9月10號，是一個特殊的日子。

兩場今年最重要的新產品發佈會，將在中美兩地舉行。

美國那邊，是萬眾矚目的蘋果手機發佈會，我們這邊，則是華為手機發佈會。

這次發佈會，看點非常高，蘋果將發佈新款iPhone，預計將搭載名稱為Apple Intelligence的AI助理；華為三摺疊屏手機將推出搭載玄璣感知系統的智能穿戴新品。

毫無疑問，兩家全球實力最強大的手機公司，將共同引爆一個產業--消費電子。

而經歷了過去三年的週期下行，消費電子也正式迎來新的增長週期。

01

新週期已經開啟

今年，可以説是消費電子新週期正式開啟的第一年。

因為AI。

人工智能是未來數十年最重要的技術革命，作為AI技術應用的主要硬件載體，PC、手機、家電，以及各種有可能出現的新硬件，都是普及AI應用，使得這項技術最終造福世界，造福人類的關鍵。

當中的意義，不亞於1990年代的PC、2010年代的智能手機，甚至比它們還要大。

我們不妨回顧一下，距離最近的一次消費電子大爆發，都給投資者帶來多少回報。

最初的起點，是2007年，蘋果發佈iPhone。

但真正的引爆點，是2010年，iphone 4發佈，因為那個時候，智能手機產業鏈趨於成熟。

隨後的2010年-2015年，是各個廠商狂推新機的年份，這是出貨增速最大，滲透率狂飆的年代；

2016年-2018年，隨着滲透率的提升，智能手機出貨量從高增長轉向中低增長，並最終在2018年左右出貨量見頂；

隨後，行業進行了微創新週期，例如升級攝像頭、無線耳機等，但總體出貨量飽和。

毫無疑問，第一個階段，不論是產業鏈，還是投資，都是最好的階段。儘管這個階段並不是股價的最高峯，但動則20倍、30倍，甚至更多的升幅，足以讓投資者賺到盤滿缽滿。

這也説明一個簡單的道理，投資是宜早不宜遲，能夠有幸在產業爆發初期就買入，就可以吃到最肥美的“魚身”，越後期買入，不僅增加買入成本，盈利方面也會有折扣，通常只是吃“魚尾”。

可幸的是，目前正處於非常早期的階段。

6月，微軟的build大會，帶着一大批軟硬件廠商，正式推出AI PC；9月，蘋果發佈會，正式推出帶有AI功能的智能手機。

這些，都預示着AI在電腦、手機端的商業化正式開啟。

和當年蘋果掀起智能手機浪潮一樣，不難預見，接下來各大廠商將紛紛推出自己AI電子產品，搶佔這個大機遇。而對於消費者而言，將是一個龐大的換機潮，説再造一個全球性的電腦、手機新需求都不為過。

如果再加上未來有可能出現的新的硬件產品，如搭載AI的XR產品，需求空間將進一步擴大。

02

估值依然便宜

對於有AI技術加持的消費電子，資本市場在上半年已經有過一輪炒作，整個產業鏈公司也都有過一輪狂歡。

不過，近期有所回落，以立訊精密為例，從7月16日最高點至今，股價回調幅度達到17%，動態估值為21倍，估值已經回到合理區間。

從2019年智能手機滲透率飽和至今，消費電子板塊經歷了完整的，從高峯跌入谷底階段。

就估值而言，PE均值低位去到16倍，高位則去到28倍，目前大概在20倍左右，處在高點和低點中間偏低的位置。跟蹤消費電子行業的消費電子ETF(159732)，也回調到今年4月份的位置。

對於一個正處於週期向上，且非常具備增長確定性的行業，估值向下探的空間其實很有限，而上升的空間則非常大，目前的壓制因素主要來自整體市場環境。

不過，A股跌到目前這個位置，再度大幅下跌的空間同樣很有限了。

今年以來，除去紅利板塊，很多公司的估值也好，股價也好，都已經跌到歷史性的低位，較為充分地反映了各種利空因素。而最近紅利板塊的下跌，帶動滬指跌破2800，也逼近年內的低位，就下跌幅度和時間長度，都到了一個變盤位置，這個位置不應該繼續悲觀，反而值得期待一個近期可能出現的反彈行情。

另外一個看好理由，是消費電子行業整體業績正在好轉。

根據wind數據，截止9月3日，A股消費電子板塊94家公司的半年報已披露完畢，實現盈利的企業有73家，佔比77.66%，有57家公司實現淨利潤同比增長。相對A股眾多板塊，消費電子公司的業績穩健，部分公司已經重回增長快車道。

這是一個非常重要的消息。正如前文所述，消費電子板塊此前已經有長達三年的下行期，業績跌跌不休，各種利空因素都已經充分釋放，只等週期反轉，現在整體行業的業績重回增長軌道，從數據上證明這個拐點已經來臨。

