A股又有企業撤回IPO，儘管已經排隊600多天，併成功過會。

格隆匯獲悉，近日，硅料龍頭新特能源股份有限公司（簡稱“新特能源”）因主動撤回上市申請而終止了滬主板IPO。據悉，新特能源的上市申請在2023年3月被受理，並已在同年9月成功過會。

新特能源為上市公司特變電工（600089.SH）的控股子公司，主要從事高純多晶硅的研發、生產和銷售，以及風能、光伏電站的建設和運營。

特變電工在公吿中稱，新特能源（01799.HK）基於目前所處行業狀況，結合其自身實際情況，經與保薦機構充分溝通並審慎論證後，決定終止 A 股發行上市。

2024年光伏產業鏈新上市企業大幅減少，A股僅拉普拉斯、永臻股份等少數幾家成功上市，而終止審核的公司卻越來越多。

據格隆匯統計，今年以來，已有一道新能源、中潤光能、鴻禧能源、美晶新材料、公元新能源、百佳年代薄膜等光伏企業因撤回而終止A股IPO，天合光能也在今年12月宣佈終止籌劃分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司上市事宜。

目前，光伏產業鏈價格低迷，行業仍處於嚴峻的發展陣痛期，光伏企業繼續擴產的意願不強，加上A股放緩IPO節奏、嚴把入口關，光伏企業的融資上市也變得愈發艱難。

01

新特能源今年上半年由盈轉虧，曾擬募資88億

新特能源前身特變硅業成立於2008年，由特變電工、特變集團、峨嵋半導體、新疆宏聯出資設立，主要從事多晶硅的研發、生產和銷售。

2011年收購新能源公司後，其新增風能、光伏電站建設和運營業務，2012年整體變更為股份有限公司，並於2015年底登陸港交所，發行價格為8.8港元‌‌，如今已跌破發行價。

目前，新特能源的業務主要包括高純多晶硅的研發、生產和銷售，以及風能、光伏電站的開發、建設和運營。2023年，公司多晶硅的營收佔比約63%，風能、光伏電站建設的營收佔比約20%。

招股書上會稿顯示，新特能源擬募集資金88億元，用於年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目。

公司募集資金規模，圖片來源於招股書上會稿

然而，近年來，受產能過剩、供需嚴重錯配等影響，光伏行業“內卷”降價現象愈演愈烈，新特能源募資擴產的必要性和合理性也備受質疑。

早在2023年上會時，新特能源就被要求結合行業特點、市場需求、競爭格局、技術的優劣勢，以及同行業頭部公司擴產及現有產能利用、戰略合作協議及在手訂單、募投項目新增產能計劃釋放等情況，説明本次募投項目的必要性和合理性，新增產能消化的可行性，募投項目效益測算的審慎性。

此外，在第二輪審核問詢函中，多晶硅產品價格持續下跌對新特能源業績穩定性的影響也被問詢。

事實上，受多晶硅價格變動影響，近幾年新特能源的業績波動很大。

2022年我國多晶硅市場供不應求，受供求關係影響，多晶硅價格整體上揚並屢創歷史新高，新特能源等光伏硅料企業賺得盆滿缽滿。

但2023年以來，受光伏產業鏈各環節擴產的影響，供需關係發生變化，多晶硅產品市場價格開啟下行通道，新特能源的業績也同比下滑。

招股書及財報顯示，2021年、2022年、2023年，新特能源的營業收入分別約225.23億元、368.31億元、307.52億元，對應的歸母淨利潤分別約49.55億元、133.15億元、43.45億元。

其中，受多晶硅銷售價格大幅下跌影響，2023年新特能源的歸母淨利潤同比下降67.37%，2024年上半年更是產生8.48億元的淨虧損。

新特能源在公吿中稱，未來將以經濟效益為核心，加大科技創新，強化內部管理，進一步提高多晶硅質量，降低生產成本；持續加大風、光資源開發建設及運營規模，進一步擴大逆變器、能源路由器、靜態無功補償裝置（SVG）、柔性直流換流技術裝置等關鍵設備市場佔有率，積極佈局新的利潤貢獻單元，實現可持續高質量發展。

02

光伏產業遭遇寒冬，許多企業深陷虧損

光伏行業中業績下滑的不只有新特能源，在產能過剩、價格下跌等影響下，許多光伏企業均陷入持續虧損的窘境，行業面臨嚴峻挑戰。

目前上游硅料價格已突破企業現金成本，在此背景下，硅料公司大全能源2024年前三季度虧損10.99億元。

大全能源近日發公吿稱，當前多晶硅供求失衡的市場格局依然未得到根本性改善，行業整體持續面臨全面虧損的嚴峻挑戰，其將對部分產線進行有序減產控產，來降低運營成本，減少經營虧損。

受硅片跌價、子公司經營疲軟等因素影響，光伏硅片龍頭TCL中環今年前三季度營收腰斬，歸母淨利潤更是鉅虧60.61億元，一把虧光了去年全年的利潤。

由於光伏電池市價下跌，光伏電池製造商鈞達股份的業績也明顯承壓。2024年前三季度，鈞達股份的營業收入為82.02億元，同比減少42.96%；歸屬於上市公司股東的淨虧損達到4.17億元。

下游光伏組件企業日子也不好過，受競爭加劇導致的價格戰升級，以及組件產品銷售單價下滑拖累，一體化組件廠商東方日升2024年前三季度實現營業收入同比下降超46%；歸母淨虧損15.6億元，同比下降221.9%。

據國金證券研究所測算，目前光伏產業鏈持續處於虧損狀態，硅料、硅片、電池片和組件企業整體均盈利承壓。

03

許多光伏企業股價腰斬，行業仍待出清

在業績下滑之下，許多投資者都對光伏行業失去了信心，光伏企業的股價也跌跌不休。

據格隆匯統計，2023年初至今，TCL中環、鈞達股份、德業股份等光伏上市公司的股價累計跌幅均超過70%，大全能源、東方日升、晶盛機電的累計跌幅也將近50%。

光伏行業之所以面臨如今的困境，與前期的瘋狂擴張無不關係。

前幾年，看到光伏行業良好的發展前景，以及地方的一些税收減免、電價優惠措施後，許多企業進入光伏行業，行業內的光伏廠商也各種融資擴張，最終造成行業供給過剩的局面。如今光伏行業想要得到好轉，還得經歷產能出清的陣痛。

今年10月，中國光伏行業協會發文稱，光伏組件低於成本投標中標涉嫌違法，並呼籲製造企業強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭，並給出了最終組件含税成本（含最低必要費用）為0.692元/W的成本模型以供全行業參考。

整體而言，在全球氣候變暖及化石能源日益枯竭的背景下，大力發展光伏、風電等可再生能源已成為全球共識，未來光伏行業依然存在增長空間。

但國內光伏市場受制於裝機經濟性、併網消納、入市政策等約束，裝機增速將進一步放緩，加上海外光伏市場面臨補貼退坡、貿易壁壘等風險，預計行業增速也可能下降。

目前光伏行業供過於求的基本面仍未改變，疊加出口環境下行，光伏行業仍處於底部調整階段，一些缺乏資金實力和規模效應的小企業面臨淘汰風險，行業集中度有望持續提升。