您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
1990年的日本,和我們有多相似?
格隆匯 06-18 17:40

最近,海外市場,尤其是日本股市,每一天都是新高……

再看我們的上證指數,只有羨慕二字可説。

悲觀的氛圍,催生出一種觀點:中國正在重蹈30年前的日本覆轍。

原因是,兩者在一些方面的變化,實在太相似了。

日本戰後40年經濟增長52倍,中國改開40年增長50倍;日本1990年城鎮化率60%,中國2022年65%;日本90年宏觀槓桿率277%,中國2022年281.8%……

隨後,日本遭遇了什麼?

是“失去的三十年”,是樓市暴跌、股市暴跌、企業大量破產、失業率暴升、生育率暴跌少子化……

中國會步其後塵嗎?

客觀來説,自然是不會的。

畢竟中日兩國山川異域,無論在主權、制度、經濟體量、還是社會階段、人口結構都差異極大,絕對不能就這樣簡單對比。中國在任何方面體現出的韌性,更絕非後者能比。

不過中日之間確實有相似的文化和經濟發展路徑,將日本的經歷作為一種用以思考警示的歷史參考,也未嘗不可。

01

奇幻的夢

1985年夏天,東京,一片高樓林立,酒色財氣中,瀰漫着飄忽的未來感。

那些年的日本社會,消費是一種美德,攀比是一種高尚。

那些年,日本人集體做了一場美夢。

在那個夢裏,他們富甲天下,可以買下美國,甚至全世界;在那個夢裏,發財輕而易舉,靡靡之音不絕於耳,享樂主義成風。

經濟繁榮期,社會上人才缺口極大,每年都有幾百家企業因“人手不足”倒閉。

所有HR都忙得熱火朝天,應屆生尤其搶手。

只要你來面試,不管錄沒錄用,每人先發一萬路費。

如果是看中的人才,趕緊名包、名錶、高級西裝塞上,請務必收下!

生怕被人搶走。

一切都是那麼美好。

所有人都覺得,工資永遠升、股票永遠升、永遠不會失業、夏天永遠不會結束……

那是經濟發展到虛幻的一個時代,也是美到虛幻的時代。

經濟和文化上的強勢,讓西方世界感到驚豔,也有一絲“陌生”的威脅感。

1988年東京,一個普通的上班族,太潮了

而在太平洋另一端,美國人的日子卻不怎麼好過。

先是在越南戰場被坑得死去活來,中東火藥桶又接着連環爆,石油危機引發慘烈的滯脹危機,失業率一度飆到10%。

1983年,卡特皮勒時任總裁李·摩根發佈《美元與日元不匹配問題原因及解決方案》,指責日本利用匯率優勢佔美國便宜,導致國民收入降低。

整個80年代,美國貿易赤字的三分之一都來自日本,存在巨大的逆差。

報吿發出後,經由媒體的發酵,迅速引起全美反日高潮。

美國失業工人們當街錘爆日本車;甚至還有政客帶頭,在白宮前砸日本收音機。

經過多番“友好”磋商,1985年9月22日,美、日、德、英、法簽訂《廣場協議》。

其本意只是,讓美元貶值,日元、德國馬克“有秩序”地大幅升值,增加出口,減少貿易赤字。

外人卻不這麼看。

這不就等於昭吿全世界:速來,撿錢!

你只需第一時間買入日元,坐等升值後拋掉,即可躺賺。

更關鍵的是,熱錢湧入日本,等着升值這段時間,總不能幹放着吧?

那也太浪費了!買房、買股票!推高日本市場!

對此,日本人覺得很爽,自己的錢莫名其妙就更值錢了,變得空前富裕。

他們就像前幾年的中國大媽一樣,在海外瘋狂買買買。

花不完,根本花不完。

隨着扎堆來的熱錢越來越多,日元蹭蹭蹭上升,1年內升了80%,很快就超出了20%的預計幅度。

日本央行也覺得,這麼升下去不行。於是把利率從5%降到2.5%,同時大量印鈔,向市場釋放。

我對錢沒有興趣,你別升了!

放水的效果,非常之好,卻引爆了一個大雷——房價。

當人們發現,貸款不需要多少利息,而炒房和炒股收益率卻很高時,傻子也知道怎麼做了。

當年,有個叫渡邊的停車場小老闆,通過貸款買房→抵押貸款→再買房→再抵押再買房的套路,空手套白狼積累了7000億日元的財富。

在紀錄片中,他意味深長地説:

“那真是個好時代啊,好時代。”

躺贏,當然好。

他好,肯定有人不好。

老子曰:反者道之動。

任何事物發展到極致,都會向對立面轉化。

時代把紅利發給一些人,必然要以另一些人為代價。

盛世的紙醉金迷,從來不是普通人的生活狀態,那不過是既得利益者的日常。

就好像,我們的民國時期,自由、開放,才子佳人輩出。

那是大地主、大軍閥、大資本的好時代,卻是無數個閏土的壞時代。

02

要房地產,還是要人?

1989年,日本土地總資產是2000萬億日元,而面積大30倍的美國,只有約500萬億日元。

把東京灣賣了就能買下美國,並不是一句玩笑話。

靠房地產暴富後,

當年,日本人消費了全球70%的奢侈品,全世界的名牌店裏都擠滿了去海淘的日本人。

當年,整個日本社會都在想辦法迎合消費,商家們人為把每一個節日都塑造成情人節、狂歡節,鼓勵年輕人盡情享受。

當年,“剎那主義”成為主流,“消費即美德”是所有人的共識。

(這一幕幕,是不是似曾相識)

但這只是宏大敍事。

錢滾錢的大富翁遊戲,有可能全民參與進來麼?

