本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：劉海博 李越 李睿鵬

5月17日，在特斯拉2023年股東大會上，Elon Musk介紹了人形機器人Optimus的最新進展。Optimus保持了相當快的迭代速度，在運動控制、環境感知等方面，較之前都有明顯提升。此外，Elon Musk對於人形機器人的長期空間做出了非常樂觀的預測。結合前期國產機器人零部件企業在墨西哥合資建廠的事宜，中信證券認為，人形機器人的商業化進程正在持續推進中。在人形機器人商業化的大趨勢下，國產高性價比的零部件優勢凸顯，有望在全球獲取更大的份額，建議關注產業鏈相關受益標的。

對於整個機器人行業，中信證券認為，今年在基本面有拐點、政策有催化、市場有主題的共振下，機器人行業將望迎來整體性機會。中信證券維持機器人行業“強於大勢”的評級。

▍產品進展：Optimus展現出快速迭代的能力，運動控制和環境感知都有明顯進步。

相較於此前的展示，此次股東大會重點展現了Optimus的力控能力（不打碎雞蛋）、彈跳能力、抓取複雜物體的能力、室外環境的探索和記憶能力等。從2022年10月發佈時還不能自主行走，到如今已經可以在工廠完成一些簡單工作，Optimus展現了快速迭代的能力。Optimus採用了28個執行器（3種旋轉執行器和3種線性執行器）。Elon Musk預測Optimus最終將能實現2萬美元的目標定價。出於產品降本的考慮，中信證券預計國產機器人零部件企業在競爭中將具有顯著優勢。上個月，三花智控與國內諧波減速器龍頭在墨西哥建廠，強強聯手推動國產機器人零部件的出海。此外，Optimus將複用特斯拉的自動駕駛FSD，其展現出以往的人形機器人所不具備的智能性。

▍長期展望：Elon Musk預計人形機器人的長期需求量為100億~200億台。

人形機器人是通用型機器人，將在工廠、服務業、家庭等各個場景替代人工。Elon Musk預計，長期來看，隨着人形機器人的技術成熟和成本控制，按照每個人配備1~2台人形機器人計算，全球人形機器人的需求量將達到100億~200億台。同時，他認為長期來看，特斯拉的大部分價值來自Optimus。

▍機器人行業觀點：中信證券認為，今年機器人行業在基本面有拐點、政策有催化、市場有主題的共振下，行業將迎來整體性機會。

1）基本面有拐點：中信證券預計工業/服務/特種機器人行業都將在2023年從底部復甦，預計數據拐點在23Q2之後會更明顯。

2）政策有催化：在建設製造業強國、人口總量減少的時代背景下，機器人行業將迎來政策紅利期。2023年1月，工信部等十七部門發佈《“機器人+”應用行動實施方案》，該政策明晰了“十四五”期間機器人行業的發展目標。

3）市場有主題：在人形機器人、ChatGPT等產業變革事件的催化下，機器人行業成市場焦點。中信證券認為，機器人是AI技術的重要載體；AI技術與機器人的結合，將彌補當前機器人在智能性、易用性、經濟性上的短板，有效提升機器人在各個行業的滲透率。

▍風險因素：

特斯拉人形機器人研發進展低於預期的風險；人形機器人市場需求低於預期的風險；國產零部件廠商訂單情況低於預期的風險。

▍投資策略。

在人形機器人商業化的大趨勢下，國產高性價比的零部件優勢凸顯。對於整個機器人行業，中信證券認為在行業有拐點、政策有催化、市場有主題的共同催化下，今年機器人行業將迎來整體性機會，維持機器人行業“強於大市”的評級。

注：本文節選自中信證券研究部已於2023年5月18日發佈的《機械行業機器人板塊點評一人形機器人Optimus快速迭代，商業化進程持續推進》報吿，分析師：劉海博 S1010512080011；李越  S1010521010008；李睿鵬 S1010519040003