本文來自格隆匯專欄： 天風研究，作者：繆欣君

核心觀點

大模型最快落地方向有望在B端，尤其是頭部企業的營銷側。信創產業結構中業務軟件側比重提升，除了AI（創新出發的需求），信創則是產業的另一端（安全出發的需求）。

正文

大模型最快落地方向有望在B端，尤其是頭部企業的營銷側

1、由於大模型目前更多的生產力屬性以及監管下企業內邊界的可控，我們認為B端更容易落地。而相對強的支付能力（比如前沿技術預算），也讓頭部企業有望首先實現AI落地。

2、AI目前在如營銷、客服側的ROI效益相對可預見，國內有望開啟商業化進程，我們期待國內第一個案例的模式跑通（海外如Salesforce，近期已推出並給出定價）。

3、卡位頭部企業上述場景，同時具備更快落地能力，更強銷售能力的TO B公司值得期待，ARPU值有望得到顯著提升，商業模式也有望發生變化（按Tokens量收費+算法迭代）。

建議關注相關標的：

金融&保險IT：新致軟件、中科軟、頂點軟件、恒生電子

通用大企業IT：漢得信息、鼎捷軟件、泛微網絡、金蝶國際、致遠互聯、用友網絡

信創產業結構中業務軟件側比重提升

除了AI（創新出發的需求），信創則是產業的另一端（安全出發的需求）：

1、不同於過去三年，信創落地的方向在從基礎軟硬件向業務軟件層變化，隨之產業鏈利潤彈性方向也在變化。

2、23年開始，比如央國企OA辦公密集改造持續（後面可以期待的是ERP），股份制銀行核心系統改造啟動（後面可以期待的是券商，然後是保險、基金）。

3、23~27年業務軟件也有望在信創產業鏈分一杯羹，我們認為其商業模式的可持續性也是具備足夠吸引力的（雖然可能沒有基礎軟硬件的產品化帶來的快速增長）。

建議關注相關標的：

金融IT：恒生電子、頂點軟件、長亮科技、京北方、中科軟、金證股份、神州信息

OA：泛微網絡、致遠互聯

ERP：用友信息、漢得信息、賽意信息、金蝶國際、軟通動力

風險提示：AI落地可能不及預期、信創落地可能不及預期、行業競爭加劇風險。

‍注：文中報吿節選自天風證券研究所2023年07月23日已公開發布研究報吿，《天風·計算機 | 產業見聞系列一：大模型最快落地方向、信創產業結構的變化》，報吿分析師：繆欣君 計算機首席分析師 S1110517080003

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