顯然不可能。

“先富起來的一部分”,壓榨後來的一部分,是炒房的基本遊戲規則。

日本經濟學家野口悠紀雄曾在《戰後日本經濟史》中寫道:

如果不勞而獲的人越來越多,説明社會正在走向錯誤的萬向。

80年代泡沫經濟時期,就屬於這種情況。運用理財技術就可以不付出勞動而獲得收益,或者空手套門狼開發高爾夫球場,就可以累積起龐大的資產,甚至倒買倒賣美術作品也能獲得鉅額利潤。

日本戰後經濟的快速發展,源於日本人的勤勞苦幹,當“勤勞致富”,被人嘲笑的時候,經濟發展就脱離了常識。

原因很簡單,整個社會的資源和財富並沒有增加,一些人一夜暴富,就意味着更多人跌入貧困之中。

都説,80年代時日本的最頂峯,這只是對少部分人而言。

先富起來的那一批人,通過炒房大發橫財,推高了年輕人的生活成本。

後成長起來的年輕人,看着遍地黃金,心中充滿絕望。

你幹一輩子,也不如上一代人炒房賺到的十分之一。

燈紅酒綠的另一面,是實體行業蕭條,工人們的收入越來越低,生活成本卻越來越高。

當年,日本人年輕人的工作時長全球第一,企業為了抓效率,號召員工“擰毛巾”,即“榨盡最後一滴汗水”,簡直狼性本狼,比福報論還誇張。

如此吃苦耐勞,卻只是白忙活。

再怎麼瘋狂工作,收益永遠比不上房價上升的一半,那上班還有什麼勁?

整個日本社會,瀰漫着一種不會投機就是笨蛋的浮躁氛圍。

於是,在舉國騰飛的年月,普通人卻越來越內卷,生活質量越來越低,婚育率斷崖式下跌。

和前幾年的我們,簡直一摸一樣。

總而言之,這樣下去,不要説未來,日本連下一代都沒有了。

1987年勞動節,390萬日本人“反解僱、反減薪”大遊行

出生率,是“沉默的大多數”給出的答案。

很多人有個固定思維,覺得日本是泡沫破裂後,滑入“失去的30年”,才導致生育率降低。

其實恰恰相反。

看下圖,早從70年代,日本高速城鎮化起,出生率就開始下滑。尤其在1985-1990年,所謂的最黃金時期,出生率下滑得最厲害。

簡直要血崩。

並不是泡沫破裂、經濟下行,導致的低生育率。

相反,主動刺破泡沫後,日本的生育率下滑的趨勢,還放緩了。

顯然,你説國家、經濟有多好多好,沒用。

對個人而言,生存環境,才是社會存續的最重要因素。

真正的轉折點,在於房價。

要房地產、要泡沫經濟,還是要人?

這個並不難選。

1989年底,日本央行開始大幅加息,主動戳破經濟泡沫。

陣痛期無比慘烈,民間幾十年積累的財富大量湮滅,各地工廠大量倒閉,無數人被裁員,人心惶惶、一片蕭條……

日本房地產自此開啟長達二十年的熊市,至少損失了1500萬億日元財富。日經指數連跌30個月,日均成交額下跌89%,市值損失56%。

也就是我們常説的“失去的二十年”。

這個評價,其實有失偏頗。

存地失人,人地皆失;存人失地,人地皆存。

以經濟陣痛為代價,將血崩的出生率稍微拉回來點。其中得失,不能簡單從過去幾十年的經濟數據中判斷。

對一個國家而言,這筆買賣肯定是賺的。

人還在,一切才皆有可能。

最有説服力的,在“失去的二十年”中,日本技術依然在不斷進步,一年一個諾貝爾獎。

這可能並不是真相,但確實造成了現在的局面。

而今,類似的故事,或許又在更廣闊的的土地上重演。

同一個配方,熟悉的味道。

我們,又該如何選擇?

1992年,富士康深圳黃田廠開工留影

03

如夢初醒

日本有一本書,叫作《老後破產》。

寫的是50年代出生的那一批人,他們被稱為“團塊世代”,經歷了上世紀中期經濟騰飛的那段時間,是日本最有錢的一代人了。

但這羣人,卻在老年陷入貧困。

為什麼?因為啃老。

團塊世代的子女,也就是1975年後出生的一代人,又被稱為“次世代”。

他們倒了血黴,剛剛踏上社會,日本經濟就急轉直下。更慘的是,尾隨而至的亞洲金融危機,也撲面而來,大量企業倒閉。

次世代因此陷入經濟貧困,只好家裏蹲。

他們的父母,雖然吃到過時代紅利,但一方面要補貼兒女,另一方面又要贍養自己的父母,壓力山大。

2019年,據內閣府的一份報吿,全日本已經有110萬“蟄居族”。在東京江户川區,每24户人家裏,就有一户居住着家裏蹲。

他們中的大多數,都是三四十甚至五十多歲的中年男女。

這種現象,在中國已初現端倪。

最近,國內一個全新職業開始流行:全職兒女。

居家辦公、不用早出晚歸、沒有職場霸凌,老闆就是自己的爹媽,每個月都有保底工資拿。

工作內容也相當輕鬆:

“9點起牀,10點遛狗,然後去廚房幫忙,吃午飯、睡午覺,刷手機到下午,幫忙做晚飯,飯後陪父母聊聊天、散散步,愉快的一天全職工作結束了~”

按圈內人的説法是,“主打一個陪伴”、“不想為了幾千塊工資傷害身體”。

估計正常人都要吐槽了,這不就是升級版啃老麼,怎麼還美名曰“全職兒女“了呢?

其實看看日本,就知道怎麼回事了。

倭人不暇自哀,而後人哀之。

後人哀之而不鑑之,亦使後人而復哀後人也。

關注uSMART
FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方資訊來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章資訊的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