同時，從各個投研機構產業鏈調研的結果也可以看到，消費電子庫存與需求的拐點會早於其他行業出現，市場正在高度關注。

對於消費電子產業鏈公司而言，營收一般集中在下半年，即Q3、Q4是旺季。原因是大部分公司的新產品多集中在下半年發佈，且國內外的購物旺季，都集中在年底，比如國內的國慶、雙十一、元旦和春節，國外的聖誕節等等，因此產業鏈公司需要提前備貨，刺激產業鏈上下游的訂單需求。

無論是從行業週期、估值水平、業績數據來看，現在的消費電子都是一個具備性價比優勢，非常值得佈局的時候。

03

不要錯過萬億大機會

當下最好的投資策略，是尋找估值便宜，但擁有未來增長確定性，業績上處於量價齊升新週期的行業和公司。

消費電子是其中一個好選擇。

在更接近業績的兩個指標，“價”和“量”方面，雖然蘋果和華為新手機的官方定價還沒有出來，但市場都在預測，價格會比過往的手機都要貴，因為增加的AI功能（蘋果）、摺疊屏（華為）確實會增加成本，也就是“價”升。

從各大二手嚐鮮網站給出的報價，新手機已經高達2萬以上，甚至有開出4萬、5萬的。

手機行業也已經很多年沒有過重大的創新，因為沒有重大創新，消費者的換機週期被拉長，產業鏈的增長因此受到抑制，但這一次發佈的新品，將很好地扭轉這個局面。

雖然價格稍貴，但依然抑制不住消費者的熱情。

就拿華為來説，9月7日，華為 Mate XT 非凡大師三摺疊手機開啟預訂，24小時不到，預約量已經突破200萬。蘋果新手機預定要到發佈會之後，但市場調查數據顯示，消費者的預定熱情同樣很高。

而對於蘋果AI手機，各機構都給出銷量預估，比較一致的看法，是以當前沒有AI的情況下，今年出貨量與去年持平或略降，但明年或有望超過2.4億部，後年或繼續上升。

不僅是手機行業，也包括PC、家電、以及新出現的消費電子產品，這些產品在AI功能和新的創新驅動下，將帶動整個消費電子行業，再度出現量價齊升的大機遇。

這個機遇對應的市場規模有多大？

基於全球消費電子市場的增長趨勢，以及中國作為全球消費電子產品重要生產和消費國的地位，‌中國消費電子市場規模2024年預計將達到2753億美元（摺合人民幣19573億）。

而全球消費電子市場則更大，預計將從2024年的8151.6億美元增長到2032年的14679.4億美元，複合年增長率為7.63%。

這是一個不容錯過的投資盛宴。

具體賽道方面，蘋果、華為產業鏈、算力芯片都值得重點關注。

如PCB升級為適應更快的數據傳輸和減少損耗；NPU升級為帶動的功耗提升將促進充電頭、散熱（尤其是VC散熱技術）和電池技術的進步；麥克風技術的優化以提升語音交互體驗；前置攝像頭像素和變焦能力的提升等。

當然，消費電子行業技術迭代快，選擇具體個股難度大，藉助ETF配置整個行業或是更好的選擇。

比如，消費電子ETF(159732)涵蓋AI手機、AI PC、AI+汽車、AI+可穿戴等龍頭產業鏈公司，成分股包括立訊精密、京東方A、韋爾股份、TCL科技、兆易創新、歌爾股份等行業龍頭公司，含“果”量、含“芯”量高，一鍵佈局A股消費電子核心資產。

有資金已經在提前佈局，消費電子ETF(159732)自9月以來超1.6億資金淨流入，年內“吸金”超5億，最新規模10.3億，近三個月日均成交額8563萬，交投活躍，流動性好。

04

結語

站在當下，消費電子是少數同時具備長、中、短期投資價值的板塊。

對於長線價值投資者而言，隨着AI技術的不斷進步，換機潮，以及新的AI產品，消費電子正迎來全新的增長週期，參考PC、智能手機，這種增長週期可以長達10年或以上；

對於中期投資者而言，AI加持的消費電子週期才剛剛開啟，正處於最早期的0-1階段，類似1994年的PC、2010年的智能手機，滲透率在臨界爆發點上；

對於短線投資者而言，市場的下跌已經有半年左右，有可能在近期迎來反彈，而消費電子的估值在經歷前一波上升後，已經回撤到合理區間，在行業基本面向好的前提下，只要整體股市反彈，消費電子就會成為最先受惠的板塊之一。

在翻盤過去數十年的大產業機會時，不少人都為錯過1990年代的PC互聯網、2010年的移動互聯網而感到惋惜，但好在，市場並不缺乏大產業的機會，只不過週期會稍長一些，一般需要10年以上才會有一次。

幸運的是，現在正處於一個全新的大產業週期的開端，這個產業是AI加持的消費電子。

過去已去，錯過也無法改變，但未來已來，一定不要再錯過。（全文完）