小米集團-W(01810.HK)季績表現勝預期，今早(25日)逆市上揚，盤中曾高見10.94元一度彈高5.2%，最新報10.64元升近2.3%。海通國際表示，小米首季淨利潤略為正面，主要是成本控制、去庫存及智能手機平均售價等因素推動，但該行料小米股價於中短期將持續整固，因終端需求仍未明朗、美元匯價升值下將影響新興市場表現，相信未來關鍵是智能手機的高端化進程。該行下調對小米目標價由13.2元降至13元，維持「跑贏大市」評級。高盛指小米首季業績大致符預期，將觀望公司在「618」電商節的銷售表現，維持「中性」評級及目標價14.2元。 小米昨日(24日)收市後公布今年首季業績扭虧為盈，賺42.04億元人民幣，對比上年同期蝕5.88億人民幣；每股盈利0.17元人民幣。經調整淨利潤32.33億元人民幣，按年升13.1%，超越本網綜合14間券商介乎27.27億至30.98億元人民幣的預測。集團整體毛利率達19.5%，創歷史新高。 期內總收入達到594.77億人民幣，按年跌18.9%。其中，智能手機業務收入達349.85億人民幣，按年跌23.6%。小米首季智能手機出貨量為3,040萬部，按年跌21.1%，產品平均銷售單價(ASP)則下降3.1%至每部1,151.6元。集團解釋，主要是由於境外市場加強清理存貨，當中有部分已被內地高端智能手機出貨量的貢獻，所導致的ASP增加所抵銷。 【季績勝預期 觀望618表現】 花旗表示，在內地宏觀經濟面臨挑戰環境下，小米首季業績優預期，受惠於毛利率改善及成本控制，指在季節性的積極和庫存因素可以支持第二季度的出貨量連續復甦。相比之下，該行認為目前的市場對小米預期較為保守，指其估值已因地緣政治擔憂呈折價。該行認為當前股價為周期性重估機會提供具吸引力的風險回報，維持對小米「買入」評級及目標價15元 摩根士丹利發表報告表示，小米首季受惠毛利率強勁復甦及成本控制，令上季營運溢利顯著復甦，公司料去庫存可於第二季大致完成，相信推廣活動不會對全年度盈利構成負面影響。該行估計小米旗下智能手機於第二季可按季改善，毛利率保持強勁，維持對其「增持」評級及目標價15元。 ----------------------------------------------- 下表列出13間券商對小米最新的投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 瑞信│跑贏大市│17.2元 野村│中性│16元 招銀國際│買入│15.44->15.22元 摩根士丹利│增持│15元 花旗│買入│15元 中金│跑贏行業│14.5元 高盛│中性│14.2元 海通國際│跑贏大市│13.2元->13元 里昂│跑贏大市│12.6元 大和│跑贏大市│12元 摩根大通│中性│12元 美銀證券│中性│11.9元 大華繼顯│持有│11.1元->11.3元 券商│觀點 瑞信│首季營運溢利勝預期，管理層對第二季海外付運樂觀 野村│首季銷售額和毛利基本符預期，料次季銷售額增長可持續 招銀國際│首季盈利增長勝預期，得益於毛利率創新高及去庫存改善，關注電動車生產進度 摩根士丹利│雖然收入疲軟，但利潤率恢復支持盈利增長強勁 花旗│季績勝預期，具可持續性第二季度利潤率前景可增強市場信心 中金│智能手機毛利率表現充眼，關注AI發展前景 高盛│首季業績基本符合預期，淨利潤勝預期 海通國際│短期需求仍不明朗，生產電動車進展影響明年盈利前景 里昂│首季收入及盈利增長均超預期，上調今明兩年淨利潤增長47%及19% 大和│料今年核心利潤可持續改善 摩根大通│成本控制有助於提高首季利潤率，但營業收入復甦未明朗 美銀證券│營運支出控制良好帶動首季業績表現勝預期 大華繼顯│季績鞏固