5月9日，特步發佈重磅公吿，宣佈出售並私有化KP Global，展開一系列資本動作。從全局視角來看，這昭示特步的“跑步之心”，部署巧妙。

聚焦優勢賽道，助推業績動能釋放

KP Global持有蓋世威及帕拉丁品牌，隨着出售事項完成，特步的業務結構將更為精簡，迭代形成專注跑步的品牌矩陣。即特步主品牌面向大眾消費人羣；索康尼服務於高端專業人羣；邁樂服務於越野跑和户外活動，深度覆蓋跑步人羣、場景。

在這背後，可以從兩個方向來理解其戰略內涵。

跑步領域是特步的優勢賽道，而且潛力巨大，已成為特步業績增長的重要驅動力。業務聚焦有助於更好地把握機遇窗口，兑現短期業績及長期增長。

如今，特步已深耕跑步賽道17年，逐步在市場上建立“中國跑步第一股”的認知。特步也是中國贊助馬拉松賽事最多的運動品牌，以及穿着率佔據領先地位的國產品牌。僅2023年,特步助力超過50萬人參加馬拉松比賽，在中國內地最著名的馬拉松賽事中的穿着率高居所有參賽者及破三跑者榜首，超越所有國際和本土品牌。

市場層面，國內馬拉松市場仍處於井噴狀態，逐漸發展為全民運動健身方式。2024年的政府工作報吿，明確提出培育體育賽事作為新的消費增長點。根據艾瑞諮詢估算，中國正在成為全球第二大跑步市場，核心跑者人羣比例正在不斷增長，也意味着專業裝備需求有望持續增長。

另據2023年財報，特步主品牌、索康尼及邁樂分別貢獻約119億元、8億元的收入，以及18.9億元、0.8億元的營業利潤；其中索康尼連年近乎翻倍增長，首次實現盈利，跑步領域佈局成效持續釋放。而蓋世威及帕拉丁仍錄得虧損。

更開闊的角度來看，近年來鞋服行業步入轉型調整期，差異化、精細化運營能力成為相關企業的核心競爭力。多品牌經營的內核也不再是一味追求業務多元化，而是基於多品牌產生協同效應。

特別是，隨着消費主力人羣及觀念的更迭，理性消費崛起，消費者對高品質的產品和服務提出更高要求，品牌方面更需要做深、做精。

通過上述部署，特步能夠集中資源發展優勢賽道，包括可以將特步主品牌產生的現金流更好地用於支持索康尼和邁樂發展，進一步增強品牌之間的協同效應，鞏固領先的市場地位，從而實現可持續的成長。

出售KP Global，多維度打開想象力

同時，特步出售KP Global背後藴藏多重利好因素，遵循“下有保底，上不封頂”的邏輯，充分打開市場想象力。

其一，上文也提到，蓋世威及帕拉丁仍錄得虧損，此舉意味着剝離虧損業務，未來特步能夠輕裝上陣。

具體來看，自特步2019年收購KP Global以來，市場環境持續複雜，一定程度上影響其經營以及特步整體盈利能力和現金流表現。如今，特步已與其控股股東丁水波及其家族簽署最終協議出售並私有化KP Global，交易作價為1.51億美元（截至2024年3月KP Global的賬面價值），徹底解決這一歷史問題，只留存盈利資產，未來戰略佈局有望更靈活。

其二，待出售事項完成後，特步計劃向股東派發1.51億美元的特別現金股息，該方案有待即將召開的特別股東大會批准。

由此可見，特步計劃將該項交易收益全數回饋股東，一方面體現特步重視股東回報，另一方面體現特步穩健的財務狀況和充沛的現金流。

其三，特步將進行系列財報操作，有望在KP Global盈利後重新取得其股權，分享其成果。

特步已與高瓴資本達成一項支持性協議，通過財務工具重組優化財務結構與增長前景。

為精簡財務安排，KP Global將向特步發行價值1.54億美元、為期八年的可換股債券。該債券金額相當於KP Global自2019年被收購以來的累計虧損，以及截至2024年3月底的資本投資及營運資金；年利率為3.5%，與特步向高瓴提供的利率一致。特步有權在未來八年內將該債券轉換為KP Global30%的股權。

那麼，意味着資本對KP Global私有化後的發展潛力具有信心，同時允許特步及其股東間接受惠於其未來的成功。例如，假使KP Global獲取成功並能獨立上市，特步的股東也將從中獲益。換句話説，特步在此次交易中不僅隔離了風險，同時爭取到了諸多權益。

結語

總的來説，特步此次戰略調整含金量十足，既帶來了更強勁的業績支撐，也鞏固了特步的財務健康狀況。這亦提升了特步的內在價值，未來市場表現整體樂觀。