今年9月以來，美聯儲的超大幅度降息啟動了全球降息潮，成熟市場和新興市場之間的資金大挪移動向隨之成為投資人關注的焦點。現在就讓我們來根據最新資訊覆盤一下，以美聯儲和歐洲央行為首的各國(地區)央行最新降息動作和前景如何？投資人又應如何佈局以把握此輪全球資金大挪移之中的投資機會？
歐洲央行超預期提前年內第三次降息
北京時間10月17日晚，歐洲央行宣佈年內第三次降息，將三大關鍵利率均下調25個基點。今年6月6日，歐洲央行已將三大關鍵利率均下調25個基點，為其2023年10月停止加息以來首次降息；9月12日，歐洲央行又再次降息，這也是13年來歐洲央行首次連續降息。
在歐洲央行今年9月降息後，不少市場分析人士一度認為，歐洲央行在10月貨幣政策會議上可能按兵不動，並等待12月會議再做降息決定。歐洲央行在此次降息後的聲明中表示，降息決定是基於其對通脹前景、基本通脹動態和貨幣政策傳導力度的最新評估。
歐元區9月通脹終值同比為1.7%，低於8月的2.2%，也低於歐洲央行對第三季度預測的2.3%。對歐元區經濟的擔憂突然增大，是歐洲央行連續降息的重要原因。歐洲目前尤其嚴重的問題是德國和法國的經濟衰退，這兩國佔歐元區GDP的50%。反映企業經營狀況的採購經理人指數(PMI)9月在德法兩國亦已均低於50這一榮枯線。
與此同時，即使歐洲通脹放緩，也無法改變其消費者的節儉傾向。美國安永10月11日公佈的最新問卷調查顯示，德國回答"只買最必需商品"的人佔比高達37%，預計德國經濟2024年也將連續兩年陷入負增長。法國曾對今年夏天巴黎奧運會帶來的消費需求增長抱有很高期待，但實際上其個人消費與德國一樣呈現停滯跡象。據法國央行統計，法國8月零售額環比反而下降了0.2%。
為應對歐洲經濟整體形勢不佳的壓力，2024年5月瑞典央行就已宣佈降息25個基點，這是該央行8年來的首次降息，瑞士也成為第一個宣佈降息的歐美髮達國家。2024年7月，英國央行亦宣佈降息25個基點，將基準利率從5.25%下調至5%，為其2020年3月以來首次降息。
瑞銀財富最新研判，歐洲央行或將政策關注點從降通脹轉移到經濟增長，本次降息同全球降息潮流一致，並預計降息還將繼續下去。
"全球降息潮"愈演愈烈
9月18日，美聯儲宣佈降息50個基點，這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，且一開始就超常大幅度降息，標誌着美國自2022年3月啟動加息後，貨幣政策由緊縮週期向寬鬆週期的轉向。上一次美聯儲降息還要追溯到2020年3月新冠疫情暴發初期，兩次降息已經相隔四年多，這引起了全球央行機構的迅速跟進連鎖反應。
今年9月期間，歐洲央行、加拿大央行、印尼央行、南非央行、沙特阿拉伯央行、科威特央行、巴林央行、阿聯酋央行、卡塔爾央行、新西蘭央行紛紛宣佈跟進降息。進入10月，韓國央行宣佈下調基準利率25個基點至3.25%，而歐洲央行則再次下調基準利率25個基點。
從最新的觀察來看，由於歐美髮達國家所面臨的巨大債務壓力和經濟收縮壓力，全球降息潮大概率上將強勢延續。
美國財政部10月18日公佈的最新數據顯示，截至2024年9月30日的2024財年，美國聯邦政府的財政預算赤字已達1.833萬億美元，為有記錄以來第三高，僅次於新冠疫情期間2020財年的3.132萬億美元、2021年財年的2.772萬億美元。
據CME"美聯儲觀察"10月18日發佈的最新預測，美聯儲到今年11月降息25個基點的概率為86.2%，維持當前利率不變的概率為13.8%；到今年12月累計降息25個基點的概率為24.4%，累計降息50個基點的概率為73.6%。
國泰君安國際宏觀研究團隊則認為，展望明年，歐元區經濟缺乏長期上升動力。工業原材料及人力成本上升，以及工業投資逐漸外移，是歐元區經濟持續收縮的原因。地緣政治等因素，也對歐元區出口產生挑戰。考慮到疲弱的經濟，歐洲央行會繼續降息步伐。
港股等新興市場有望迎來資金流入潮
國際金融協會(IIF)的統計數據顯示，在美聯儲2022年3月開始加息之後的5個月內，新興市場連續5個月遭遇投資組合資金淨流出，累計超過390億美元，創下自2005年以來新興市場資金連續淨流出時間最長的紀錄。多家機構認為，隨着美聯儲開啟降息週期，新興市場將迎來一輪投資機遇。
根據全球資金監測平台EPFR的統計數據，截至今年9月底，海外無論是主動還是被動基金都顯著低配中國股票。目前，主動資金對中國股票的配置僅為5%，屬於歷史低位，歷史高位接近15%。而全球降息潮的到來，將有望逆轉以上狀況。
平安證券表示，美聯儲降息後，新興市場資產或更有吸引力。未來幾個月，全球融資環境或將持續放鬆，有助於新興市場央行重啟或繼續其寬鬆政策。同時，發達市場較低的無風險利率也將降低新興市場發行人的外部借款成本，從而降低再融資風險並提升債務可持續性。寬鬆週期將促使資產配置者增加對新興市場的風險敞口，新興市場資產吸引力有望增強。
