日焦點

1、受美國通脹趨弱及經濟波動影響 金價連創新高

3.14 受美國通脹數據走弱和股市波動影響，黃金期貨價格接連創下新高，週四NYMEX期金價格一度逼近3000美元大關。StoneX分析師Fawad Razaqzada表示，短期內，金價似乎越來越有可能達到甚至超過3000美元/盎司的水平。不同尋常的是，金價在前幾個交易日的上漲發生在美元走強的同時，而美元走強通常對金價不利。FxPro分析師Alex Kuptsikevich表示：“我們看到的與黃金唯一可靠的相關性是對全球貨幣政策的看法。”“經濟疲軟和全球通脹放緩正在推動金價上漲。”標普500指數和納斯達克指數最近幾個交易日雙雙下滑，促使投資者轉向黃金這一避險資產。與此同時，美國通脹數據弱於預期，提振了美聯儲降息的希望，這也提振了黃金。

關稅不確定性、降息押注助力黃金再創新高

3.13 金價週四上漲，美盤時段再度衝擊歷史高位，突破2960美元/盎司，因關稅不確定性上升，且市場押注美聯儲將放鬆貨幣政策，令黃金的吸引力保持強勁。Allegiance Gold首席運營官Alex Ebkarian表示：“黃金正處於長期牛市。我們預計今年金價將在3000至3200美元之間交易。”美國總統特朗普的最新貿易政策幫助黃金今年迄今上漲了12%，在地緣政治和經濟動盪的情況下，黃金是投資者青睞的資產。此外，美國勞工部的數據顯示，2月份PPI出人意料地保持不變，而CPI繼1月份加速0.5%之後，上月上漲0.2%。與此同時，美國上週初請失業金人數下降，但政府大幅削減支出和貿易戰升級威脅到勞動力市場的穩定。美聯儲可能會被迫降低利率。利率下降被視爲對黃金有利，因爲當收益率下降時，機會成本也會下降。

2、特斯拉警告可能成爲報復性關稅目標 或提高美產汽車成本

3.14 據英國金融時報報道，特斯拉(TSLA.O)警告稱，美國總統特朗普的貿易戰可能使其成爲對美國徵收報復性關稅的目標，並增加在美國製造汽車的成本。在一封致美國貿易代表賈米森•格里爾的未署名信中，特斯拉表示，它“支持”公平貿易，但警告稱，“當其他國家對美國的貿易行動做出迴應時，美國出口商將受到不成比例的影響”。該公司在3月11日的信中寫道：“例如，美國過去的貿易行動會導致目標國家立即做出反應，包括提高進口到這些國家的電動汽車的關稅。”這封信強調，即使是由特朗普的親密盟友馬斯克領導的特斯拉，也對廣泛關稅的潛在影響感到擔憂。

特斯拉接連遭小摩及古根海姆下調目標價

3.13 摩根大通將特斯拉的目標價從135美元下調至120美元，並預計特斯拉今年將交付約178萬輛汽車，比2024年下降約1%。特斯拉CEO馬斯克的政治活動已經引發了消費者對該品牌的反感，比如在美國和世界各地的特斯拉門店舉行抗議，抵制銷售，以及在二手市場上丟棄已經購買的特斯拉汽車。

另外，古根海姆分析師Ronald Jewsikow重申了對特斯拉的“賣出”評級，並將目標價從175美元下調至170美元。他建議投資者繼續拋售該股。

消息人士：特斯拉將與百度合作，以改進輔助駕駛系統在中國的表現

3.13 據兩名知情人士透露，特斯拉正與中國科技巨頭百度合作，以改善其先進駕駛輔助系統（ADAS）在中國的表現。特斯拉此前的一次升級招致了一些客戶的批評。他們表示，百度最近幾周從地圖團隊中派出了一組工程師到特斯拉在北京的辦公室工作，以更好地將百度的導航地圖信息與特斯拉的完全自動駕駛（FSD）V13版軟件整合在一起。消息人士沒有透露有多少工程師被派往特斯拉，也沒有透露他們是否仍在特斯拉工作。他們說，雙方合作目的是藉助更準確和更新的地圖信息，提高FSD V13版對中國道路的瞭解。

3、騰訊向英偉達採購數十億元規模芯片 助攻AI應用規模化

3.13 據財經，騰訊公司正在加速大模型應用的推進。據悉，近期騰訊向英偉達採購一批新芯片，爲向騰訊按時交付訂單，英偉達H20芯片短期出現供不應求的情況。一位接近英偉達人士表示，騰訊的這筆訂單金額約合幾十億元量級。

H20是英偉達在2023年底針對中國市場推出的一款AI芯片，也是目前中國買家能在合法渠道上買到的用於大模型訓練的最先進的英偉達芯片。業內人士分析，騰訊此時加大算力投資，是爲了提升C端的使用體驗，騰訊旗下應用的用戶數量龐大，如果頻繁出現卡頓或“服務器繁忙”，會直接導致用戶流失。一位阿里雲人士稱，據他了解，騰訊短期內採購大量H20，主要是爲了應對微信接入DeepSeek的需求。

一位接近騰訊人士稱，DeepSeek爆火前，騰訊內部並未明確大模型的發展定位，騰訊多個業務部門均有自己的大模型研發團隊，前期的重心是用AI技術賦能自身業務。DeepSeek的出現在一定程度上推進了騰訊的決策，騰訊看到了“規模化”的可能。

臺股遭遇史上最嚴重的外資拋售

3.13 據悉，臺灣股市遭遇史上最嚴重的外資拋售，截至週四(13日)全球基金在過去13個交易日內共淨拋售總值4145.8億臺幣的臺灣股票。臺灣證券交易所資料顯示，週四外資及陸資在臺股賣超236.24億臺幣，上日爲賣超172.1億臺幣，連續13個交易日共賣超4145.8億臺幣。

