3月14日，民生證券34.71億股股權正式在京東拍賣平台開拍，截至15點已有3位買家完成報名，超5.8萬人圍觀，不過尚無出價記錄。

這起刷新券商股權拍賣記錄的標的，起拍價高達58.65億元。不過，與民生證券的體量相比，PB僅為1.25倍。而這也引來了一些爭議。

值得注意的是，就在拍賣前夜，上市券商浙商證券、東吳證券同時宣佈將參與競拍。

京東網絡司法拍賣顯示，除兩家券商之外，還有第三位神祕買家報名參與拍賣。此前曾有市場傳聞稱，民生證券股份將由上海國資接手。

根據拍賣規則，這3家機構都已經繳納了5億的保證金。不過，這3家機構的身份目前還都處於保密狀態，且東吳證券、浙商證券在今日的公吿中都沒有明確提及是否已經繳納了保證金，因此尚不能確定已經報名的3家機構中是否包含了這兩家券商。

券商易主萬人關注，同行競買

截至目前，京東拍賣的頁面顯示有超5.88萬人圍觀，1379人關注提醒。

而在民生證券股權拍賣的前夕，東吳證券和浙商證券雙雙舉手參與競買，熱鬧非凡。

對於參與競拍理由，東吳證券表示，本次交易將有助於提升公司整體規模，整合客户資源，提升業務收入和市佔率，進一步提高公司的行業影響力和市場競爭力，有利於公司和投資者利益。

浙商證券則表示，公司參與本次競拍旨在進一步提高證券業務的影響力和資源整合能力，提升公司的市場競爭力和盈利能力，有利於公司和投資者利益。本次交易完成後預計不會新增關聯交易，不涉及同業競爭。

分屬江浙兩地兩家上市券商，同場競技，爭奪總部位於上海的民生證券控股權，或許會成為2023年的券業盛況。

此前市場普遍預計，上海國資將接盤泛海控股持有的民生證券股權。公開信息顯示，目前上海市區兩級國資已經持有民生證券10%的股權。

而近年來民生證券的一些動作也體現出有紮根上海的打算。例如，2020年5月，公司註冊地址變更為中國（上海）自由貿易試驗區；此前，民生證券還曾宣佈“植根浦東、立足上海，深耕長三角、放眼全國”的戰略規劃。

而隨着上述兩家券商入局，使得民生證券30.3%股權最終歸屬的不確定性突然增加。根據公吿，兩家券商今日舉行的董事會會議審議通過了關於參與競拍民生證券股權的議案。

據悉，此次拍賣源於泛海控股所欠山東高速一筆本金12億餘元的未償債務。先後經過武漢市中院和濟南市中院的審理，最終由山東高速旗下子公司煙台山高勝訴，並申請對前期凍結的泛海控股持有民生證券近35億股股權進行強制執行。

截止評估基準日，民生證券共有股東46名，其中泛海控股持股比例為31.03%；上海灃泉峪企業管理有限公司持股比例為13.49%，其餘44名股東持股比例均在5%以下。而本次被拍賣的民生證券股份約佔總股本的30.30%，一旦競拍完成，泛海控股將從第一大股東變為第29位左右，而民生證券則將迎來新大股東，且其話語權分量不小。

從業績來看，民生證券2021年實現營收35.78億元，同比增長30.12%，淨利潤12.23億元，同比增長33.17%，行業排名分別是31和35名。不過，根據民生證券日前發佈的債券發行公吿中“預披露”的2022年業績，其實現營收25.32億元，同比下降46.42%，歸母淨利潤2.11億元，同比下降82.75%。

不過，民生證券的投行業務近年來比較突出，從經營狀況看，近年來民生證券依靠投行等優勢業務，成為頗具特色的券商。2022年，民生證券過會IPO項目26家，IPO項目過會數量排名行業第六；在股轉系統掛牌21家，排名主辦券商第一。截至2022年6月30日，民生證券未經審計總資產521.43億元、淨資產154.32億元。

同業案例曾出現流拍

根據拍賣預吿，民生證券被拍賣的34.71億股股權起拍價為58.65億元，摺合每股約1.69元，PB（市淨率）為1.25倍。

從近年的收購案例來看，證券公司股權收購的成交價往往在1.5倍到1.8倍PB之間。比如，2022年1月份，國新資本收購華融資本，交易規模為109億元，測算PB估值大約是1.5倍；同年4月份武漢金控收購九州證券，交易規模約為49億元，PB估值約為1.8倍。

證券公司股權拍賣流程相對複雜，尤其是大規模的拍賣。從公開信息來看，此次民生證券股權的公開拍賣對於競買人有較高的要求。除了要先繳納5億元的保證金外，在拍賣成交後，還應於2023年3月22日16時前將拍賣成交價餘款（扣除保證金後的餘款）繳入法院指定賬户。

與此同時，意向買家還須報當地證監局核准。《證券公司行政許可審核工作指引第10號》第二條規定，證券公司增加註冊資本且股權結構發生重大調整，以及變更持有5%以上股權的股東，應當依法報中國證監會核准。競買人為非金融企業，還需符合《中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》要求。

值得注意的是，證券公司股權拍賣活動也並非全部是一帆風順的。此前，東興證券4253萬股股權曾經歷過流拍。阿里資產·司法網站顯示，東興證券股權在2022年7月末進行第一次拍賣，彼時共有89人設置提醒，但最終無人報名、無人出價。

第二次拍賣在同年9月2日，間隔一個多月，起拍價是首次拍賣價格的80%（即2.95億元），相當於打了“八折”。拍賣保證金為2900萬元，增加幅度150萬元，較上次拍賣均有下降。最終經過4名買家的12輪競買，一買家以3.34億元拍下該部分股權，價格高於起拍價3900萬元。

業內人士表示，從一般經驗來看，流拍後大概率在3個月左右重啟拍賣，但具體進程須等執行人與法院溝通，時間上也可能提前。二次拍賣可能折價成交。