8月22日,國內頭部小微企業主金融服務提供商——陸金所控股(LU.N;06623.HK)發佈2024年第二季度財務報吿。
據財報,上半年總收入129.4億元;淨虧損15.6億元,其中二季度實現營收總收入為59.76億元,淨利潤也從2023年同期的10.04億元轉為虧損為7.3億元。
不少投資者看到財報,都在吐槽公司"躺平"、"擺爛"。
儘管從盈利數據看陸金所控股確實是仍面臨短期的增長壓力,但公司的客户數、消費金融貸款餘額的持續同比增長,同時逾期率、不良率等多項關鍵指標的持續改善,都在反映公司在逆境中已逐漸展現出經營質量不斷改善的積極態勢。
深入分析,可以看出公司採取一種以退為進的策略。
主動降速提質,二季度多項關鍵指標持續改善
截至6月30日,陸金所控股的貸款餘額為2352億元,同比下降了44.8%。其中二季度公司所賦能的新增貸款總額為452億元,也下降15.5%。
審慎發展是當下不少頭部金融服務上市公司採取的經營策略,體現出規模放緩的趨勢,如奇富科技二季度放款規模降至954億,環比下跌288億,餘額降至1577.8億。但是在規模下降的同時風險指標改善,陸金所控股已經顯現出風險企穩的信號。
截至6月30日,公司已賦能貸款總額(不包括消費金融子公司)的30天以上逾期率比一季度末降低1.2%。其中一般無抵押貸款的30天以上逾期率比上季度降低了1.6%,有抵押貸款的30天以上逾期率比上季度降低了0.4%。
同時,截至6月30日,公司已賦能貸款總額(不包括消費金融子公司)的90天以上逾期率環比下降1%;一般無抵押貸款的90天以上逾期率環比下降1.3%;有抵押貸款的90天以上逾期率環比下降0.1%。
截至6月30日,公司消費金融貸款的不良貸款(NPL)率為1.4%,指標比一季度環比下降0.2%。
更重要的是,二季度由於陸金所控股優化風險管理、升級數字化風控體系,聚焦服務重點客羣和小微經濟更具彈性的地區,信貸資產質量全面改善,信用減值損失同比下降14.6%至28.56億元,並且所有的逾期率指標出現了全面改善。
結合過去兩個季度財報的描述,看來陸金所控股一段時間來採取的風險減量措施有了一定成效。
在今年小微企業活力有待釋放,以及公司審慎經營策略下業務規模放緩的背景下,依然有這麼多重要指標明顯出現改善,已足夠顯得難能可貴,也充分反映了公司的轉型效果開始顯現。
關鍵數據持續向好,驗證新模式卓有成效
深挖這一期財報數據,我們還可以發現有一些被大家忽視卻非常關鍵的亮點。
首先是100%擔保模式帶來業務變現能力提高。
去年開始,公司小微貸款業務就開始全面轉型為100%擔保模式,引進自有的融資擔保子公司為小微企業主增信,提高融資獲得感,同時也能通過擔保費來增加自身業務變現能力。
新模式下,截至二季度末,公司(含消費金融子公司)承擔風險的貸款餘額比例由截至2023年6月30日的27.5%增至56.7%(不含消費金融子公司承擔風險的貸款餘額比例由截至2023年6月30日的22.4%增至49.9%)。由此公司二季度按貸款餘額計算的零售信貸賦能業務收入率(take rate)達到9.3%,比去年同期明顯提升了2.3%。
可以預計,未來隨着陸金所控股貸款餘額中100%擔保模式貸款佔比不斷增加,體現新增業務變現能力的take rate還有望得到持續上升。
其次,陸金所控股有着強勁的資產負債表現。而且,截至二季度末,擔保子公司的槓桿率僅2.4倍。
有了如此充足的資產儲備,陸金所控股就足以在複雜的經濟環境中,繼續有充足底氣推行"100%擔保"的新模式戰略,為以後長期發展打造品牌實力,鞏固市場地位夯實基礎。
要知道,在100%擔保模式下,公司需要先進行一定比例的風險準備金的計提,這個比例是會明顯比以前採用外部合作伙伴增信方式會高出不少的。這種情況下公司的短期盈利能力就會造成影響,所以從去年開始推行新模式來,公司的淨利潤就出現虧損。
但這個模式的一大好處就是,在貸款的整個存續期內公司將能通過逐步收取費用實現利潤,同時到最後貸款還完時,之前多計提出去的部分還可以被"衝回"。
也就是説,新模式下的貸款業務對公司利潤影響是"短期賬面虧損,後期實現盈利",但整體是賺錢的。説白了,差不多就是先苦後甜的意思。
從最新數據來看,二季度公司貸款總額(不包括消費金融子公司)中,體現資產質量趨勢的前瞻指標C-M3已經出現繼續改善,當期遷徙率為0.9%,而一季度的為1.0%;二季度公司所賦能一般無抵押貸款及有抵押貸款的遷徙率分別為0.9%及0.7%,而一季度分別為1.0%及0.7%。
在公司貸款餘額這個分母在短期出現明顯變小的情況下,上述指標聯合所有逾期指標都還能出現持續改善,這是非常難得表現。
同時這就意味着,公司100%擔保模式下的風險計提造成的成本虧損,將會比此前預期的會減少很多,會明顯增厚公司的後期利潤修復空間。
上半年,陸金所控股的貸款資產質量多方面取得長足進步,證明其策略選擇是卓有成效。正如陸金所控股董事長兼CEO趙容奭先生表示:"第二季度,我們專注於業務的"質"而非"量",由於100%擔保模式下賦能的貸款在普惠貸款餘額佔比不斷提升,我們預期持續轉型將進一步提升我們未來的收入率。
尾聲
近年來,宏觀經濟環境的波動讓小微企業經營環境挑戰性加大,金融機構必須加強風控能力打造,才能立足於不敗之地。在當下,陸金所控股選擇"100%擔保"模式,同時能夠控制好風險,是非常關鍵的核心能力,且通過風險承擔,撬動金融資源對小微企業"願貸、敢貸、能貸、會貸"的作用。
陸金所控股具有戰略前瞻性,是一個讓自己贏得更好未來的好選擇。
因為這種模式是在給需要者"雪中送炭"提供更好的增信服務提高融資可得性,能顯著獲得客户認同和好感,到後面的客户和業務會因此越來越多。這其實就是一種更高的戰略格局。
根據公開報道的一些數據,陸金所控股通過擔保模式撬動金融資源服務小微,讓利於民,取得了不小的進展。如小微融資服務的整體費率持續下降、上半年服務了12.5萬小微企業主,加大了江蘇、廣東等小微經濟發達的地區的精準支持,聚焦製造業和涉及國計民生行業小微企業的幫扶,上半年共幫助11042個科技類小微企業獲得51.1億元融資等。
相比那些選擇減少擔保業務來向"輕"的同行,陸金所控股看似在吃虧和負重前行,實際是它在以退為進,路越走越輕鬆。所以不妨多給一些時間來看陸金所控股的未來表現吧。