根據平安證券的研究，海外資金可便捷進出的港股，受美聯儲降息政策溢出效應影響較大。覆盤1990年以來美聯儲五次降息週期，港股受美聯儲政策溢出效應影響較大，恒生指數在降息週期內與美國股市表現相似度較高，首次降息後短期內相對美股表現更好。目前港股估值雖已走出歷史最底部區域，但仍在估值窪地，相較於A股仍有一定比較優勢，同時"海外流動性轉松+國內基本面逐步恢復"將推動資金加倉港股的動力提升，海外資金有望迴歸至港股，疊加港股對中美利差轉向的敏感度更高，港股目前處於配置窗口。綜合而言，其短期建議適時關注港股中對中美利差收縮敏感的板塊，如對海外流動性較為敏感的醫藥、消費板塊以及港股互聯網。
全球降息潮中的港股龍頭如何投？
在全球降息潮所引發的資金大挪移過程中，如何佈局港股把握其中的投資機會呢？港股互聯網ETF(513770)因其聚焦龍頭、彈性突出、T+0交易等鮮明特點頗為值得關注。港股互聯網ETF(513770)被動跟蹤中證港股通互聯網指數(931637)，其權重股匯聚騰訊控股、美團、小米集團、快手等互聯網龍頭公司。截至今年9月末，港股互聯網ETF年內日均成交額達2.11億元，買入一手所需金額不足100元，是低成本便捷投資港股互聯網龍頭公司的優質工具。
港股互聯網ETF標的指數——中證港股通互聯網指數前十大權重股佔比合計近80%，其前十大權重股分別為美團-W、阿里巴巴-W、騰訊控股、小米集團-W、嗶哩嗶哩-W、商湯-W、京東健康、阿里健康、快手-W、金蝶國際，合計權重高達77.1%，龍頭屬性突出。
就基本面而言，港股頭部互聯網公司近期業績大多持續好轉，美團、騰訊控股、小米集團、快手等2024年度中期業績均實現明顯增長。加之AI創新開幕，騰訊控股、美團等互聯網巨頭陸續發佈或收購大模型，對互聯網大廠而言，先進技術的不斷推出意味着互聯網應用端的商業潛力挖掘開闢了新舞台。支撐新一代互聯網Web 3.0的關鍵新技術(如XR、AI、區塊鏈、邊緣計算、數字孿生等)不斷成熟，也為互聯網龍頭公司在全球科技創新復甦浪潮中獲得二次騰飛提供了契機。
從歷年表現看，中證港股通互聯網指數在2020年上升週期表現強勁，大幅超越港股通科技、恒生科技、中國互聯網50等同類指數。從年化波動率看，中證港股通互聯網指數2020年以來年化波動率超42%，亦高於恒生科技、港股通科技、中國互聯網50等同類指數。
港股互聯網ETF已實現T+0交易，支持當天買入當天賣出。該基金當天公佈基金淨值，交易時段實時可見IOPV預估淨值，能夠顯著提高資金利用率，T+0迴轉交易外也方便了套利交易。港股互聯網ETF同時設有聯接基金(A類份額：017125/C類份額：017126)，投資者亦可通過各大互聯網金融平台實現7x24申購和贖回，高效把握港股互聯網龍頭板塊的投資機會。
特別提醒：近期市場波動可能較大，短期升跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。
數據來源：Wind，基金定期報吿，截至2024.9.30。
風險提示：港股互聯網ETF被動跟蹤中證港股通互聯網指數，該指數基日為2016.12.30，發佈於2021.1.11，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。中證港股通互聯網指數近5個完整年度的升跌幅分別為：2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%；2020年，109.31%；2019年，4.43%。華寶中證港股通互聯網ETF發起式聯接基金成立於2022.12.6，歷任基金經理為豐晨成(自2022.12.6起)、周晶(自2022.12.6起)，業績比較基準為中證港股通互聯網指數收益率(經估值匯率調整後)×95％＋人民幣銀行活期存款利率(税後)×5％，其2023年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分別為：-22.60%及-22.41%。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。相關基金產品由華寶基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兑付和風險管理責任。投資人應當認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人評估的港股互聯網ETF及其聯接基金風險等級為R4-中高風險，適宜積極型(C4)及以上的投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績並不預示其未來表現，基金投資須謹慎！銷售機構(包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構)根據相關法律法規對相關基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應瞭解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對相關基金的註冊，並不表明其對相關基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。
