增量大“活水”來了！

上午9時，萬眾期待的國新辦新聞發佈會召開。

中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局相關負責人介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況，並答記者問。

開盤後，各大指數都高開，大部分個股都出現上升。單單上午，成交額就達到9193億元，比昨天放量1779億元，超4400只個股上升。

可以説，市場對發佈會的反應是正面。

不過，午後走勢出現一定的分化，有的全日升勢都不錯，而有的則衝高回落，顯示出受益板塊未必很均勻。

大家一定很關心，到底哪些板塊、哪些股票，才是中長期資金的真正受益方？

01

資金規模有多大？

先看看證監會負責人提到的幾點關於資金的：

在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股投資規模和實際比例，從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股；

未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%；

推動第二批保險資金長期股票投資試點在2025年上半年落地，資金規模將不低於1000億元。

那到底是多少呢？

來看看方正金融的測算：

假設保費增速0%~10%、投資A股比例15%~30%，以新增保費測算，每年大型上市頭部保險公司的保費規模接近2.5萬億元，增量資金為3700-8300億元；以新單保費測算，新單保費規模接近6000億元，增量資金為1000-2200億元。

如果測算準確，增量資金規模還是不少的。當然了，真實會有多少，大家也不用猜，後續相關的信息披露即可。

在配套措施方面，《實施方案》也明確提出，對國有商業保險公司經營績效全面實行三年以上的長週期考核，淨資產收益率當年度考核權重不高於30%，三年到五年週期指標權重不低於60%，實施國有資本保值增值指標的長週期考核，推動國有商業保險公司提高投資管理能力。

目的在於解決這些公司因為短期考核，導致的股票投資趨於短期化，難以發揮長錢作用的問題。

會上提到的一個和投資者相關的“紅利”，是引導上市公司給投資者過年發紅包，進一步穩步降低公募基金綜合費率的問題。其中2025年，預計能為投資者節約大概450億元的費用。

雖然説不是新鮮事，而是去年“924”會議後的實施方案，但不管是資金規模，還是具體實施細節，“誠意”還是比較大的。

如此規模的增量資金入場，對股市毫無疑問是一個利好。

02

哪些票會受益？

今天的市場表現，其實已經給出了答案。

從三大指數的走勢看，滬指全日都是上升的。

原因就在於，滬指是大盤藍籌股、白馬股，以及各行業龍頭股的集中地。

這些公司，正是險資、社保、養老金、公募等投資機構的重倉股。這並非祕密，而是早已公之於眾，且有跡可循。

例如保險資金，整體上偏愛大盤藍籌股。

根據2024年三季報的數據，按持倉市值排序，險資前十大重倉股中，銀行股獨佔7席，包括浦發銀行、招商銀行、興業銀行、民生銀行等。除了銀行板塊，通信、交通板塊也是險資重點持倉對象，如中國聯通、中國電信、招商公路等，是險資重倉持股對象。

而從數量上看，險資重倉股最多的10大行業，科技含量較高，其中頭5位中，電子、醫藥生物、計算機佔據3席，是當下最為熱門的科技行業。

養老金方面，最新的數據顯示，養老金持有的股票超過180只，其中持股市值超過1億元的有103只，超過2億元的有53只，以高分紅的藍籌股為主，持有的醫藥股較多。

社保基金方面，對農業銀行、工商銀行、中國人保、交通銀行、京滬高鐵、方正證券等6家公司的重倉持股市值均超100億元。

值得注意的是，去年三季度末同時獲得社保+養老金重倉的A股共有98只，分行業來看，重倉股主要集中在醫藥生物、汽車、基礎化工、機械設備行業，分別有14股、10股、9股、9股。

高股息個股更受耐心資本青睞，社保+養老金重倉的98股中，32股近12個月股息率達到3%以上，佔總數比例接近三分之一，建發股份、高能環境、葵花葯業股息率最高，分別達到12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重倉股前10，分別為貴州茅台、寧德時代、中國平安、美的集團、五糧液、紫金礦業、招商銀行、騰訊控股、比亞迪、長江電力。

