最近，曾經風頭一度蓋過萬達的紅星美凱龍陷入債務危機，申請破產重整。

不少人都説，紅星美凱龍要倒閉了。

不過此紅星美凱龍非彼紅星美凱龍，這次申請破產的，是紅星美凱龍家居集團的二股東，紅星美凱龍控股集團有限公司（下稱紅星控股）和紅星美凱龍的創始人，曾經的家居首富車建新。

紅星控股之所以成為二股東，是因為去年6月，車建新把紅星控股持有的紅星美凱龍29.95%的股份，以62.86億元的價格賣給了國企廈門建發股份，車建新也因此失去了紅星美凱龍的控制權。

現在申請破產重整，已經是車建新和紅星控股的最後一搏。

藉着風口曾經飛得有多高，風停了摔得就會有多慘，這個道理自古以來都沒有變過。

放眼未來，這樣的故事，也仍會不斷髮生。

01神話破滅

車建新最為出名的故事，大概是從借錢600塊，變成身家400億的家居首富。

1986年，年僅20歲的車建新借了600塊錢，開了自己的傢俱店，取名紅星木器。

1991年，車建新投資100多萬元創辦常州及周邊的第一家大型傢俱專營商場，命名為“紅星傢俱城“，紅星美凱龍的雛形開始逐漸顯現。

16年後的2007年，紅星控股成立，車建新持股92%，妹妹車建芳持股8%。

此後，車建新以及紅星控股開始一路膨脹。

紅星控股的業務也不再侷限於紅星美凱龍，2009年前後，車建新開始投入房地產開發，分為紅星地產和紅星置業兩個部分。

2011年，紅星美凱龍變成中外合資股份有限公司，改名為紅星美凱龍家居集團股份有限公司。

2015年，紅星美凱龍港股上市，2018年，A股上市。

也是在這一年，紅星美凱龍達到了自己的頂峯，A股股價最高達到20.96元。

紅星美凱龍商場數量達到256家，甚至超過彼時的萬達，總資產達到千億規模，被稱為全球“MALL王”。

圖源：圖蟲創意

紅星地產也迎來自己的高光時刻，巔峯期甚至一度進入過全國房企排名前60，加上紅星置業，最高年銷售額曾達到700多億元。

2019年，車建新創辦房地產中介平台美凱龍愛家，一年多就招了快一萬名員工，開了500多家店。

在這年的年末，美凱龍愛家就宣佈業績破億，還揚言在2022年的時候做到全國第二，僅次於鏈家。

也是在2019年，阿里全額認購了紅星美凱龍一筆可轉換債券，金額達到43.594億元。

然而，多點投資的紅星控股沒能迎來全面開花，卻迎來了房地產的調整下行。

2019年，23號文印發，房地產融資開始收緊，地產企業四處找錢。

百強房企在這一年開始陸續倒下，房企市場開始洗牌。

2020年，疫情來襲，上半年多家房企爆出債務違約等一系列醜聞，下半年“三條紅線”融資監管出台。

房地產陷入“至暗時刻”。

紅星控股的負債也在這一年達到了巔峯。

經歷了2017至2020年多個板塊的同時擴張，紅星控股的負債在這一年達到了最高的1966億元。

其中，流動負債高達1256億元，非流動負債總額也高達710億元。

圖源：紅星控股2020年審計報吿

這一年以430億身家登上胡潤富豪榜的車建新，也終於從虛假的繁榮中回過味來，開始斷臂求生。

2021年7月，車建新將紅星地產70%的股權以40億的價格賣給了遠洋集團。

10月，車建新再次將美凱龍物業80%的股權以6.96億元的價格賣給了旭輝永升服務。

2022年，原本應該是美凱龍愛家的“登第二”之年，然而在這一年，美凱龍愛家大面積關店，還被爆大量欠薪。

也是在這一年的上半年，家居相關企業吊銷了47767家，平均一天就有200多家居公司被吊銷。

2023年1月13日，紅星控股向建發股份出售所持美凱龍29.95%股份，紅星美凱龍的控制權旁落。

此後，建發股份成為美凱龍控股股東，車建興也辭去董事長職務。

資產能賣就賣，甚至連紅星美凱龍也賣了，車建新藉此套現140億元。

但這樣的賣賣賣只能是飲鴆止渴。

紅星控股的財務危機不僅沒能解決，反而越來越大。

2023年，紅星控股一年內到期的借款本金和逾期利息已經超過60億，但賬上的貨幣資金只剩下1.1億元。

圖源：紅星控股2023年審計報吿

目前，紅星控股目前逾期未償還債務規模已達37.71億元，總負債超過325億元。

就在半個月前，紅星控股持有的1.73%美凱龍股份也因為債務糾紛被司法過户，用來抵償紅星控股欠下的債務。

