摩根士丹利發表研究報告指，李寧(02331.HK)去年度業績表現符合預期，銷售額按年增長7%至276億元人民幣，毛利率達到48.4%，與大摩預測的48.5%基本一致，經營開支則較該行預測高約4%，主要由於期內錄得約3.35億元人民幣的租賃及固定資產減值所影響。 期內淨利潤按年下跌22%，仍較大摩預測高22%，當中有部分是來自於較低稅率及「紅雙喜」品牌股權收入較高的支持。大摩又指，去年下半年批發業務收入下跌13%，惟銷售去化率提升9%至10%，反映銷售渠道調整措施奏效。 截至去年底止李寧的渠道庫存為約3.6個月，對比去年6月底止為3.8個月，該行認為，目前舊有產品在渠道庫存及銷售去化佔比均維持於較低水平，認為業務質素有所改善。 大摩現時預測李寧2023至2025年銷售額及盈利年均複合增長率可達9%及14%，給予目標價30元，憧憬管理層若公布符合市場預期的業務增長指引，可為股價帶來正面影響，評級為「增持」。