中國銀行(03988.HK)今早股價靠穩，最新報3.02元升0.3%。匯豐環球研究表示，中行去年業績為輕微正面，因中行為唯一大型國有銀行於去年錄得撥備前經營溢利增長，受惠淨息差表現跑贏同業。該行亦在穩定的貸款損失撥備佔比及更小的總資產增長中，顯示其與同業的分別。該行上調對中行今明兩年每股盈利預測7%及8%，上調對中行H股目標價由3.6元升至3.8元，維持「買入」評級。 中行上周四公布去年純利按年升5%至2,274.39億元人民幣，低於本網綜合8間券商預測中位數2,287.55億元人民幣。每股基本純利73分。末期息23.2分，符合本網綜合5間券商預測，對上財年同期派22.1分。期內營業收入按年升逾2%至6,191億元人民幣，淨利息收入按年升8%至4,607億元人民幣，非利息收入跌12%至1,585億元人民幣，當中手續費及佣金收支淨額按年跌11%至723億元人民幣。 中行去年資產減值損失1,039.93億元人民幣，按年減少2.27億元人民幣。淨息差按年擴張1點子至1.76%。淨資產收益率按年降47點子至10.81%。成本收入比由對上一年的28.17%降至27.88%。該行去年一級資本充足率按年升79點子至14.11%。不良貸款率按年收窄1點子至1.32%。不良貸款撥備覆蓋率增1.68個百分點至188.73%。該行預期今年資產增長保持8%至10%。淨息差受去年LPR多次下調影響，令人民幣資產收益率下調並拉低該行息差。該行稱人民幣貸款重定價佔比達九成以上，預計今年LPR下調影響將大於去年，息差仍面臨小幅下行壓力。 【季績勝同業 關注淨息差】 中金表示，中行去年業績基本符預期，淨利息收入按年增長8.4%，居國有大行首備，去年淨息差1.76%，按年擴闊一個基點，較去年首三季僅下降1個基點，息差表現領先行業，主要是由於海外加息，外幣資產收益率上升。該行料中行今年首季息差仍有小幅下行壓力，但後續有穩企穩，並指不良率保持在四大行中最低。 美銀證券表示，中行去年扣除額外一級資本分派的純利按年升5%，高於該行預測1.9%，撥備前經營溢利按年升2.3%，低於該行預期0.8%。該行又指，中行去年派息每股0.23元人民幣，稅前股息率為8.8%。該行上調中行今明兩年盈利預測3%至4%，將H股股價目標上調15%，由3.49元升至4.02元，反映人民幣升值預期，維持「買入」評級，因其高息及增長穩定。 摩根大通認為中行去年第四季業績好壞參半，季度盈利按年升2%符合預期。從正面看，淨利息收入按年升8%，受惠淨息差擴闊，為國有銀行中表現最佳，亦為中行季度撥備前經營溢利對比同業更堅韌的主要動力。從負面看，淨息差按季轉差，費用收入表現亦為國有銀行中最差，部分與去年高基數有關。資產質素亦轉差，不良貸款比率按季升1點子，下半年特別關注貨款較上半年升5點子，主要受海外營運拖累。基於近期歐美銀行體系風險事件，相信中行海外業務經營環境將更具挑戰性。該行維持對中行「中性」評級及目標價3元。 -------------------------------------- 本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 廣發証券│買入│4.04元 美銀證券│買入│3.49元->4.02元 中信証券│增持│3.8元 匯豐環球研究│買入│3.6元->3.8元 海通國際│優於大市│3.46元 中金│跑贏行業│3.4元 摩根大通│中性│3元 券商│觀點 廣發証券│息差按年上升，不良生成壓力緩降 美銀證券│穩定增長及高派息 中信証券│季度公司營收及盈利增速大致穩定 匯豐環球研究│撥備前經營溢利正增長，每股盈利及派息均高於預期 海通國際│淨息差及資產質素接近回穩 中金│息差表現領先行業 摩根大通│撥備前經營溢利增長堅韌