2023年初，建發即將入主紅星美凱龍之前，車建新曾經在紅星美凱龍“目標責任大會”上反思，公司為什麼會走到這一步，總共有四點：

一是來自疫情的影響，二是房地產調控，三是不少企業債務暴雷導致債務市場的信用危機，四是融資成本高。

説是四個原因，但歸納下來其實只有兩點，一是下行的大環境，二是自身的大擴張。

按照零售額來看，紅星美凱龍在全國連鎖家居品牌中，還能佔到近20%的的份額，算不上壟斷，但絕對不算凋敝。

會造成紅星控股如今的情況，主要是之前攤子鋪得太大，現在借不到錢，還不上債，收不了場了。

但是在上行期，每個人都在吿訴你，快去借錢多投資，能賺更多錢。

沒人吿訴你，這種繁榮也會結束。

02墜落不止於紅星

前段時間有個新聞，河南洛陽的孟津國資文旅集團被法院裁定破產。

裁定書顯示，孟津國資文旅集團負債9036萬元，實物資產價值3334萬元，僅為負債的1/3，無法清償全部債權，也沒有重整和和解的可能性，因此裁定破產。

這樣的新聞在近幾年的房地產行業裏並不罕見，區別在於，孟津國資文旅集團是一家純國有開發商。

這或許是一件小事，但也可能是一個信號。

近幾年來，房地產行業持續爆雷，被傷害最深的，除了業主，就是供應商。

在恒大的債務排序裏，排名第一的，是各大供應商，其次是金融機構，再次才是恒大的小業主們。

在恒大的兩萬億欠款裏，藏着無數因此倒閉的供應商。

根據統計，自2023年以來，有1300多家建築類企業破產重整，還有更多的企業還在垂死掙扎。

一家大型房企，拖垮幾百家公司，並不是虛言。

無論是家居、設計公司，還是建材、水泥公司，都在房地產企業的上下游鏈條裏，無法避免影響。

在房地產的繁榮期，整個房地產上下游行業，三角債非常常見。

開發商先拖欠供應商貨款，供應商又拖欠材料商和勞務公司貨款，但只要房子能賣出去，一交付一回款，開發商還了供應商錢，供應商就能還材料商錢，還勞務公司錢，大家也都能從套子中解開。

然而，當房地產企業暴雷，開發商賣不出去房子，供應商成為了被欠錢的第一線，在供應商後面，是無數的材料商和勞務公司。

而更遠處看，房地產影響的不止是這些深度綁定的行業，還有不少消費品——

租房，大多不會購置家電，更不用説彩電和空調這種大件傢俱。但一旦買了新房，彩電、冰箱、空調都必須跟上。

所謂“房地產業打個噴嚏家電業就感冒”，當房地產纏綿病榻，家電行業也難逃低迷。

中信二級行業指近十年的走勢圖中，房地產指數和家電指數一直有着不低的相關性，在2019年以前，家電指數可以説是跟着房地產指數一起，亦步亦趨。

在2017年以前，房地產新房交付量迅速發展，新房家電裝修在整個家裝大盤中佔到了17%的份額。

在此之後，新用户越來越少，大多數新買家電的，都是老用户復購。

早在疫情到來以前，2019年，家電整體的大盤已經開始下滑，2019年下滑3%，2020年在疫情影響下下降了10%。

而“房住不炒”這一概念，恰好是在2017年，被寫入十九大報吿。

儘管現在家電行業開始緩慢恢復，但不得不承認，大盤仍舊低迷。

脱離了地產的助力，家電企業們不得不開始探索新的方向，出海、智能化等等。

這些行業沒有覆滅，但脱離了轟隆運轉的建築工地，曾經的造富泡沫，正一點點淪為泡影。

03尾聲

換個角度看，紅星美凱龍或許就是萬達的對照組。

萬達的幸運在於，資產夠多，王健林也足夠長袖善舞和果敢，所以能在很早就以輕資產的模式從大船變成一葉扁舟，比別人快一步逃離越陷越深的漩渦。

紅星美凱龍的不幸則在於，車建新未能及時從時勢變局中清醒反應，同時家族企業帶來的貪腐問題讓船體被一一啃食，想要斷臂求生，但也動彈不得。

他有過錯嗎？説沒有的話，供應商和業主第一個不答應。

但，他也是犯了很多老闆都會犯的錯誤。

地產泡沫的破碎沒有徵兆嗎？絕對不是。

畢竟2017年底“房住不炒”被寫入十九大報吿，此後樓市調控政策頻出，金融監管愈加嚴格。還有此後的中美關係轉變、國內資本反壟斷等大變局出現，這些是即使普通人都可以觀感到的變化。

而在那些關鍵窗口期，正處於高光時刻的車建新沒有選擇急流勇退，反而還想着大舉擴張。

或許這是因為在浪潮的裹挾下，船越大越難掉頭，企業想要獨善其身都很難。

但過於沉浸在過去高速發展的成就中迷失自己，從而對時勢變化認知變得遲鈍，也是一個很重要的主觀原因。

這樣迷失的首富們，數量並不少。