今天大A和港股一齊開花。

A股三大指數全天高開高走集體收漲，截至收盤，滬指漲1.02%，深證成指漲0.93%，創業板指漲1.23%。

港股這邊，恆指收漲3.27%，離外資高喊的24000點僅一步之遙。恆生科技指數漲近5%，一度擊破6000點，點位創近三年來高位。

更令人意想不到的是，尾盤券商股突然來了一段強勢拉昇，中金、銀河證券迅速漲停。

如此猛烈的攻勢，莫非意味着？

01

旗手終於入場

盤面上，A股券商、鋼鐵、房地產、半導體、光伏、鋰電池、汽車零部件板塊漲幅靠前，機器人概念股反覆活躍；種業概念、電信運營等板塊跌幅居前。

先說說券商，中金公司、中國銀河雙雙漲停，帶動券商股尾盤異動。

消息面上，關於中金和銀河兩家證券合併的傳言再度發酵，據路透援引五位消息人士透露，中金公司將與中國銀河擬通過換股方式合併，這筆交易將創建中國第三大券商，資產達1930億美元。預計將於未來幾周內宣佈。

消息的確很重磅，不過傳言合併的事情傳了好多遍了，並不足以對整個行情產生決定性的影響。市場風險偏好隨着近期AI、機器人帶動，以及兩會政策預期有所提升，兩市全天成交1.92萬億元，較上一日放量成交265億元。上漲個股超4200只，漲停個股超百隻。

科技股依舊是今天的主角。

機器人概念股再掀漲停潮，萬達軸承、力星股份、寶通科技、上海機電、五洲新春、達意隆等多股漲停。消息面上，宇樹科技更新一則視頻，標題爲“功夫BOT：宇樹G1”，並表示“算法繼續升級，任意動作任意學”。

據稱，宇樹機器人自發售以來，許多商家嗅到了商機：開始提供租賃服務， 以“春晚同款”爲標籤出租的機器人，日租金有的已經接近萬元。

前期漲幅落後的板塊今天也有所反彈。譬如新能源賽道股，光伏方向和固態電池方向今天表現強勢。

近日，光伏組件主要品牌單瓦價格上漲了2至5分錢。有頭部組件廠人士表示，公司近期確有調價；在新政搶裝機因素影響下，公司近期組件排產有提高。美利雲、海目星等漲停，福斯特、晶科能源、天合光能等大漲。

港股市場方面，今天龍頭科技股幾乎全線爆發。

美團漲近10個點，京東集團漲近8%，阿里巴巴、小米集團、騰訊控股、百度集團、理想汽車、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等均漲超3%。

同樣是科技股，阿里巴巴、騰訊股價紛紛超越了去年9.24那波行情高點，但美團、京東這兒可能還有巨大的跟漲空間。

今天的盤面走勢能明顯看出，上漲的並非只有科技股，許多前期漲幅沒有跟上的板塊也開始補漲，尤其配合着金融地產等板塊拉動，指數也一改尾盤跳水的模式。

中國市場的積極上漲，和近期美股，形成了鮮明反差。

02

外資回來了嗎？

美股市場估值處於高位人盡皆知，外資資金此前一直抱團美股M7，現在中國AI敘事發生反轉，越來越多人看好國內經濟增長預期，但不確定是否有見於行動，帶來長期增量資金。

根據美國銀行的全球基金經理調查，對中國經濟增長的預期有所上升，48%的投資者預計中國經濟將在未來12個月表現更加強勁；而越來越多的基金經理認爲美股被高估，這一看法達到了自2001年以來的最高水平。

美股、美元的表現開年以來非常糟糕。

近期各項美國經濟數據和企業財報的表現差強人意，疊加特朗普關稅、貿易政策、加密貨幣遭黑客盜取等不穩定因素持續發酵，市場陷入一片烏雲當中。

知名科技股中，昨晚特斯拉大跌8%，市值跌破萬億美元。雖然近期特斯拉開始爲中國客戶分批次更新軟件，推出城市道路Autopilot自動輔助駕駛，但1月在歐洲汽車銷量暴跌45%。

緊接而來將在週三收盤後公佈業績的英偉達，股價連續三天下跌接近10%，今年迄今跑輸大盤，累計跌超5%。

市場共識預期，英偉達四季度營收爲420億美元，營收增長率將大幅放緩至73%。同時，英偉達客戶提高了對AI的支出預期，預計AI收入將持續增長。

美元指數已經跌至特朗普勝選之初的水平，似乎預示着“美國例外論”正在土崩瓦解，取而代之的則是歐洲的停戰/國防熱和中國的DeepSeek科技潮。市場尚未關稅疲勞中還未緩過神，特朗普又追加針對美元去雙邊資本流動的壓力——如遏制中國投資和歐洲數字稅。

我們看看外資對市場分化觀察的結果。根據大摩數據，上週對衝基金（HF）流入香港/中國市場的速度繼續加快，進一步增加了多頭頭寸。但與之前幾周主要集中在港股的買入不同，上週開始看到對衝基金的買入逐漸擴大到A股和ADR。

受價格走勢和近期買入的推動，對衝基金在中國市場（A股/H股/ADR）的淨敞口已攀升至全球淨敞口的約10.5%，超過了2024年10月觀察到的峯值（約9.5%），並處於2019年以來的27%分位。

在行業層面，科技、媒體和通信（TMT）相關板塊仍然主導了大部分資金流入，而對非科技相關板塊的買入仍然有限（金融和可選消費有小幅買入），也就是說，買來買去還是科技股。

但值得一提的是，今天，不光券商、權重科技股的表現引領風騷，地產、金融保險、旅遊、食品飲料等傳統行業的上漲也格外注目。

而有一部分外資觀點則更偏向A股，高盛在一篇報告中分析了中國股市近期表現及A/H股的走勢差異。受DeepSeek-R1推出提振，MSCI中國自1月低點反彈26%，HSTECH上漲31%，而A股僅溫和上漲7%。過去三個月，A/H股回報差距擴大至15%，處於歷史99%分位。

除了回報差較大，未來A股上漲的驅動因素還包括：潛在的宏觀政策刺激，譬如“兩會”可能重申擴張性財政政策，政策預期對整體股市情緒也有較強支撐。港股則受益於全球資金流入和AI驅動的盈利增長，長期的顛覆性基本面發展所帶來的估值重估可能是持久的。

03

尾聲

科技股估值重塑的新週期正在慢慢打開。

2024年以來，中國“科技十雄”累計漲幅已經大幅超過美國七大科技巨頭。

國內機構則表示，本輪春季攻勢大盤將延着“科技領漲-回踩夯實-全面反彈”的路徑。

部分板塊個股的累計漲幅也較大，部分獲利盤選擇了結，超漲板塊有可能做出一定調整，如果調整幅度過大，可以切換部分倉位至前期漲幅落後的大金融板塊，也有機會參與補漲，比如這幾天的醫藥板塊。

整體而言，外圍市場資金面和國內政策面相結合，短期無論是具有行業利好的科技成長板塊，還是逐漸受益於政策支撐經濟修復的順週期板塊，都有比較好的表現機會。(全文完）