9月13日晚，歌爾股份發佈公吿，擬分拆歌爾微電子(以下簡稱歌爾微)赴港 IPO。2024年5月22日歌爾股份終止分拆子公司歌爾微至深交所創業板上市計劃以來，再發生重大變化。此次從 A 股轉向香港聯交所上市的動作，引發廣泛關注和討論。

歌爾相關負責人表示，分拆上市符合《上市公司分拆規則(試行)》的各項規定，將真實、準確、完整、及時地披露上市的進展情況。

MEMS領域專家指出，在AI+終端時代，以語音、視覺、手勢等多維度感官體驗為基礎的交互方式為MEMS傳感器帶來巨大的發展機會。歌爾微作為國內 MEMS 傳感器龍頭，自然不能錯失良機。當前，A股的市場嚴監管愈加嚴格，內地企業紛紛選擇赴港上市。對有擴張需求的歌爾微而言，赴港上市是必然選擇，也是"最優解"。

知情人士透露，歌爾股份分拆歌爾微的背後，是對自身發展戰略的深思熟慮。歌爾股份 已對內部核心研發部門進行了全面優化與重組，聚焦 XR、光學、微顯示、AI、汽車電子及汽 車聲學等新興領域，以尋求新的增長點。

從長期看，歌爾微的獨立上市將為母公司帶來反哺，推動其戰略升級，力求實現"1+1>2"的效果。

AI+終端醖釀新變革，市場前景被看好

隨着5G、物聯網、AI等技術的普及，全球科技和消費電子行業迎來新一輪的發展契機。對於用户來説消費電子的人機交互水平是獲得"未來科技感"最直觀的方式之一。無論是蘋果Vision Pro、Meta Quest2等XR，或者智能汽車、智能家居等相關硬件都在不斷突破着用户的人機交互體驗。未來的交互必將是視覺、語音、手勢、人臉等多種交互方式的融合，使人們獲得更加沉浸式的體驗。

MEMS傳感器是一種基於微機電系統的傳感器技術，行業已將MEMS傳感器用作消費電子、汽車、工業、醫療等的重要交互接口。隨着AI+終端的發展，MEMS傳感器作為人類感官的延伸，將會助力實現語音交互、視覺交互，時空交互，環境交互等複雜功能，實現高質量信號採集的高端MEMS聲學傳感器也成為交互能力的核心。此外，運用AI技術賦能的AI智能眼鏡、AR增強現實等產品有望迎來爆發，這類產品在小型化、輕量化方面具有較高要求，SIP微系統模組將在上述產品中迎來廣泛應用。

歌爾微是我國MEMS傳感器和微系統模組行業具有代表性的企業之一，在MEMS聲學傳感器領域佔有顯著的全球市場份額，根據Yole的數據，2020-2022年歌爾微在全球MEMS廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球MEMS廠商十強中唯一一家中國企業。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學傳感器市場份額持續位居全球第一。

如今，歌爾微正站在行業風口之上。AI和元宇宙的崛起為MEMS產業帶來了新的發展機會， 以語音、視覺、手勢等多維度感官體驗為基礎的交互方式正在取代傳統的鍵盤鼠標與觸摸屏操作。

這一變革為歌爾微提供了絕佳的市場契機。歌爾微正在從MEMS器件到傳感器模組到一 體化智能交互解決方案全面佈局，把握AI驅動消費電子、汽車電子、智慧工業、智慧醫療等領域的增長機會，滿足不同下游行業客户的定製化需求，上市將為其穩步快速發展提供必要支持。

A 股 IPO 收緊，歌爾微加入港股卡位戰

當前，A股市場的IPO 政策日益收緊，同時，針對香港市場也出台了多項利好政策。2024年4月19日，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施，進一步拓展優化滬深港通機制，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資，共同促進兩地資本市場協同發展。商務部等10部門聯合印發《關於進一步支持境外機構投資境內科技型企業的若干政策措施》，提出持續提高境外上市備案管理質效，加快備案辦理進度。

伴隨香港政策的利好，內地企業赴港上市的步伐顯著加快。多個企業如地平線、曹操出行、晶科電子、縱目科技等，均已在港交所排隊IPO，涵蓋人工智能、半導體、新能源汽車等多個熱門領域。

歌爾微總部所在城市青島的第一大外資來源地也是香港。1993年以來，青島啤酒、青島 銀行、青島港、創新奇智等陸續登陸港交所。2023年12月，青島市人民政府還與香港交易 所簽署了合作備忘錄。

港股以機構投資者為主，投資更加具有專業性、價值性和長線性的特點，股價是業績的 持續兑現。自2020年以來，雅迪控股、晉景新能、匯聚科技等港股上市公司股價升幅超過10 倍，涉及電氣設備、零售、通信設備、醫療等多個行業。

港股市場不僅能夠吸引國際投資者，預計其高效的融資方式將為歌爾微的快速增長助力。 然而，機遇與挑戰並存，與A股相比，港股的投資者結構更為複雜，對財務透明度、企業治 理、市場溝通等方面要求更高。作為可能實現"MEMS 港股第一股"的企業，歌爾微面臨着巨 大的市場期待。

做大做強上游產業鏈，歌爾股份長期主義的戰略考量

過去二十年，A拆H型分拆上市已然常見。早在2000年，同仁堂(600085.SH)就率先 將同仁堂科技(1666.HK)分拆至香港上市。

上市公司分拆子公司獨立資本運作是資本市場優化資源配置的重要手段，幫助企業優化 業務架構、拓寬全球化融資渠道、完善激勵機制，實現"1+1>2"的戰略共贏。京東集團、吉 利集團、復星控股、金山軟件等都選擇分拆子公司上市，隨着境內上市公司分拆管理辦法的 實施，也有一大批新經濟公司包括科倫藥業、科大訊飛等已完成或正在實施分拆子公司境外 上市。

2024 年上半年，歌爾股份歸母淨利潤同比增長190%至12.25億元，主要得益於其在智能家居、XR等新興科技領域的持續創新與擴展。業績逐步回暖，但仍與歌爾股份中長期目標存在差距。歌爾股份董事長姜濱對業績增長的緊迫感以及對公司轉型的深度考量愈發明顯。

知情人士透露，歌爾股份在"做大"之後更想"做強"，似乎已不滿足於追求簡單規模化的"巨輪"模式，而是採用"分而治之"的戰略，打造類似航母戰鬥羣的多元化業務佈局。分拆上市後，歌爾股份將更加聚焦戰略在光學、微顯示、智能穿戴、VR/AR等領域，而微電子則更聚焦在微電子、半導體領域，兩者互相獨立又互相促進。優勢的聲學傳感器業務創新力將得到充分釋放，以便在半導體領域展開新的攻勢。而歌爾則持續開拓第二、三、四條增長曲線，尤其是元宇宙相關產業佈局。

歌爾股份正也在不斷培育新興領域的增長點，向產業鏈上游及關鍵環節進行深度佈局。 通過創新整合，歌爾的研發創新機構Alpha Labs作為核心部門之一，推動了一系列戰略性創新業務，資源向VR/AR/MR、光學、微顯示、人工智能、汽車電子、汽車聲學、交互以及數字健康等領域集中。

有行業專家指出，歌爾股份的基本盤穩固，同時也在積極探索更多競爭潛力的新興場景，其前景不侷限於消費電子市場。儘管短期內優質資產似乎被分拆，但這一策略實際上優化了資源配置，長期看則通過"協同效應"，將實現資源整合、技術支持和市場開拓等方面的合作，為公司創造更多增長空間。