公募基金首批二季報出爐，國投瑞銀、中歐基金等旗下部分基金率先披露了二季報。

國投瑞銀旗下基金經理一哥施成管理的基金披露了二季報。施成暫別百億基金經理梯隊，最新披露數據，二季度末施成管理的6只基金累計規模95.34億元，相比於一季度末120億元的總管理規模，降幅明顯。

在2022年6月底時，施成的管理規模曾達到247億元。2020年中-2021年中，時值新能源賽道風口，施成重倉新能源一戰成名，他掌舵的三隻基金，1年時間淨值翻倍。

施成這兩年“死磕”新能源，旗下基金近三個月跌超18%，近一年跌超40%。從持倉來看，施成二季度減持寧德時代、科達利、中礦資源、天齊鋰業；加倉億緯鋰能、天賜材料、璞泰來；多氟多、江特電機新進前十大重倉；華友鈷業、盛新鋰能退出前十大重倉。

施成在二季報中寫道：

“我們投資的領域，實際上許多環節已經度過供需最緊張的時期，部分環節的盈利已經開始復甦。特別是其中的龍頭企業，在行業過剩的背景下仍有較強的盈利能力，預計未來這些公司將首先擴大市場份額，之後提升盈利能力。上游資源品，以及具備資源屬性的化工品，目前的價格很可能已見長期底部。預測最晚 2024 年年底後，供給不是新能源大多數環節的主要制約因素，而在全球市場如何打開的問題下，需求成為了是否有行情的主要矛盾。

就具體行業而言，設備製造業方面，傳統行業經過了一輪資本開支修復，目前正處於平台期。新興產業在之前經歷了產能過剩，其擴產節奏將逐漸減緩。總體而言，製造業的資本開支目前處在一個相對較低的水準。預計在 1-2 年後，隨着新興產業的盈利能力提升，資本開支將再度加快。

新能源汽車方面，去庫存週期已經結束，大幅下跌的價格將在未來 1-2 年刺激需求。國內的需求仍有潛力，海外的需求空間很大，但需要良好的市場邏輯來引導。供需的錯配最快可能在今年的三季度出現。由於一些環節供給不再增長，甚至產能下降，未來一年內價格上升的概率較高。隨着需求的恢復，未來行業龍頭將會持續向好。

目前我們對於這一上升週期的幅度仍然相對樂觀。隨着價格的明顯下降以及技術的不斷進步，產品的性價比也有了顯著提升。終端的平均用量很可能出現系統性的上升，而新的應用領域也已經開始出現。不過，最大的風險來自海外政治因素對全球市場的影響。

新能源發電行業因政策支持，需求出現了上升。但是供給直到 2023 年年底才放緩節奏，因此去產能是個漫長的過程，盈利能力難以給樂觀的預期。組件的盈利，預計在今年會達到最低點。

光儲平價目前在全球其他地區已經開始陸續出現，因此光伏加速替代傳統能源的情況正在出現，而消納問題會帶來儲能的爆發。我們認為下半年光儲將率先出現投資機會。 

TMT 行業，看好 AI 持續地投入。在 sora 出現後，scaling law 得到市場的普遍認可，因此 AI 資本開支的持續性認同度提升。

而AI的硬件終端預期也在升温，我們預計在未來一年內，頭部廠商逐步會推出多款的 AI 手機等終端硬件，並帶來投資機會。以新能源為代表的業績成長行業，部分環節在 2024 年已經出現了盈利的回升。儲能、重卡等新需求的提速也在路上，看好 2024-2025 年能夠兑現成長的公司。 ”

市場風格切換中，有基金經理選擇堅守，有基金經理則是選擇大調倉。

其中，中歐基金張躍鵬管理的基金調倉動作明顯，前十大重倉股“大換血”。除華能國際、大唐發電仍維持不變外，新增了8只個股，分別為徐工機械、燕京啤酒、中原傳媒、大豪科技、皖新傳媒、赤峯黃金、健盛集團、南京銀行。

今年一季度，張躍鵬前十大重倉股為中際旭創、陽光電源、恒瑞醫藥、寶明科技、拓普集團、華統股份、立訊精密、新易盛、山西汾酒、華電國際。

張躍鵬在二季報中提到：“二季度，股票市場延續波動，前半段，隨着新“國九條”的推出、地產政策預期的強化，指數延續一季度的反彈之勢，雖區間震盪，但整體仍維持震盪修復的節奏。從 5 月下旬開始，指數達到本輪高點，部分數據不及預期疊加地產新政的效果尚在等待驗證，市場走出兑現行情，部分微盤股下跌幅度較大，市場開始縮量調整。市場表現分化，公用事業、銀行、煤炭等紅利方向升幅靠前，電子在成長股中領升，但市場整體表現仍是價值優於成長。 

報吿期內，組合持股仍然追求確定性，配置策略以穩定商業模式和優質現金流的高股息資產為主，具體來看，以公用事業等作為底倉配置，積極尋找股息率有預期差的一些方向，組合的主要策略為紅利增長策略，選股除了股息率的要求之外，還會考慮分紅和業績增長，當紅利資產盈利出現分化時，紅利增長策略可能具備更高的彈性，或能獲取更多超額收益，基於紅利行業的估值性價比較，增加了出版等行業的配置。同時保持了有色金屬、煤炭為主的供給端受限的上游資源品的配置，資源股仍舊是順週期品種中的優秀選擇，由於多年資本開支的下滑，產能受限導致商品價格的彈性較大，是順週期品種中攻守兼備的品種，在投資標的的選擇上也將未來產能的增長和估值情況進行了考量。考慮到製造業景氣度回升且在估值低位，疊加後續設備更新及耐用品以舊換新等政策的落地，增加工程機械等傳統制造業的投資比重。 ”