如果要談到下半年最受關注的大類資產，那毫無疑問是加密貨幣。BTC在2022年暴跌65%之後，今年價格從1.6萬美元一路升破4.4萬美元，而加密貨幣總市值已突破1.7萬億美元。

（圖：BTC  2023年走勢）

加密市場相關個股更是瘋狂。BTC礦商Marathon Digital(MARA.US)、Riot Platforms(RIOT.US)、微策投資MicroStrategy(MSTR.US)、交易所Coinbase(COIN.US)作為加密貨幣爆發後最直接受益的股票，受到投資者高度關注，Coinbase今年升幅接近400%，現在的估值都已經消化了大部分預期。

（圖：加密市場相關個股市值、升跌幅情況）

目前，股票投資者和分析師開始忙着為2024年挑選有潛力的產業鏈上游企業。

核心邏輯是上游礦機生產商和ASIC芯片設計商的業績釋放存在一定滯後性。從幣價上升到礦工購買礦機、將礦機託管到礦場、將算力配置到礦池有時滯。其中，礦機生產商尋求上游ASIC芯片設計商合作也需要時間。 

除了業績滯後外，類似於黃金和黃金股之間的邏輯，幣值上升會讓資本市場重估礦機生產商和ASIC芯片設計商的價值，其槓桿效應還會進一步提升企業股價的上行彈性。股票資產相對於加密貨幣本身具有一定的超額收益，更有吸引力。

（圖：2023年Coinbase股票、 BTC各時間升幅情況）

此外，全球礦機市場對高性能礦機的需求還將不斷增長，對上游ASIC芯片需求只增不減。英國《金融時報》報道提到，12月算力激增帶來挖礦難度提高，已上市加密貨幣礦企一個月內購買ASIC芯片礦機便花費了6億美元。

原因在於，一方面，更高哈希率的新型礦機的推出，礦工和挖礦企業才能夠在算力激增時賺取更多的加密貨幣；另一方面，功耗更低的礦機越來越受歡迎，因為挖礦用電量逐年提高，會顯著影響加密貨幣挖礦的盈利能力。 

（圖：全球BTC挖礦估算用電量、最小用電量TWh/年）

因此，預料到明年相關企業業績或出現超預期增長，當下便成為了股票投資者和分析師一致認為好的佈局時機。

Tipranks數據顯示，近期共兩位華爾街分析師給予嘉楠科技(CAN.US)“買入”評級，最高目標價為5.50美元，平均目標價為4.25美元。本辛加的“股票耳語”指數給出最新的投資者祕密關注但尚未談論的5只股票，中概股礦機生產商嘉楠科技、億邦國際(EBON.US)被提及。

嘉楠科技12月股價升幅超過100%，此前公佈Q3財務業績，每股收益和銷售額均高於分析師的預期。其業務核心邏輯已從礦機轉向自營挖礦，管理層對明年指引是上半年將落地10E算力。目前嘉楠科技市銷率僅為2.19，處在低估值狀態。億邦國際12月股價升幅超過170%。因2022年和2023年上半年加密市場蕭條，公司礦機銷量和營收一度陷入低谷，今年上半年來自產品銷售的收入為114.64萬美元，與去年同期的2505.96萬美元相比，同比下降95.24%。目前公司市銷率為10.34。市場“熊轉牛”成確定性行情後，這些企業的業績容易快速修復，實現“困境反轉”。

值得注意的是，未來礦機需求增加，上游ASIC芯片需求將會爆發，聰鏈集團(ICG.US)等ASIC芯片廠商有望因此受益。在產業鏈上，ASIC芯片設計在其中有相對較高的技術壁壘和定價權，但芯片廠商業績爆發相對更加滯後。總的來説，產業鏈越上游的企業，其盈利彈性越大，相比於加密貨幣本身，投資者未來從股票資產中獲益機會更大，未知風險也相對更小，比如投資相關的ETF就是不錯的選擇。