美銀證券發表研報指，蔚來-SW(09866.HK)2023年第四季毛利率按年提升3.6個百分點至7.5%，按季比較則下降0.5個百分點，遜於預期，主要受到充電解決方案撥備的影響。期內研發及營銷成本增加，令營運支出高於預期，導致期內經營虧損及淨虧損錄66億及56億元人民幣，亦分別差過該行預測。 蔚來子品牌ALPS將於今年第二季推出，目標今年第四季進行大規模交付；另外蔚來現有車型的2024年升級版將在本月推出。雖然在新舊產品過渡期間，毛利率可能會受到負面影響，但管理層維持在車型升級和過渡後，今年全年毛利率介乎15%至18%的目標。 考慮首季蔚來交付指引介乎3.1萬至3.3萬輛車，相應地美銀將2024至2025財年銷量預測下調4%及5%，並將毛利率預測分別下調2.7個百分點及0.3個百分點，年度淨虧損預測上調21%及9%，重申「中性」評級，相信今年的銷量增長將會被利潤率擴張放緩所抵銷，H股目標價從58元降至50元，蔚來美股(NIO.US)目標價則由7.5美元降至6.5美元。