中海油(00883.HK)昨日(21日)收市後公布去年業績，今早股價受壓，盤中曾低見17.12元一度下挫6%，最新報17.2元跌5.6%。匯豐環球研究指，中海油去年全年派息1.25港元(按年跌14%)，意味派息比率在健康的資產負債表及自由現金流下僅按年升2.5個百分點至44%。該行認為，短期市場情緒或受盈利及派息下降影響，但同時認為業務增長未受挑戰，油氣生產繼續擴張，2024至2026年將料4%至11%，且總計生產成本亦看來受控。該行假設油價維持高企，預期中海油現金流改善，資本開支增長亦將在中期放緩，或為潛在更佳股東回報提供空間。該行下調對中海油目標價由20.2元降至19.8港元，維持「買入」評級，料至2026年派息比率升至49%。 中海油公布去年營業額按年跌1%至4,166億元人民幣，純利按年跌13%至1,238億元人民幣；每股盈利2.6元人民幣。派每股末期息66港仙，上年同期派75港仙。公司全年實現油氣淨產量6.78億桶油當量，連續5年創歷史新高。油氣銷售收入按年跌7%至3,279億元人民幣，當中石油液體跌9%至2,824億元人民幣，天然氣升8%至454.2億元人民幣。公司去年石油液體實現價格按年跌19%至每桶77.96美元，天然氣實現價格跌7%至每千立方英尺7.98美元。桶油主要成本28.83美元。 【花旗高盛對中海油現金流樂觀】 花旗指，扣除一次性減值及開採權費用，中海油去年核心盈利在實現油價跌19%之下，僅按年跌5.6%至1,340億元人民幣，該行又指，中海油末期息派每股66港仙，全年計為1.25港元，意味派息比率為超預期的44%，且股息率達7厘。該行認為，中海油除作為低成本產油商，亦在今明兩年有突出的產量增長組合，料分別按年升5%及11%，巴西及圭亞那為增長主要貢獻。該行上調對公司今明兩年盈利預測5%，以反映最新產量指引，亦上調貼現現金流量終點增長假設，由負8%上調至0，與全球石油公司看齊，目標價由15.8港元上調至23港元，維持「買入」評級。 高盛則指，中海油去年毛利符合預期，但EBITDA較該行預期低3%，受涉開採權一次性支出導致經營開支增加所影響。派息比率為43.6%，與2022年大致相若，但低於該行預測的50%。假設今年派息比率維持，今年股息率料為7%，低於該行預期的8%，但仍為全球同業中較高者。該行預期中海油現金流將繼續受惠於油價高企及強勁的生產增長。該行給予中海油「買入」評級，目標價14.9港元。 ------------------------------------------ 本網綜合5間券商列出對中海油最新投資評級、目標價及觀點： 券商│投資評級│目標價(港元) 花旗│買入│15元->23元 匯豐環球研究│買入│20.2元->19.8元 摩根士丹利│增持│18.18元 摩根大通│增持│17.5元 高盛│買入│14.9元 券商│觀點 花旗│派息比率達44%超預期，今明兩年有強勁增長組合 匯豐環球研究│派息主題仍在 摩根士丹利│上季核心盈利符預期 摩根大通│去年第四季業績強勁，縱使有礦業稅憂慮 高盛│去年盈利符預期，派息略遜預期