一般而言，中長線資金的風格較為穩定，注重的是企業中長期的價值增加，對股價短期的波動不太敏感。

覆盤歷史走勢，以上提及的中長線資金重倉股，大多股價走勢都屬於穩中有升，拉長時間看，不管是升幅，還是分紅、回購，表現都不錯。

03

長牛趨勢已成？

險資、養老金、社保等中長線資金，對於股市的影響是相對正面的。

在全球，這樣的例子很多，例如美國養老金。

美國的養老金體系，包括公共養老金、企業年金和個人退休賬户（如401(k)和IRA），是全球最大的退休金池之一，資產規模龐大，合計超過30萬億美元。

這些資金通過直接或間接的方式進入股市，為市場提供了長期穩定的資金來源。

例如，401(k)計劃和IRA賬户的資金大多通過投資共同基金進入股市，其中權益類資產的配置比例較高。

這種長期資金的持續流入有助於推動股市的穩定上升，尤其是在市場低迷時期，養老金的買入行為可以提供重要支撐。

由於養老金追求長期穩定收益，其投資策略通常較為穩健，持股週期較長，換手率較低，美股市場波動率中樞在養老金第二、三支柱普及後明顯下降。

此外，養老金偏好高股息、高ROE的優質股票，這種投資偏好也有助於穩定市場情緒。

長期資金的入市之後，也改變了美國股市的投資者結構，使機構投資者逐漸成為市場主力。這種機構化趨勢有助於提高市場的專業性和效率，減少散户投資者的非理性行為，增強市場的穩定性。

同時，養老金對共同基金的投資也推動了基金行業的發展，進一步豐富了投資工具和策略。

在長期的互動中，養老金與股市之間，逐漸形成正向循環：

即養老金支持了股市的穩定增長，而股市的良好回報率，進一步提升了其對於養老金吸引力，從而讓更多的養老金進入股市。1970年代以後，養老金成為推動美股長牛的重要力量。

養老金等長期資金的穩定流入，也增強了投資者對市場的信心。

許多美國家庭通過養老金計劃間接參與到股市中，增加家庭工資以外的收入，在確保老有所養之外，也增加了日常的消費能力，支撐着以消費為主的美國經濟實現增長。

以上，都是已被驗證過的成功經驗。

它山之石，可以攻玉。

幸運的是，我們國家也正朝着這個正確方向去改革。而有了更多中長期資金的流入，A股的未來或更值得期待。

趁着此次的“東風”，投資者可以多關注一些中長線機構概念股，又或者通過指數基金的形式參與市場，如A500指數基金、滬深300指數基金。

實際上，低費率的寬基ETF，已經成為資金抄底A股的重要通道。

例如，滬深300ETF易方達(510310)，自2023年以來“吸金”超1988.28億元；A500ETF易方達(159361)，自去年11月19日上市以來，資金淨流入額超138.78億元。（統計數據截至2025年1月22日）

作為頭部機構，易方達是國內低費率先鋒。

截至2025年1月23日，易方達ETF產品有87只，旗下A500ETF易方達(159361)、滬深300ETF易方達(510310)等50只ETF全部施行市場上最低一檔的0.15%/年的管理費率、0.05%/年的託管費率。

當下，10年期國債收益率為1.63%，滬深300股息率為3.36%，中證A500股息率為3.09%。

看好A股長期投資機會的，不妨研究下A500ETF易方達、滬深300ETF易方達等低費率寬基指數基金。

04

結語

2024年9月24日，國新辦的新聞發佈會，成為A股的重要轉折點。

發佈的一系列重磅政策，成功增強了市場信心，A股迎來大反彈。短短6個交易日，滬指大升3成。期間，還出現了史上單日交易額突破3萬億的記錄。

不過，隨後數月，A股走勢反反覆覆，在一些利空因素的干擾下，市場持續調整，沒能向上突破“3600”的高位。進入2025年，更出現連續數天的下跌，滬指還一度下破“3152”的低位，投資者信心受到衝擊。

但同時，我們也看到A股的韌性，在上週一觸及低位後，第二天迎來幅度頗大的反彈，滬指成功收復“3200”，至今仍維持在“3200”上方。

雖然市場仍有可能受內外形勢變化影響，存在不確定性，但隨着年初的下跌，一定程度上也提前反應了潛在利空，釋放風險，且目前不論是估值還是指數點位，都不算高，具備一定的性價比優勢。

隨着時間推移，各種不確定性因素會明朗化，或許還會經歷一些下跌，但也要看到，經濟刺激政策在發揮作用，增量資金特別是中長期資金陸續入市。

如果基本面和流動性都一步步好轉，那麼新一輪反彈行情，是有機會出現的。