近期的港股市場可謂是表現亮眼。根據WIND數據顯示，自4月22日以來截止5月17日收盤，恒生指數在18個交易日中有15天收升。 

對此，多位香港投行人士認為，當前外資正迴流港股，短期內外資共振驅動港股走強。相比美股等發達市場，目前港股性價比更高，目前港股行情才剛剛開始，處於第一階段。

與此同時，港股新股市場也有回暖趨勢。5月16日，抗體細胞因子第一股盛禾生物-B（2898.HK）在港交所啟動招股，中金公司為其獨家保薦機構，招股期首日已足額認購，表現活躍。那麼，這家抗體細胞因子第一股究竟有何看點？

吸引多方大拿青睞

從過往表現來看，今年港股IPO表現相對平淡，投資風格更為謹慎，但依舊不乏亮點。以投融資為例，盛禾生物正在憑藉強大的競爭優勢獲得市場青睞。

據悉，盛禾生物在融資領域擁有卓越的表現和豐富的經驗。在去年的A輪融資中，公司成功吸引了倚鋒資本的投資，該資本機構已投資超過90家制藥、醫療健康、生物科技公司，並持有醫療及保健領域資產超過人民幣45億元。緊接着，盛禾生物又得到了越秀產業投資基金的青睞，該基金由廣州市人民政府實質持有，管理資產超過1000億元，並在生物製藥領域投資了超過35家公司。

此外，新港高投，這家由南京經濟技術開發區管理委員會財政局間接全資擁有的機構，也作為盛禾生物的基石投資者參與其中。新港高投專注於管理私募股權基金以及創業投資基金，其加入無疑為盛禾生物的發展注入了更多信心和動力。

值得注意的是，從過往表現來看，此次為盛禾生物保駕護航的保薦機構中金公司也經驗頗豐，勝率不俗。

根據WIND數據顯示，過往兩年中中金公司共計參與52個IPO項目，上市首日上升數量達到37個，佔比高達71.15%。其中，近一年由中金公司保薦的18A新股平均暗盤收升13.83%，上市首日平均升幅達到12.51%，業績表現亮眼。這充分展示了中金公司作為保薦機構的強大實力和精準眼光。

圖表一：近一年由中金公司保薦的18A新股表現情況

數據來源：WIND，格隆彙整理

抗體細胞因子第一股，創新研發實力強勁

那麼，盛禾生物資質如何？可以用兩個詞來概況：研發實力強，發展潛力十足。

根據Frost & Sullivan的數據，盛禾生物是全球開發抗體細胞因子產品的領軍者之一，更是少數幾家在抗體細胞因子領域擁有臨牀進展最快候選產品的先驅公司。值得一提的是，盛禾生物還是抗體細胞因子領域在港交所上市的首家公司。

這些行業領先的地位，源於盛禾生物優質的產品管線。作為一家致力於開發抗體細胞因子產品的創新藥企，盛禾生物通過調節免疫微環境，聚焦腫瘤免疫治療和自身免疫性疾病領域，致力於在全球範圍內開發具有創新性的First-in-Class產品，從而打造獨特的競爭優勢

目前，公司旗下擁有9條在研產品管線，其中6條已進入臨牀階段，包括3款中美雙報的抗體細胞因子管線，皆為全球治療癌症患者臨牀進展最快的抗體細胞因子。

圖表二：盛禾生物產品管線

數據來源：招股説明書，格隆彙整理

從市場空間角度來看，抗體細胞因子憑藉其卓越的有效性和安全性，正在加速其商業化規模的擴張步伐，增長潛力可期。

根據Frost&Sullivan數據顯示，預計到2026年及2030年，細胞因子-抗體藥物的全球市場規模將分別達到953億美元及1196億美元，2022年至2026年及2026年至2030年的複合年增長率分別為6.9%和5.8%。其中，中國細胞因子-抗體藥物市場規模預計2026年將達到人民幣248億元，2030年將達到人民幣741億元，2022年至2026年及2026年至2030年的複合年增長率分別為36.4%和31.4%。

