近日，國內領先的自動售貨機經銷商北京友寶在線科技股份有限公司（以下簡稱友寶）在港交所開始招股，發售價將為每股發售股份9.40-11.40港元，每手買賣單位500股，一手入場費5757.48港元，10月24日正式招股，11月3日在港交所掛牌上市，中信建投國際和華泰國際成為其聯席保薦機構。

10月新股上市首日平均收益達12.273%

從資本市場上來看，相較於前兩年港股打新浪潮，受外部不確定性因素影響，今年港股IPO整體數量大幅降低。

雖然港交所新股發行數量有所降低，但質量並不差，市場表現頗有看點。

根據WIND數據顯示，在10月份新登陸港交所企業表現來看，四家上市公司中有三家企業上市首日以及累計表現不俗，四家上市公司上市首日平均升幅達到12.27%，截至10月23日收盤累計平均升幅達到12.023%。

圖表一：近期港股新股表現情況

數據來源：WIND，格隆彙整理 數據截至2023年10月23日收盤

而從此次為友寶保駕護航的兩家券商機構的過往表現來看，勝率也不俗。

根據WIND數據顯示，過往兩年中，中信建投共計參與13家港股IPO項目，其中上市首日收升高達10家，IPO項目平均首日升幅達到3.67%，成績位列行業頭部。華泰國際則是在過往兩年中共計參與11家港股IPO項目，平均首日升幅達到2.02%。

值得注意的是，此次友寶不僅擁有螞蟻等行業大拿作為股東，更是在吸引了包括奈雪的茶等基石投資機構青睞。

後市如何看待？

那麼，上市後的友寶後市如何看待？能否復刻此前港股市場新股的輝煌？那還是要從公司的基本面上來看公司後續發展情況。透過招股書的背後，可以明確的看到友寶擁有一條清晰明確的成長之路。

首先，友寶在其所處賽道中處於行業龍頭地位，並且通過擴大點位網絡，持續攻城略地，提高市場滲透率，呈現強者恒強的格局。

根據弗若斯特沙利文的統計數據，無人零售市場總銷售額由2022年的人民幣299.17億元增至2027年的人民幣755.78億元，複合年增長率為20.4%，遠高於零售行業的複合年增長率。

在行業高速發展中，友寶已建立最大的自動售貨機分銷規模，遙遙領先其他競爭對手，市場份額於2022年超出第二及第三大參與者相加（以2022年商品總額及點位數目計算）。

而從公司規劃上來看，友寶的行業龍頭地位未來有望延續。

在過去的幾年間，依靠優秀的數字化運營能力友寶搭建了一套共生的平台生態體系，使得消費者、潛在合夥人、合夥人、非友寶點位經營商、廣吿商均在該平台生態體系中有利可圖。該平台生態體系的護城河由公司的研發成果所構建，平台的生存之源則是一個又一個的友寶點位。

因而友寶融資後的用途也是相對明確的，融資完畢的第一要務則是進一步擴大點位網絡。根據公吿顯示，自2019年至2023上半年，公司點位數量複合增長率高達123.1%。根據友寶規劃，未來將進一步提升在一線、新一線及二線城市的點位滲透率、逐漸開發經濟增速較快的三線及以下城市。換言之，作為先行者的友寶將把稀缺的、經濟價值高的點位先行佔據，對後來者形成了阻礙作用。隨着公司的點位網絡覆蓋面和滲透率的規模擴大，將能進一步加強規模經濟，提高運營效率，並提升盈利能力。

其次，友寶將持續創新研發，滿足多元化需求服務。

根據公吿顯示，友寶融資後的第二目標則是持續投資研發服務的相關技術，這也是區別於其他同業的核心競爭壁壘。

以公司當前在用的視覺識別技術為例，該技術支持消費者拿起商品就離開，系統後台自行完成結算。該技術的應用意味着消費者的消費行為可以基本做到無感，完全推翻過往先選品後人工付款結算的流程，更容易促成交易，極大地提升客户體驗及擴大業務範圍。

未來友寶將投入資源提升數據平台能力，優化算法及在運營中拓展數據應用。基於研發及數據分析，友寶將根據消費場景訂製自動售貨機，滿足消費者的各種需求，進一步提升點位網絡的廣度和深度。

最後，友寶將加強運營基礎建設，提高數字化運營效率，為業務增長提供充足保障。

在獲得點位網絡作為營收基本盤及開發服務技術作為業務護城河後，友寶計劃進一步提升我們的運營效率，以降低成本的同時增強消費者體驗。公司主要計劃依靠規模效應提升議價能力及採購效率，通過物聯網數據支持合理安排運力及貨物配置，優化補貨效率及提升存貨週轉率提升公司盈利能力。在效率優化的成果中進一步吸引外界成為公司點位網絡中的一員，進一步反哺公司的擴張。

小結

如今的零售市場，似乎正在發生着變革。友寶率先嗅到無人零售行業發展的契機快速發展，並且成為行業龍頭地位。一方面公司通過擴大點位佈局提高市場份額，另一方面通過創新研發的方式挖掘點位的深度。當廣度與深度並駕齊驅時，外加數字化高效的運營方式，也將為友寶未來發展提供重要的驅動力，值得期待。