網易-S(09999.HK)早市股價偏軟跌2.4%報171.9元，盤中低見168.1元一度跌4.5%。大和表示，網易季度網遊收入及盈利較市場預期低5%及7%，但季度派息高於該行預期。該派息基於透過回購及派息向股東資本回報總額作相應調整。該行相信未來推出的潛在爆款遊戲，如《射鵰》及《燕雲十六聲》，爲短期股價催化劑。該行基於公司上半年推出新遊戲，上調對公司今明兩年收入預測1%至3%及每股盈利預測5%至6%，並確認對網易H股「買入」投資評級，目標價由215元上調至220元。該行繼續喜歡網易基於其穩固的待推出遊戲庫存及已推出遊戲穩定收入流所帶來的盈利能見度。 網易昨日(29日)公佈截至去年全年業績，淨利潤按年升45%至294.17億元人民幣；每股盈利9.15元人民幣。派末期息0.21597美元，上年同期0.054美元。營業額按年升7%至1,034.68億元人民幣。單計第四季，淨利潤按年升67%至65.82億元人民幣，低於本網綜合4間券商預測中位數69.85億元人民幣。非公認會計準則下持續經營淨利潤按年升54%至74億元人民幣，低於本網綜合6間券商預測中位數76.24億元人民幣。淨收入按年升7%至271億元人民幣，低於本網綜合9間券商預測中位數281.93億元人民幣。 季度遊戲及相關增值服務淨收入按年升10%至209億元人民幣，有道淨收入按年升2%至15億元人民幣，雲音樂淨收入按年跌16%至20億元人民幣，創新及其他業務淨收入按年升13%至28億元人民幣。季度遊戲及相關增值服務的毛利率69.5%，對比上一季度和去年同期分別爲69%和59.1%，主要得益於自主研發遊戲淨收入貢獻增加。 【券商憧憬新手遊上調目標價】 美銀證券預期，網易手遊增長及新遊戲供應將維持正面，縱使其季度業績因經典遊戲淡季及《蛋仔派對》銷售推廣開支增加而遜預期。該行相信手遊季度收入按年升29%仍屬堅韌，基於宏觀不確定性且亦跑贏同業。公司亦有多項主要遊戲待推出，包括《射鵰》、《永劫無間》手遊及《燕雲十六聲》。亦預期公司去年成功擴大遊戲種類，將帶來角色扮演遊戲以外的增長，以及潛在海外機會，亦預期《蛋仔派對》在新春的良好動力持續至全年。該行料網易今年手遊及總遊戲收入按年升13%及8%，但下調今明兩年每股盈利預測8%至9%，以反映新遊戲推廣帶來銷售成本增加。對網易H股目標價由235元上調至223元，評級維持「買入」。 花旗指出，縱使網易季度收入遜市場預期，但去年取得穩固成果及新里程，成功地擴大遊戲組合多元成，並在新遊戲種類中取得突破。踏入今年，待推出遊立戲包括《射鵰》、《永劫無間》手遊及《燕雲十六聲》。在公司在海外市場探索及推出成功休閒遊戲下，今年收入增長前景將更令人憧憬。配合豐富的待推出遊戲及從國際開發工作室擴大遊戲組合，公司處於完成其全球願景的道路上。 -------------------------------------------------- 下表列出6間券商對網易(09999.HK)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 美銀證券│買入│235港元->223港元 大和│買入│215港元->220港元 高盛│買入│210港元 富瑞│買入│209港元 瑞銀│買入│201港元 摩根大通│增持│195港元 本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價： 下表列出8間券商對網易(NTES.US)評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 摩根士丹利│增持│150美元 美銀證券│買入│150美元->142美元 花旗│買入│131美元->138美元 瑞銀│買入│137美元 高盛│買入│134美元 富瑞│買入│134美元 匯豐環球研究│買入│130美元 摩根大通│增持│125美元 券商│觀點 美銀證券│手遊仍然堅韌且有豐富待推遊戲 大和│對未來新遊戲推出抱正面看法 摩根士丹利│季績遜預期，但新遊戲推出來臨 花旗│擴大新遊戲海外市場取得成功 高盛│季績略遜預期，今年有穩固多類型新遊戲 富瑞│期待今年推出新遊戲，創新兼具強勁營運模式 匯豐環球研究│上季業績遜預期 瑞銀│季度遊戲收入遜預期，導致收入及盈利遜預期，派息增加令人意外 摩根大通│季度業績遜預期，受經典遊戲收入轉弱及《蛋仔派對》推廣成本上升影響