A股這磨人的行情，還是跌破3100點了。相比於“A股到底要回調多久”這種靈魂發問，不如先來愉快吃個瓜，再來思考無解的問題。

午後，外媒稱中國考慮對普華永道處以創紀錄的罰款，因該公司深陷於中國恒大鉅額虛增收入這一中國最大的金融欺詐案。

創紀錄的罰款到底有多少？

知情人士表示，普華永道可能面臨至少10億元人民幣的罰款，遠超2023年中國對德勤2.12億元的罰款，有望創下中國對會計事務所開出的罰款紀錄。

其實早在今年4月，網上就在瘋傳一封自稱“一部分普華永道合夥人”的匿名信。公開信直指由於追求合夥人高收入，部分人將普華永道帶入恒大事件的漩渦。

4月19日，香港會計監管機構表示將根據“舉報信”，調查普華永道在審計中國恒大集團賬目中的角色。

這一次，故事又將走向何方？

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A股再度開啟電風扇行情

從5月20日開始，港A股已經回調10天了，滬指在此期間回撤近2%，恒指則超6%。

再來看A股昨日的表現，更是令人目瞪口呆。成交金額極度萎縮，離跌破7000億大關僅餘一步，但板塊卻快輪動出火星子，從原來的一日一熱點，演變成“一日看盡長安花”。衞星、房地產、光伏、電力、有色等板塊輪番上演衝高走勢，妥妥“你方唱罷，我登台。”

財經大V辣評：“這叫電風扇？這是渦輪絞肉機！”

此時此刻，高盛又信誓旦旦喊話：“老鄉，你別走！”

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高盛喊話：老鄉別走

高盛分析師Kinger Lau團隊最新公佈報吿稱，退出為時過早，現在是入市的好機會。

該團隊在報吿中援引了MSCI中國指數過去20年步入技術性牛市後的表現，稱此次中國股市的回調並不出人意料。

報吿數據顯示，在過去20年裏，MSCI中國指數23次進入技術性牛市後的20個交易日內，有22次經歷了至少5%的回撤。在這這22次裏，MSCI中國指數有12次成功從回調中完成大反彈，在接下來的3個月平均上升了31%。

這麼來看，中國股市技術性牛市後的回調，上升與繼續下跌是一半一半的概率。高盛怎麼就肯定這次能繼續上升？

分析師Kinger Lau的論據是：政策和經濟基本面的改善能給中國股市更多的上升動能。

Kinger Lau在接受電視採訪時表示，“政策看跌期權”已經到位，尤其是房地產和地方債領域的政策，提振了市場信心，推動股票合理估值水平的上升。

該分析師同時補充道，中國股市的估值仍處低位，團隊認為中國企業今年盈利將同比增長8%，後續如果政策落地到位，股市仍有較大的上升空間。

最重要的一點是，Kinger Lau一針見血指出：“歸根結底是真正的政策交付。”

這樣來看，考慮到7月有一場重磅會議，以及7月正式進入半年報披露時間，6月極有可能還會持續目前的“電風扇行情”。

其實A股板塊輪動過快某種程度也反映出目前市場存量流動性不足的問題，與去年7月和8月份的行情有點類似。

Wind數據顯示，截至5月29日，ETF全市場本月淨贖回157.77萬份份額，一定程度上佐證市場流動性在減少。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

那這個月，ETF市場到底申購了什麼，又贖回了什麼？

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ETF份額的增與減

Wind數據顯示，截至5月29日，資產最追捧的行業主題ETF是國聯安中證全指半導體ETF，最近一個月份額增加23.96億份，環比增加8.63%。華夏國證半導體芯片ETF份額同期增加9.98億份。

從寬基ETF的最近一個月的份額變化情況來看，資金明顯青睞中證A50ETF。富國中證A50ETF、摩根中證A50ETF、大成中證A50ETF、華泰柏瑞中證A50ETF和易方達中證A50ETF的份額最近一個月合計增加48.26億份。

至於滬深300ETF，倒是出現了有趣的“左手換右手”現象。鵬華滬深300ETF的份額最近一個月增加16.7億份，環比飆升128.71%。華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF和嘉實滬深300ETF的份額同期合計減少37.54億份。

從ETF份額減少青睞來看，港股科網股主題ETF是資金最近一個月拋售的主要對象。華夏恒生互聯網科技業ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、華夏恒生科技ETF、易方達恒生科技ETF、大成恒生科技ETF的份額合計鋭減148.6億份，止盈的態度很堅定。

儘管ETF本月出現淨贖回現象，但資金主要是選擇止盈獲利巨大的港股主題ETF，同時還買入了中國核心資產A50ETF以及半導體主題ETF，可見依舊看好A股後市的表現。

自4月第三週起看好中國股市的瑞銀投資銀行亞太區策略師Karen Hizon再次給予港A股市“增持”評級。

Hizon稱該行對中國股市看法轉趨正面，因企業盈利正在改善，強調中資股要持續走高，須盈利改善配合。此外，內地消費信心改善，加上企業於派息回購方面有正面驚喜，連同政策能見度改善，都是瑞銀看好中資股的原因。

這次，港A股的走勢會像華爾街期待得那樣嗎？