11月21日晚間，拼多多集團(PDD.US)發佈了其2024年第三季度業績報吿。

在當晚的業績電話會上，拼多多聯席CEO趙佳臻表示，“受業務發展的自然路勁的約束，業務的增速長期不會是線性外推的，在這種情況下，收入增長放緩是必然的。”

消息一出，迅速引發市場熱議。

同時，趙佳臻表示，未來會繼續致力於對平台生態系統耐心地進行投資，未來數個季度會專注於“新質供給”、“電商西進”等戰略，以期為用户、商家及產業帶來更長遠的回報。

這也釋放出一個重要信號，即拼多多的發展已進入“Next Level”，通過聚焦平台及產業生態以期實現高質量發展。

一、蹲下來是為了跳得更高

三季度，拼多多實現營業收入993.54億元(單位：人民幣，下同)，同比增長44%；淨利潤為249.81億元，同比增長61%。

從財報數據來看，這仍然是拼多多增速“跑贏”電商行業大盤的一個季度，在全球經濟較為低迷的大環境下，公司營收、利潤同比仍然保持雙位數增長。但相比過往，其營收增速有所放緩，淨利潤也有一定程度的下滑。

具體來看，交易性收入(transaction service)為500億元，同比增長71%。這一數字遠低於彭博一致性預期的約530億元，且與上季度相比，同比增速呈現出明顯放緩的態勢，這也是拼多多本次業績不及市場預期的主要原因。

深層次看，這與拼多多主動“降速、提質”分不開。

這背後的邏輯不難理解，目前平台的整體規模已經具備了相當的體量，平台需要從“拉增量”逐漸往“固存量”轉向，進入深耕期。

拼多多的憂患意識很強，很早就意識到這一問題。在近幾個季度業績電話會上，拼多多的管理層也都在主動降低外界對於拼多多業績增速的期待。

種種信號表示，對這家過去兩年保持超高增速的公司來説，比“賺錢”更為重要的事情已經出現了。如今的拼多多，更為聚焦的是打造健康的平台生態在供給側發力，通過真金白銀的減免、扶持、投入等措施，為長期發展積蓄力量。

二、電商賽道需要長期主義

在此之前，拼多多的崛起帶來了巨大的國內市場，推動多個產業帶規模的迅速擴大。隨着產業帶發展趨於成熟，准入門檻降低，產業帶上的商家不可避免地面臨同質化競爭嚴重的問題。

眾多商家為了提升銷量和爭奪市場份額，一方面通過降價來提升產品吸引力，另一方面則通過壓縮產品質量降低成本。儘管這能夠帶來短期的增長，但長期也致使一些產業帶深陷“劣幣驅逐良幣”困境，對實體經濟尤其是製造業造成了很大影響。

推動產業帶轉向門檻更高的深度加工環節、或者研發工藝更復雜的產品成為這一問題的關鍵解法。

在這一背景下，拼多多及時洞察到行業轉型升級的需求，開始嘗試走一條不同尋常的路。

類似於曾國藩“結硬寨，打呆仗”的智慧，當下的拼多多，並不以犧牲某一方的利益為代價，而是致力於以平台之力，搭建消費者與商家鏈接的橋樑，追求一種長期的合作關係，構建良性的正向循環商業生態，從而形成自己獨特的競爭壁壘。

具體來看，8月中旬，拼多多密集落地了“百億減免”一攬子舉措，實施了包括下調先用後付服務費、商家店鋪保證金等舉措，並推出基礎技術服務費、推廣費退返權益，其中，.針對僅退款和退貨退款，無需商家發起，平台自動全額退回已收取的基礎技術服務費等費用，切實幫助商家降低經營成本。

與此同時，拼多多還啟動了“新質商家扶持計劃”，投入100億資源包優選併成立專項團隊深入100個農產區、產業帶，扶持具備產品和技術創新能力的新質商家和新質品牌。平台升級了商家售後服務體系，全面支持商家對異常訂單進行申訴，商家申訴成功後將由平台對相關訂單進行賠付，對於新質商家等優質商家的交易訂單，平台不再介入僅退款。

此外，拼多多還在持續重倉“電商西進”的生態建設，今年9月，拼多多宣佈免除新疆、西藏、甘肅、寧夏、內蒙古等偏遠地區的物流中轉費，再次引領電商行業西進步伐。國家郵政局數據顯示，今年以來，中西部快遞業務量增速超全國平均水平，甘肅、陝西等多省份業務量增速同比達40%以上。

可以看到，拼多多不僅十分重視商家的發展，讓商家有更多的動力和空間對產品、技術進行創新升級，也十分重視用户需求，在提供最有質價比產品的同時進一步提升其服務質量和覆蓋範圍。

