瑞銀發表報告指，信義光能(00968.HK)今年以來跑輸福萊特玻璃(06865.HK)達11%，主要憂慮其多晶矽業務或面臨虧損，以及光伏發電場應收賬問題。該行預測信義光能的光伏玻璃毛利率在今明兩年穩定在20%至21%，略低於福萊特玻璃的22%，因後者能自行滿足對硅石砂的需求。 該行認為市場對多晶矽業務虧損的憂慮已反映在信義光能股價上，信義光能股價對比同業大幅度折讓亦不合理，且其2023年至2025年預測每股盈利年複合增長率為12%，與福萊特玻璃的約13%相若。該行亦指，縱使行業產能過剩問題或持續，但光伏玻璃產能年複合增長料由2021至2023年的44%，降至2023至2025年的17%，亦預期顯著數量的新產能將在供給側控制下押後或取消，產能過剩問題料在今年至2026年持續，但在2027至2028年顯著改善。 該行基於對毛利率假設下調，削減對信義光能2023年至2025年每股盈利預測13%至24%，以現金流折現率計，目標價由16.5元大削至6.6元，維持「買入」評級，認為毛利率下行風險有限，且風險回報變得更具吸引力。