市場人士指出，以科技股爲主的臺灣股市受到今年以來全球芯片股下跌的衝擊，在深度求索(DeepSeek)高性價比的人工智能模型取得成功後，投資者對芯片股高估值的擔憂加劇。

美國監管機構據悉推進對微軟的大規模反壟斷調查

3.13 美國聯邦貿易委員會(FTC)正在推進拜登政府執政末期對微軟的大規模反壟斷調查，表明審查科技巨頭是特朗普的新任FTC主席Andrew Ferguson的優先事項。知情人士表示，FTC的工作人員近幾週一直在繼續進行調查，與企業和其他團體會面以收集信息。FTC去年年底向微軟發出了所謂的民事調查要求，類似於傳票。這份文件要求微軟交出大量關於其人工智能運營的數據，包括訓練模型和獲取數據的成本，這些數據可以追溯到2016年。該機構尋求有關微軟數據中心的詳細信息，以及爲滿足客戶需求而尋找足夠算力的努力等。FTC還在仔細審查微軟在與OpenAI達成協議後削減自身人工智能項目資金的決定，這可能被視爲損害了人工智能市場的競爭。

消息稱本月底微軟許可到期：華爲再無Windows可用！

3.13 據快科技，國內媒體稱，華爲自研商用AI筆記本預計將在四月發佈，搭載全面集成的DeepSeek大模型，在芯片和操作系統上採用鯤鵬CPU、鴻蒙PC系統。報道中提到，這個月微軟對華爲的供貨許可也到期，之後就只能完全國產化，採用中國芯+中國系統的PC。

事實上，之前餘承東也已經暗示會有這個結果出現了。

2024年9月20日，華爲常務董事、終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長餘承東在央視新聞直播間透露，由於制裁影響，“Windows PC可能停止供貨了，可能是最後一批了，以後只有用我們的鴻蒙PC了。”

另外，有經銷商透露，華爲將推出首款搭載Linux系統的筆記本電腦——MateBook D16 Linux版。這款產品的硬件配置與現有的MateBook D16保持一致，主要區別在於操作系統採用Linux，而不是Windows。

4、美國科技巨頭大力研發人形機器人 高盛預測：人形機器人市場規模或超1500億美

3.13 當地時間12日，谷歌旗下的人工智能實驗室宣佈推出其人工智能新模型，該模型將語言、視覺和身體動作融合在一起，爲一系列更有能力、適應性更強且可能更有用的機器人提供動力。據悉，Meta、美國開放人工智能研究中心等科技公司都在大力研發人形機器人產品。摩根士丹利在最新發布的報告中提到，人形機器人將成爲未來十年科技投資的最大主題之一。而高盛預測，到2035年，人形機器人市場規模有望達到1540億美元。

機構：歐美車用固態電池驗證加速 預計最快2026年逐步實現量產

3.13 根據TrendForce集邦諮詢最新研究，固態電池爲具備商業化潛力的下一代電池技術，歐美等全球廠商正致力於開發大規模生產技術，加速車用固態電池性能驗證。目前Factorial Energy、QuantumScape和SES AI等新興企業開發半固態、準固態電池已進入樣品交付和中試樣品驗證階段，預估最快於2026年左右將逐步量產第一代產品。

5、先禮後兵 美歐關稅大戰開始升級

美國關稅措施：

1. 1月20日：特朗普表示，如果歐盟不從美國購買更多的天然氣和石油，將對來自歐盟的商品徵收關稅。

2. 2月10日：特朗普表示將對所有國家的鋼鐵進口徵收25%的關稅，並將鋁關稅從10%提高到25%。

3. 2月27日：特朗普稱已決定對歐盟徵收25%關稅，並將“很快”宣佈，還稱歐盟拒絕購買美國汽車、農產品。

4. 3月10日：美商務部長稱，3月12日起對進口鋼鋁徵收25%關稅。

5. 3月13日：特朗普稱，如果歐盟的50%烈酒關稅不立即取消，美國將對歐盟所有葡萄酒和香檳徵收200%的關稅。

歐盟撫慰和反制：

1. 2月7日：歐盟提議將包括美國汽車在內的汽車進口關稅從10%降至接近美國2.5%的水平。

2. 2月27日：歐盟稱將“堅決立即”對特朗普的關稅作出迴應。

3. 3月12日：歐盟宣佈下個月開始對價值260億歐元（威士忌、摩託車等）的美國產品徵收反制性關稅，以迴應美國鋼鋁關稅。

瑞銀策略師建議先不要抄底美股 預計標普500指數再跌5%

3.14 瑞銀策略師建議不要在當前水平逢低買入，因爲標普500指數近期可能會再跌5%，至5300點。Bhanu Baweja領導的團隊表示，未來3個月，美國仍是他們最不看好的股票市場，因爲他們認爲美國成長股在向歐洲價值股“大規模輪動”。瑞銀表示，鑑於政治前景有凝聚力、財政支出計劃增加、歐洲資產從美國迴流以及能源價格走低，繼續戰術性超配歐洲股票。

摩通策略師稱美股回調最糟糕的部分或已結束

3.13 摩根大通表示，美國股市的回調可能已經結束，信用市場尚未像股票一樣將衰退風險納入定價。“如果美國股票ETF繼續像迄今一樣大多是資金流入，那麼美股當前的回調很可能大致已經結束，”Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等人在報告寫道，在過去兩年的經濟衰退疑慮中，信用市場保持相對平靜，“再次比股票或利率市場更加不在意美國經濟衰退的風險”。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）22:00 美國3月一年期通脹率預期初值

（2）22:00 美國3月密歇根大學消費者信心指數初值