小鵬汽車-w(09868.HK)(XPEV.US)股價早市跌4.2%報64.95元。公司預測第四季汽車交付量將介乎5.95萬至6.35萬輛，相當於按年增加約101.2%至114.7%。總收入將介乎127億至136億元人民幣，相當於按年增加約86.1%至99.3%。高盛發表報告指，小鵬第四季交付量預測，意味月均交付1.94萬至2.14萬輛，較10月的2.06萬輛減少5.7%至增長4%。該行指，管理層對達到交付指引表現信心，基於存貨及新訂單動力，但該相對保守的預測反映對市場競爭及宏觀經濟放緩的考慮。 小鵬昨日亦公布第三季業績，總收入按年升25%至85.3億元人民幣；季度汽車總交付量按季72.4%至40,008輛，按年升35.2%。季度淨虧損擴至38.9億元人民幣，對上財年同期錄淨虧損23.8億元人民幣。每股普通股淨虧損2.25元人民幣。非公認會計原則(non-GAAP)淨虧損擴至27.9億元人民幣，相對第二季度淨虧損26.7億元人民幣，上財年同期淨虧損22.2億元人民幣。每股普通股經調整淨虧損1.61元人民幣。季度毛利率負2.7%，按季收窄1.2個百分點。汽車毛利率(即汽車銷售毛利潤或虧損佔汽車銷售收入的百分比)為負6.1%，按季收窄2.5個百分點。 【本季指引遜 績後有沽壓】 花旗指出，小鵬第三季汽車銷售毛利率差於市場預期的負低單位數，扣除庫存減值的核心毛利率則大致符合市場預期。該行亦指，小鵬季度銷售及行政支出及研發支出持續維持30億元人民幣，若未來每月生產2.5萬輛汽車，推算季度收入須達140億至145億元人民幣及21%至22%毛利率，以達致經營溢利平衡。若每月銷售3萬至4萬輛，毛利率要求可降至13%至17%以達致除息稅前溢利(EBIT)平衡。該行基於明年市場競爭加劇，對公司達致有關結果表示懷疑，重申對小鵬(XPEV.US)「沽售」評級及目標價10.5美元。 摩根士丹利給予小鵬(XPEV.US)「增持」評級及目標價25.4美元。該行指，縱使業務重組仍然繼續，小鵬仍見銷量復甦及現金流改善的經營扭轉，譬如第三季錄得正自由現金流。成本削減及銷售渠道重整需時，為明年起盈利率復甦打下基礎。該行亦引述管理層指，涉及G3車款的一次性影響未來不會出現，加上更顯著的電池成本限降、規模效益及更佳產品組合，將協助公司汽車毛利率在第四季轉正。科技推動的成本削減亦開始見效，從新G9車款在每輛減價4萬至5萬人民幣下，仍較舊車款錄得更高盈利率可證。 高盛下調對小鵬今年至2025年收入預測，同時基於未來電池成本下降調整毛利率預測。該行下調對小鵬(09868.HK)目標價2%至78元，維持「買入」評級。 ----------------------------------------------------- 本網最新綜合6間券商對其投資評級及目標價： 以下為券商對小鵬汽車-W(09868.HK)最新投資評級及目標價； 券商│投資評級│目標價 富瑞│買入│99.1港元 高盛│買入│80港元->78港元 以下為券商對小鵬汽車(XPEV.US)最新投資評級及目標價； 券商│投資評級│目標價│觀點 摩根士丹利│增持│25.4美元 富瑞│買入│25.3美元 高盛│買入│20.5美元->20美元 瑞銀│中性│15美元 花旗│沽售│10.5美元 大和│沽售│8.1美元->9.3美元 ----------------------------------------------------- 以下為券商對小鵬汽車公布季績後最新觀點： 券商│觀點 摩根士丹利│重組開始見成果 富瑞│季績符預期，展望更樂觀 高盛│季度毛利勝預期，但第四季交付及收入預測遜預期 瑞銀│支出控制收緊，但盈利率復甦停滯 花旗│季績符預期，維持「沽售」評級 大和│每車成本減少，毛利率改善