近日，國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，是政策端着眼於我國高質量發展大局做出的重大決策，更預示着一個巨大市場即將崛起。

其實，早在2023年底的中央經濟工作會議就已經提出“着力擴大國內需求”，“要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新”。2024年2月，中央財經委員會第四次會議再次強調，要推動各類“生產設備、服務設備更新和技術改造”。

政策暖風頻吹，釋放了什麼信號？對於投資者而言，又應當如何來看待這一現象？

新質生產力即綠色生產力

事實上，在促進“設備更新”相關政策頻頻推出的大環境下，相關需求也會得到急速釋放與增長，背後藴藏着一個巨大的藍海市場。

國家發改委主任鄭柵潔於3月6日的表態更是再度證實了這一市場發展的確定性。其明確指出，隨着高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億以上的巨大市場。這一數字不僅凸顯了市場的龐大規模，更彰顯了我國在推動設備更新和產業升級方面的決心和力度。

此外，鄭柵潔還強調，國家發改委將圍繞節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級等方向，推進重點行業設備更新改造。

由此看來，高技術、低能耗、低排放設備必然會是新一輪升級改造的重中之重，這對整個新能源產業鏈而言都是一次新的發展契機。

隨着中央廣播電視總枱財經節目中心五集紀錄片《能源浪潮》開播，中國能源轉型升級的故事更加深入人心。儘管距離實現“雙碳”目標還有很長的路要走，但新能源行業的無限可能已經展現在大眾面前。隨着技術的不斷進步和市場的日益成熟，新能源行業將會迎來更加廣闊的發展空間。而國家對於新能源行業的高度重視，也將為行業的發展提供更加強有力的保障。

海通證券亦表示，在國家鼓勵引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新的情況下，有望增強國內大循環內生動力和可靠性。其中，動力電池回收作為新能源產業可持續發展的重要環節，有望實現快速發展。

近期一項政策再度強化了市場對與後續新能源產業鏈行業的發展預期。

2月29日，工信部等七部門印發《關於加快推動製造業綠色化發展的指導意見》。根據《意見》，在新能源汽車領域，完善廢舊動力電池綜合利用體系，推動規範化回收、分級資源化利用。

海通證券研報指出，2024年2月全球鋰電池回收量突破1000萬噸，同比增長25%，其中中國回收量佔近50%。根據發改委援引有關研究機構測算，到2030年我國動力電池回收市場規模可達1406億元。從第一階段開始放量的新能源汽車銷售起算，我國動力電池產業將在2026-2027年左右開始進入報廢回收爆發期，而海外市場也會陸續跟進。

總之，在“設備更新”相關政策帶來的5萬億藍海市場的強大驅動下，新能源行業正迎來前所未有的發展機遇。那麼例如晉景新能這類行業中的佼佼者，有望憑藉其前瞻的戰略佈局和深厚的技術積累，受益於這一廣闊的藍海市場。

快速擴張商業版圖，領跑海外電芯循環賽道

作為港股海外電芯循環第一股，晉景新能(1783.HK)的投資價值亟待重估。

首先，無論是從環保角度還是從經濟效益角度來看，晉景新能對電芯循環業進行積極部署都十分必要。

中國電子節能技術協會電池回收利用委員會祕書長楊林曾指出，廢舊動力電池綜合利用是汽車產業節能減碳和循環經濟的重要抓手，也是保障動力電池材料供應的有效手段。

一方面，廢舊電池中含有大量的鋰、鈷、鎳等重金屬及含氟電解液等有毒成分，若得不到妥善處理，會帶來一系列環境問題。另一方面，鑑於鋰、鈷、鎳在全球分佈較為集中，資源分佈不均衡帶來的開採難度加大、投資成本上升等，導致原材料成本波動較大。為了解決原材料數量和成本的制約，動力電池回收提供了一條新的供應渠道。

晉景新能於2022年加速切入香港電芯循環業，成為全球新能源汽車龍頭在這一地區業務的重要合作伙伴。與此同時，公司還積極與全球領先的動力電池企業和新能源車企展開洽談。前不久，公司與國軒高科全資子公司——合肥國軒達成合作，佈局海外動力電池市場，計劃搭建電芯回收與循環利用的全球服務體系。

其次，晉景新能主要佈局海外市場，無論是從競爭環境還是業務模式來看，都更具有吸引力。

與內地市場相比，海外的電芯循環行業具有更高的准入壁壘。

我國電芯循環行業還處於發展初期，各類回收政策尚未完善，供給側呈現“小、散、亂”的特徵，激烈競爭拖累了行業整體盈利水平。

而海外市場關於電芯循環的政策法規頒佈較早，頂層設計完善，產業配套也相對成熟，對環保也有着極為嚴苛的要求。這就導致進入海外市場具有較高的門檻，多數試圖切入該賽道的玩家被“拒之門外”，競爭環境也相對温和。

從業務模式來看，海內外電芯回收的模式也有着顯著的差異：海外回收市場的主流做法是付費處理。比如美國有押金制度促使消費者主動上交廢舊電池、德國電池用户亦有義務主動將廢舊電池交給指定的回收機構。這意味着第三方回收企業不僅獲得報廢電池是免費的，而且還可以從整車廠那裏獲得回收加工費用。這種業務模式降低了回收企業的成本，並且增加了收入來源，從而獲得較高的毛利水平。

晉景新能於2022年獲得了香港首塊動力電池處置、運輸及出口的全套牌照，且獲批的總拆解處理能力已處於香港同行業中的領先水平。公司陸續通過收購本地領先的再生資源企業並掌握動力電池處理與循環利用的核心資源與技術，打造出了一個完整的生態閉環。此外，在渠道方面，公司成功融入全球新能源汽車廠商及動力電池行業排名領先客户構建的“逆向供應鏈”系統，卡位優勢凸顯。

總的來説，在渠道優勢、資質優勢以及技術優勢的加持下，晉景新能有機會受益於行業需求的快速擴容，從而獲得更多的市場份額和資源，形成飛輪效應的良性循環，持續實現高增長。

結語

隨着一系列新政策的推動，電芯循環行業的成長路徑越來越清晰。

晉景新能作為能夠進入高門檻的海外電芯循環行業的少數派和佼佼者，將在受益政策紅利的同時，不斷推動業務拓展、技術升級，有望進一步打開自身的成長空間，加速公司內在價值的裂變。

資本市場對晉景新能的成長性早已有了積極反饋。自2023年7月低點以來，晉景新能累計升幅超過11倍，當前市值已突破41億港元。

（來源：富途）

若進一步對比，與晉景新能發展模式類似的美國電池回收企業Redwood Materials在經過D輪融資後，Redwood估值已經超過了50億美元，這個數字也持續刺激着資本市場對港股海外電芯循環第一股晉景新能的估值想象空間。