過去幾年，對於大多數港股券商來説，可謂“流年不利”。在美聯儲持續加息，地緣政治風險等綜合因素下，港股恒生指數連跌4年。伴隨着成交量連續下滑，IPO數量減少等利空因素，券商收入深受影響。

正所謂“潮水退去方知誰在裸泳，烈火燒盡才曉誰是真金。”也有少數中資券商根據市場變化迅速調整公司經營方向，展現出極強的經營效率和盈利能力，在行業β下行背景下，走出自身α（行業整體表現不佳的情況下，企業自身的努力和策略調整，實現逆勢增長和超越行業的表現）。

興證國際（06058.HK）就是其中一家。近日，興證國際發佈2023年財報。財報顯示，作為興業證券的國際化“橋頭堡”，興證國際去年盈利能力顯著增強，實現扭虧為盈，充分彰顯了興證國際作為領先的香港綜合性金融集團實力。在業績提升背後，在資本市場上，興證國際的股價去年也實現翻倍升幅，受到各方資金的認可和關注。

由此可見，對於興證國際來説，去年公司可謂迎來“戴維斯雙擊”（利潤增加，估值提升推動股價得到較大升幅）的一年。

從公司業務層面來看，面對港股極端的市場情況，興證國際業務調整佈局是怎樣的？不妨從這份最新財報中找找答案。

營收同比大增110%，扭虧為盈

根據興證國際2023年財報，去年公司實現營收5.43億港元，同比大增110.60%；實現歸母淨利5456萬港元，扭虧為盈。這一業績，反映了興證國際的管理層在業務拓展、成本控制和盈利能力提升等方面的有效努力，也將進一步增強投資者和股東對公司的信心。

對於港股市場來説，去年是極具挑戰的一年。IPO方面，去年IPO募資額僅463億港元，同比下降55.75%；從二級市場看，港股日均交易額1050億港元，同比下降15.93%。 港股市場承壓，恒生指數跌至近十年來的低位。根據港交所數據，繼香港2022年49家券商關門創下歷史記錄後，去年仍有32家券商結束營業。

在行業景氣度下滑背景下，再來看興證國際各項主營業務營收，更能看出公司經營效率和盈利能力。

財報顯示，去年公司金融產品及投資實現收入3.46億港元，同比大增7265.53%。對於該項業務營收大增，公司表示，去年金融市場波動，公司始終貫徹穩健審慎投資原則，嚴格篩選投資標的池，嚴格遵守各類風險限額，年內新增權益投資，並抓住市場機會，擇機加大債券投資規模。

由此可以看到，公司投研實力過硬，能夠敏鋭的市場洞察力和靈活的投資策略，通過優化投資組合，公司成功地實現了金融產品及投資收入的大幅增長，留存利潤，為股東創造了更多的價值。通過在金融市場中的卓越表現和穩健的投資策略，也體現了其作為一家值得信賴的綜合金融機構的實力和信譽。

此外，去年公司經紀業務實現收入1.11億港元。公司表示，面對監管趨嚴及港股市場萎靡的環境，該業務受到一定影響，但通過及時調整業務策略，升級轉型財富管理業務，挖掘存量客户潛力，藉助兩地全面通關有利條件，推動保險、產品等多元化私人財富管理業務發展，實現一定突破。 截至去年底，公司已上線豐富的金融產品，保險經紀業務收入同比增長超過10倍。

可以看到，興證國際在面對監管趨嚴和港股市場萎靡的雙重挑戰時，未選擇消極應對，而是積極調整業務策略，體現了興證國際迅速的業務調整能力和適應能力。公司通過升級轉型財富管理業務，挖掘存量客户潛力，以及利用兩地全面通關的有利條件，推動保險等多元化私人財富管理業務發展，這些舉措顯示出了公司在努力尋找新的增長點，提升業務競爭力。

其他收入方面，去年公司企業融資業務實現收入4083萬港元；保證金融資業務實現收入3027萬港元，公司表示，已持續優化客户結構，壓縮低質量有抵押保證金貸款融資規模，資產質量得到大幅優化。

此外，資產管理業務實現收入1502萬港元。財報顯示，截至2023年底，公司資產管理產品數量30只，管理規模62億港元。固收類旗艦產品美元穩定收益債券基金保持穩健的回報，成立至今收益率25.2%。

總體看，興證國際收入呈現多元化，在多個業務領域顯示出綜合實力和穩健的經營策略並且經營效率極高，投研能力突出，積極尋找業務增長點，提升業務競爭力。

自身α凸顯，價值迴歸

從興證國際股價表現來看，截至2023年底，公司股價較年初增升114%，總市值從3.8億港元提升至8.12億港元。

在公司股價去年升幅翻倍背後，一方面，或得益於公司基本面的困境反轉，2023年歸母淨利實現扭虧為盈，讓更多投資者看到公司的盈利能力和投資價值，增加股東信心。

另一方面，也得益於公司受到國內外各方資金的關注。去年5月末，興證國際被納入國際權威指數機構明晟公司MSCI香港微型股指數，這無疑是對公司市場表現和未來發展潛力的肯定。

眾所周知，MSCI作為全球知名的指數提供商，所發明的MSCI指數的成分股主要考慮公司的流動性、流通市值、行業地位等因素，該指數被眾多國際機構投資者所參考。被納入其指數，意味着興證國際的市場關注度將會得到提升，可能吸引更多的國際資金流入，進而增強公司的流動性和市值。這也是公司走向國際化、獲得國際市場認可的重要標誌。

此外，公司在2023年還獲得了多項行業獎項和認可，包括彭博商業週刊金融機構評選、中國證券金紫荊獎等，這些榮譽進一步提升了公司的品牌影響力和市場地位。

財報顯示，興證國際去年還首次參加全球環境信息研究中心（CDP）2023年氣候變化評級，獲得管理級別「B-」評級結果。 在筆者看來，這也進一步體現了公司在證券行業中的優秀表現和領先地位，更證明了公司的業務模式、管理水平、創新能力及服務質量得到了行業內外的高度評價。彭博商業週刊金融機構評選、中國證券金紫荊獎等獎項的獲得，或進一步提升公司的品牌知名度和影響力，增強了公司在市場上的競爭力和話語權。

展望2024年，隨着我國資本市場對外開放進一步加深，上交所、深交所和港股互聯互通加深，香港作為我國金融前沿的地位不會改變，隨着“興證”品牌的海外版圖進一步拓展，新加坡與中國香港市場業務將發揮出協同效應，有利於興證國際的未來發展。

結尾部分

香港股市最壞時刻已過，伴隨未來美聯儲降息，低估值的港股有望得到更多國際資金的青睞；加上南下資金增加對港股高股息的關注，未來港股成交有望重回活躍，經過極端環境考驗的興證國際的經營管理能力和盈利能力得到驗證，未來將能更好地發揮海外業務國際化專業平台的作用，為經濟發展作出更為積極的貢獻，並步入自身發展的新階段，進一步價值迴歸。