恆指2023年累挫13.8%，明顯跑輸美股及亞太區內主要股市，受到地緣政治(中美關係緊張)、美聯儲局持續加息、內地經濟復甦疲弱及投資者憂慮內房信貸違約風險等拖累。市場關注美國明年經濟存衰退風險及憧憬美聯儲局明年或啟動減息，但中國經濟正進行「去房地產」轉型，投資者憂短期經濟催化劑有限，擔心復甦力度仍弱。 由於內地明年仍將面對民營房企債務違約及重組、經濟轉型所帶來新驅動力不明朗等挑戰，均非能在短期可以全面扭轉。券商恆指2024年目標預測大致持審慎樂觀的態度。本網綜合7間券商(包括摩根士丹利、星展及工銀國際等)對恆指目標預測，介乎18,500點至23,859點水平，潛在上升8.5%至40%。 【需防美衰退 降息遲預期】 於去年6月對恆指預測在券商中「最熊」(料下試萬八點，其他券商當時予恆指目標均在兩萬點以上)的建銀國際本月初發表明年港股展望報告，指隨著美聯儲有望轉入減息周期，美元、美息回軟將為人民幣匯率和港股反彈提供有利條件。結合估值和流動性分析，該行認為港股已呈現明顯的中長期底部特徵，料明年有望進入「休養生息」階段，估值和盈利逐步修復，但未來需要更多利好政策及經濟基本面的支持才能打開上行空間。 建銀國際表示，綜合考慮內外環境，預計恆指在2024年大致呈「W型」走勢、前低後高，估計恆生指數波動區間介於16,500至20,500點，料恆生科技指數介於3,600至4,800點。該行提醒市場目前對明年美國經濟和聯儲減息的基礎情景可能過度樂觀：目前主流觀點是美國經濟將會「軟著陸」，但美聯儲也會在年中開始穩定的減息周期，兩種情況同時發生的機率相對小，美聯儲有可能逐步調整量化緊縮節奏，降息的門檻仍然很高，或者遲於預期或者因意外風險而觸發被動降息。隨著美國銀行放貸意願和融資條件收緊，美經濟衰退的風險將進一步加劇，周期敏感的風險資產將承受下行壓力。隨著美國選舉窗口(明年11月總統大選)臨近，地緣政治風險很可能也將於明年下半年升溫。 在券商中最「樂觀」的工銀國際予恆指明年預測23,859點，料恆指成份股明年盈利預測按年升10%，相當於預測市盈率10倍。該行指從歷史上來看，與美股一樣，港股在降息階段整體都能呈現上漲，並且表現優於加息階段。2024年港股在流動性因素轉正，中國經濟因素轉為中性的情況下，或形成一輪估值修復行情。 【債務未轉機 港股難轉好】 富昌證券聯席董事譚朗蔚接受本網訪問時認為，港股走勢目前已與美股無直接關連性，主要追隨內地經濟及人民幣方向。目前來看，在內地房地產信貸危機未除，內地11月CPI按年跌0.5%處於負增長，「三頭馬車」(工業、消費及固投)數據顯示內需及零售市場仍未走出寒冬下，港股難以回升，加上人民幣企穩回升仍有變數，短期港股仍是以上落市待變格局。特別要關注的是內房企業信貸問題會否影響金融系統。預期2024年恆指上落區間介乎16,000點至19,000點，對應恆生科指上落區間為2,800點至4,600點。 凱基亞洲投資策略部主管溫傑接受本網訪問時認為，港股最擔心的不是美國利率而是中國經濟，內地「三頭馬車」經濟數據表現「普通」，政治局會議及中央經濟工作會議信息顯示中央不太擔心經濟，不會有「大水猛灌」，他直言市場更擔心是內地房地產，其影響經濟投資氣氛外，內房結構性問題亦非一年半載可以解決。他認為港股目前預測市盈率8倍計實屬便宜，料再跌空間不大。他建議投資者不要專注港股，要放眼全球。 元宇證券基金投資總監林嘉麒接受訪問時表示，在中央經濟會議後，若恆指企穩16,000點水平，料可反彈至18,000點至19,500點。不過，他坦言，要長線重新建立投資者對港股信心，是來自於如何解決到期債務。他料2024年恆指樂觀見20,000點，支持位15,000點。 獨立股評人沈慶洪接受本網訪問時稱，美國減息開始，息口明朗對股市有利。不過，港股與A股明年主要受三大因素影響，包括利率走勢、內地經濟及中美關係。利率方面，市場估計美國明年減息達六次，美聯儲估計三次，市場顯然是過分樂觀，相信若減息不及預期會令市場有震盪。內地經濟方面，於內房問題未得解決，內需仍然疲弱，市場對投資內地仍有戒心，而中央經濟工作會議未有具體及實質政策提出下，內房仍會拖後腿。中美關係方面，明年美國為大選年，料美國對華政策偏緊，令中美問題會更緊張，影響市場氣氛。沈慶洪估計恆指明年上望20,000點，再尋底空間不多，並估計大市於15,500點至16,000點有支持。(ta-fc/w/t) ~