經濟學有個概念叫“不可能三角”，在電商平台中，也有類似規律，即在追求成本控制、效率提升和用户體驗改善的過程中很難達到三者兼顧。商家利益與用户利益之間的平衡是電商平台繞不開的一個經典難題。

而透過這次財報，可以看到拼多多正在逐步打破傳統電商行業中所謂的“不可能三角”，向平台、用户、商家三方共贏的局面大步邁進。雖然這在短期內會使拼多多面臨增速放緩，但通過其打造的良性生態，拼多多構建了其差異化競爭的核心優勢，不僅幫助自身實現更為長期的發展，也為整個電商行業提供了健康可持續發展的思路。

三、聚焦“新質”，託舉平台價值新生態

站在國家視角來思考，現如今，在全球經濟形勢變化、國內經濟結構演變等多種因素的驅動下，整個國家正處於經濟轉型升級的關鍵階段。

而電商平台作為連接消費者和商家的重要紐帶，極大地促進了商品和服務的流通，為經濟增長注入了新活力。在國家經濟發展的大棋局中，它們扮演着不可或缺的角色。

在此之中，拼多多通過持續加大投入生態建設，不僅滿足了市場競爭和自身發展的雙重需求，更是與國家推動高質量發展的大方向不謀而合，已經成功地樹立了一個積極的行業典範。

正如拼多多一直以來堅持扶持農業一樣，其歸根結底所謀求的不只是促進產業規模的快速增長，且是推動整個產業向高附加值方向轉型升級。

對此，我們可以簡單從三個角度來探討，拼多多是如何聚焦“新質”，為商家、用户、平台構築了新的價值生態。

其一，拼多多快速推動了各產業的規模擴張和轉型升級。

例如，早在拼多多嶄露頭角之時，亳州花草茶、東海穿戴甲、平度假睫毛等為代表的產業帶就已經利用拼多多平台賦予的品牌身份，共享渠道資源，實現了轉化率和復購率的雙重提升。

時間來到近兩年，在拼多多一系列“減免+扶持”舉措的推動之下，商家尋求差異化發展路徑的積極性被充分調動。

例如，亳州從中藥材交易到花草茶電商，再到固體飲料加工，在短短五年內就完成了產業的“三級跳”，實現了從傳統農業向現代化、高附加值產業的轉型，走完了其他產業帶可能需要三十年才能走完的路。這不僅讓亳州在經濟發展上取得了顯著成果，更使其成為皖北六城中增速最快的城市，為全國其他地區的產業轉型升級提供了寶貴的經驗和啟示。

其二，拼多多利用大數據等新興技術賦能，整合上下游資源，打破了傳統電商模式的侷限，在為消費者和商家提供更優服務和幫助的同時，更在深層次上推動了產業帶經濟效益的顯著提升。

一方面，拼多多通過大數據技術賦能商家，幫助商家準確把握消費者的需求與偏好，進而實現精準生產、營銷和庫存管理，同時激勵商家不斷推陳出新，得以在激烈的市場競爭中脱穎而出。

另一方面，拼多多整合上下游資源，成功地將原材料供應、生產製造、物流配送等環節串聯起來，構建了一個高效協同的全鏈條新質供給生態系統。這一生態系統的建立，使得商家能夠更快地響應市場變化，及時調整生產策略，實現降本增效。

其三，在生態建設的過程中，拼多多創造了數以萬計的就業機會，做出了推動區域經濟產業均衡發展等社會貢獻。

公開數據顯示，在2023年“全民就業季”活動中，拼多多創造直接就業1.2萬人，支撐了90萬第三方快遞員、640萬人以上的商家崗位和20萬人的第三方服務就業，合計間接就業750萬人以上。

四、結語

拼多多此次Q3主動降速提質，將重心聚焦良性生態系統的建設，深度攜手地方產業帶，成功引領了一場“新質供給”的革新風潮，實現了平台、商家、消費者間的全面共贏局面。

這不僅是電商競爭的戰略調整，更是國家經濟轉型的“催化劑”。在當前全球經濟形勢複雜多變的背景下，中國經濟正面臨着從高速增長向高質量發展的轉變。而拼多多通過推動地方產業帶的升級與發展，促進了產業結構的優化與調整，為整個電商行業乃至國家經濟的轉型與升級提供了有益的借鑑與啟示。

從資本市場的視角審視，在政策對新質生產力持續激勵的背景下，拼多多在生態建設領域的深厚積累，將在新的市場環境中進一步釋放潛力，實現業績的兑現增長，後續市場表現依然值得期待。