摩根士丹利發表報告指，騰訊音樂(TME.US)過去兩個月股價升40%﹐但其音樂業務仍然被低估，未來兩至三年具高度可見的增長前景，來自宏觀環境及市場競爭的風險有限，將其美股目標價上調10%至11美元，反映2024及2025年預測市盈率分別19倍及16倍，評級「增持」。 該行指，音樂業務是中國娛樂行業中，增長最快的板塊，公司管理層早前預期，總用戶人數有望由第三季的1.03億戶，中期增長至1.5億戶，即以每季超過300萬戶的速度增長，長期增長至3億戶。該行估計，在2023至2026年期間，每付費用戶平均收入(ARPPU)增長可達50%，因為以往提供折扣令比較基數較低，而付費用戶的保留比例及使用時間都穩定增長。 該行認為，在2023至2026年，用戶收入複合年增長率超過20%，收入組合優化、音樂內容成本槓桿效益增加、員工數目穩定，將會令利潤率持續提升。