最近，醫藥板塊迎來了重磅利好。此前3月13日，一份《全鏈條支持創新藥方案》徵求意見稿流出，為低迷已久的醫藥板塊帶來了催化，港股一眾醫藥股大升，市場情緒出現久違的亢奮。

在一系列實質性利好的出台下，港股醫藥股的機會愈發明朗。把視角聚焦到中醫藥板塊，其受益整個醫藥板塊行情的熱絡也將具備修復潛力。

眾所周知，港股市場，中藥股長期以來估值偏低。從市淨率來看，整個中醫藥概念的市淨率不到1倍。這背後很大一部分原因在於港股市場投資人尤其是外資長期以來對中醫、中藥的不信任與偏見。

（來源：富途行情）

最近中國中藥的私有化退市就展現了港股苦“中醫藥”股久矣的狀態。

中國中藥在宣佈溢價34%私有化復牌後，當日大升25%，成交金額超28億港元，佔到當日全部港股成交金額的2.3%，同時也創下了其港股以來的最大成交量。

（來源：富途行情）

從中國中藥的估值“跳躍”中不難看到，一旦時機來臨，市場對中藥股估值偏差的糾正是有效的也是十分具有爆發力的。而中國中藥這一私有化帶來的市場反響或也將給港股投資人新的機會去重新審視其他相關中藥股的真實價值。

近日，留意到同仁堂科技(01666.HK)公佈了過去一年的財報，數據顯示，2023年同仁堂科技實現營收67.73億元人民幣，同比增長13.04%；實現歸母淨利潤5.90億元，同比增長1.25%。

從財報不難發現，同仁堂科技整體表現穩打穩紮。一方面，營收的持續增長展現了市場拓展上的良好成績，也反映了公司產品獲得的廣泛認可以及需求的穩定性。

具體到產品層面，2023年，公司銷售額超過500萬元的產品達到62個，其中9個產品銷售額過億。主導產品中，生脈飲口服液系列銷售額增長70.63%，感冒清熱顆粒系列增長27.42%，增速表現強勁。

另一方面，歸母淨利潤增長雖略顯保守，但仍然保持了穩健的盈利水平，表明公司在成本控制，運營效率提升上的核心管控力。

結合資本市場表現來看，同仁堂科技目前動態市盈率僅為8倍、市淨率為0.9倍，儘管估值與整個板塊相當，不過從這份財報及市場出現的一系列新的變化來看，同仁堂科技在板塊利好、業績催化下仍然具備雙重預期差。

首先，第一重預期差，來自板塊估值修復下公司穩健的業績增長，強化市場信心。後續持續兑現的成長預期，將激發估值表現。

從中醫藥板塊視角來看，醫藥股位居底部多時，儘管去年中醫藥板塊在上半年實現了逆勢表現，但自5月高位後持續下行，直至今年2月開始呈現反彈之勢，中長期估值修復路徑已經清晰可見。

（來源：富途行情）

去年上半年中醫藥板塊走強的邏輯在於原材料以及生產成本上升帶來的提價預期以及業績爆發，而這一點在今年也還在繼續演繹。不過，原材料價格的上升傳導到下游，成本的上升也一定程度對藥企業績預期帶來了壓制。

（來源：康美中藥網）

從同仁堂科技的業績表現來看，公司在成本端仍然控制良好。一方面，在於公司的規模和同仁堂品牌優勢下的具有強大的議價能力，這使得公司能夠在原材料價格波動較大的情況下保持成本的相對穩定，進而提升產品的競爭力和盈利水平。

另一方面，同仁堂科技積極採取了多種成本管理措施，進一步降低了企業的生產和運營成本。

公司持續推進精細化管理，藉助科技賦能，推動財務信息化建設、優化生產流程、提高生產效率、降低人工成本。值得一提的是，2023年，同仁堂科技公司技控課題《數據分析崗統計多維數據時間從80小時/次降低至20小時/次》榮獲第六屆全國企業技控大賽金獎，這也是其在國家級賽事上斬獲的最高榮譽，這一獎項側面凸顯了公司在經營提質增效上的積極姿態和取得的豐碩成果。

良好的成本控制能力下，公司毛利率和淨利率保持穩健，2023年同仁堂科技毛利率為42.04%，淨利潤率為14.65%。

可以説，這份年度成績單展現的公司在營收、利潤和成本控制等方面的亮點，為市場提供了強有力的信心和定向。隨着業績層面持續兑現穩健增長，同時受益板塊估值修復帶來的貝塔，將對公司後續資本市場的表現構成支撐。

其次，市場的第二大預期差在於一系列利好政策下，同仁堂科技作為港股市場具有高辨識度乃至稀缺性的企業，將迎來受益。

一方面，隨着國央企市值管理政策的出台，預計國央企標的的估值或將迎來轉折之年。同仁堂科技作為國資背景企業也將具備估值修復潛力。

另一方面，國際資本退出背景下，北水“擴容”帶動中醫藥板塊重估預期。

不可否認過去一年，國際資本的退潮，讓港股市場的定價體系也迎來了新的扭轉契機。過去長期被壓制的中醫藥股，在內資的持續加碼下具備重估的契機。

值得一提的是，此前兩會期間，香港證監會主席雷添良就提議，建議港股通個人投資者賬户資產門檻從50萬元人民幣降低至10萬元人民幣，降低港股通個人投資者的股息紅利税收水平，使之與A股市場持平。

後續一旦政策落地，也將對港股市場構成重大利好，過往低估值的中醫藥板塊在更多“北水”的湧入下，也將迎來新契機。

此前有報道指，預計有望帶來的增量資金就將高達到7000億人民幣，港股的流動性和市場定價機制無疑將有望迎來改觀。

可以説，後續隨着港股市場對中醫藥估值體系的扭轉，同仁堂科技作為行業內長期穩健型選手，其也將受到更多投資者的關注和青睞，迎來新的機遇。