而盛禾生物擁有多款成為潛在同類首創的自主研發的抗體細胞因子管線。其中，IAP0971是全球治療癌症臨牀進度最快的PD-1/IL-15抗體細胞因子，同步獲得美國FDA和中國NMPA臨牀批件，已經完成晚期惡性實體瘤的臨牀I期試驗，預計2024年二季度進行非小細胞肺癌（NSCLC）的臨牀II期試驗，同時預計2024年四季度完成非肌層浸潤性膀胱癌（NMIBC）的臨牀I期試驗。盛禾生物計劃於2024Q2啟動IAP0971作為局部晚期不可切除或轉移性NSCLC的單一療法的II期臨牀試驗。

從適應症範圍上來看，盛禾生物瞄準的市場前景具有想象力。2022年，全球非小細胞肺癌（NSCLC）新發病例數達到1.98億例，預計2030年將達到2.45億例，患者臨牀需求巨大。雖然全球針對NSCLC已經出現諸多藥物治療方案，但存在諸多侷限性，目前尚未有基於IL-15靶點藥物獲批上市。2022年全球非肌層浸潤性膀胱癌（NMIBC）發病率達到42.4萬例，預計2030年將增長至53.38萬例。就高危NMIBC患者而言，目前現有治療方案複發率高，不良反應率高，治療方案有限，市場需求缺口較大。當前，全球僅有兩款抗體藥物治療NMIBC獲批上市，中國市場沒有基於抗體的藥物獲批上市。

IAE0972是全球治療癌症臨牀進度最快的EGFR/IL-10抗體細胞因子，同步獲得美國FDA和中國NMPA臨牀批件，正在進行結直腸癌（CRC）和頭頸鱗癌（HNSCC）的臨牀II期試驗。目前，已啟動IAE0972作為2L HNSCC及3L CRC的單一療法的II期臨牀試驗，並分別於2023年7月及2023年12月在中國招募首名HNSCC患者及首名CRC患者。

在2022年，全球頭頸鱗癌（HNSCC）的發病率已攀升至87.6萬例，據預測，到2030年這一數字將可能增至103.5萬例，這凸顯了HNSCC治療領域的緊迫性和挑戰性。當前，儘管PD-1作為二線治療方案已在實際治療中得到應用，但其客觀緩解率（ORR）相對較低，急需更有效的治療方案。目前，在全球範圍內還沒有基於IL-10的藥物用於治療HNSCC獲批上市，這無疑為HNSCC的治療領域留下了巨大的探索空間。

此外，憑藉對於免疫學以及抗體工程的深刻理解，盛禾生物也在積極開發差異化產品組合。

以核心產品IAH0968為例，IAH0968是全球唯一且臨牀進展最快的通過去除巖藻糖修飾的ADCC增強型抗HER2單抗。目前，盛禾生物已啟動IAH0968針對結直腸癌（CRC）及膽道癌（BTC）的II期臨牀試驗，預期於2024Q4完成CRC的IIb期試驗，預期於2025Q3完成BTC的II期臨牀試驗。

當前，在結直腸癌（CRC）和膽道癌（BTC）的一線治療中，尚未有任何針對HER2+患者的靶向藥物獲得推薦或批准。這意味着，IAH0968有望填補這一重要的治療空白，為患者帶來全新的治療選擇。根據市場預測，到2030年，中國CRC和BTC藥物市場規模將分別達到78億美元和16億美元，展示出巨大的市場潛力和廣闊的發展空間。未來若IAH0968成功研發與上市，不僅將為患者帶來福音，也有望為盛禾生物帶來豐厚的市場回報。

小結

讓我們再次回到起始的問題：為何盛禾生物能贏得眾多業界翹楚的青睞。其實，答案就隱藏在其精心佈局的產品管線之中。

在眾多陷入同質化競爭的biotech企業中，盛禾生物獨樹一幟，採取了“差異化創新”的策略，從而實現了行業內的彎道超車。公司從一開始就聚焦於具有潛在全球首創性的項目，不僅進展迅速，未來也更容易在市場中佔據一席之地，其發展潛力自然不容小覷。

除了差異化的產品管線佈局，盛禾生物還擁有強大的科研實力，這兩者共同為其後續的發展奠定了堅實的基礎。展望未來，盛禾生物的前景無疑值得期待。