半導體，起飛！

格隆匯 03-14 20:36

中芯國際(00981.HK)

這些天，全球的資本市場都籠罩在美國銀行股暴雷的陰霾中，巨大的不確定性之下，投資者的神經也異常緊繃，大家似乎都很需要一些振奮人心的好消息。

而這個好消息，今天不期而遇。

在大盤下行趨勢顯著的壓力下，A股半導體卻異軍突起，走出了令人振奮的氣勢。

國產半導體代工“一哥”中芯國際股價爆升超過10%，帶動多隻芯片股升停式飆升，

以至於整個A股升幅榜top10，基本都被半導體概念都包場了。

甚至，在三大指數一度跌幅超1%的背景下，專門跟蹤半導體行業的半導體ETF（159813），也都升了2.85%。

顯然，市場對半導體的樂觀預期，在光速回歸！

究竟是什麼原因，導致這一波芯片半導體聲勢浩蕩的集體暴升？

01 強烈消息面刺激

這一次半導體大升，和幾個重要消息面有關。

其中一個是昨天的國務院總理記者會，在談及新一屆政府施政目標時，着重提到“集中力量推動高質量發展”，下一步需要提高科技創新能力。

而在此前通過的國務院機構改革最新方案中，也提到重新組建科學技術部，凸顯出集中舉國力量發展科技的強烈信號，是自主可控進入攻關階段的關鍵一步。

如果説這都是上層戰略層面，那下面的消息，就屬於執行層面的了。

3月10日，有消息傳出國家大基金重要人員變更，這讓市場期待大基金二期的投資活動會重新啟動。

今天，又傳出了進一步的消息。有媒體報道，江蘇省電子信息產業處日前下發《關於組織召開大基金二期項目投資對接會的預備通知》，提到將邀請大基金二期戰略發展部有關負責人就大基金二期2023年投資情況、形勢、任務等作説明和溝通。這則報道已經得到江蘇省電子處相關負責人的確認，對接會由大基金方面與電子處共同舉辦，企業若有重要項目或融資需求，可自行向各地市工信局或管委會報名。

江蘇是我國半導體的重鎮，非常風向標的作用，江蘇的行動也證明，半導體新一輪的攻關行動已經開始。

更能刺激資本市場神經的，還要算社交平台的上的“小作文”（請自行百度）。根據內容，其中華為和中芯的格外耀眼，這兩個公司代表了中國半導體最高的設計水平和生產水平，也肩負了國家半導體行業重點突圍的方向，照這個邏輯，“小作文”所説的並不是沒有道理。

市值幾千億的中芯國際還能有如此大的升幅，起碼説明市場有不少人選擇相信。

眾所周知，半導體制造，很講究先進製程，誰擁有了先進製程，誰就擁有了絕對的核心競爭力。台積電之所有能夠橫掃大半個半導體制造領域，靠的就是不斷領先的先進製程。

比如中芯，自從荷蘭最先進光刻機暫停供應，就一直卡在了7nm先進製程的研發，過去幾年都在努力想辦法攻堅突破，雖然有N+1等的替代方案，但技術參數上離完全達到7nm製程還是差了點意思。

如果是又有了更大突破，或者是芯片堆疊方案把14nm做到了7nm的體驗效果，那意義不可謂不重大，國內廣闊的市場需求也可以得到更好滿足，中國半導體的繼續突圍也就更有底氣。

02 國產替代，最硬邏輯

國產替代這個邏輯，在2018年美國限制半導體行業的時候，就已經出現，雖然過去了這麼多年，但這個邏輯並沒有改變。

廣義上看，中國現在半導體市場規模超過1萬億，全球佔比34%，領先美國（27%），更大幅領先歐洲和日韓。因為中國製造了全球最大規模的終端電子產品，智能手機、電腦、家電產量都是全球第一，龐大的下游需求催生了強勁的對上游半導體零部件的需求，更重要的是，在這些產品中，國產品牌的佔比越來越大，最典型的是智能手機，全球前5大手機廠商，國產手機佔了三席，若非華為芯片斷供，現在很可能已經超越三星，坐上全球第一的位置。

截至目前，中國依然需要大量採購國外的半導體產品，進口額以千億計，才能滿足國內的生產需求。

這就延伸出中國半導體國產替代最硬的邏輯：

需求是最根本的推動力，只要需求在，生意就在；

只要需求足夠大，就有希望突破那些看上去很難的技術。

也正是這個邏輯，使得國內半導體行業發展步入快車道，技術上、經營上都取得不少進步。

以設備為例，上海微電子已經成功研製出28nm沉浸式光刻機，並有望實現年內交付，雖然這與當今國際頂尖的7nm、5nm光刻機還隔了幾代，但差距已經大大縮小，畢竟在此之前國產光刻機還停留在90nm，這意味着除了智能手機、人工智能這些高端芯片以外，目前90%的國產芯片製造都可以實現國產設備自給自足。

在射頻產品方面，卓勝微宣佈過進入華為產業鏈，儘管後面因為美國禁令使得雙方合作出現變數，但也至少説明國產產品已經有能力進入像華為這樣的大公司範圍。

業績方面，以中芯國際為例，2018-2021年，營收從230億增長到356億，CAGR 16%，淨利潤從3.6億增長至112億，CAGR 314%，毛利率，從2018年的23%增長到2021年的29%，去年三季度更上升至39%。

北方華創，營收從2018年的33億，增長至2021年的96億，CAGR 42%，淨利潤由2.83億增長至11.93億，CAGR 61%，盈利能力在持續提升。

兩家公司2022年前三季度的營收和利潤，已經超越2021年全年。

在商業世界，不斷向前突破的動力，在於對利潤的追逐，中國龐大的市場需求，意味着龐大的利潤。儘管國產半導體公司實力暫時還落後西方國家，但在國家強力扶持下，在國內市場龐大的需求之下，我們有充足的動力向前開拓，用八個字形容，那就是“長風破浪，未來可期”。

03 投資怎麼看？

在A股玩過幾年的股民都熟知半導體概念有兩大非常明顯的特徵規律——產業景氣週期和政策驅動。

而且，每個特徵下的升跌調整幅度都非常可觀，幾乎是屢試不爽。

產業本身的景氣週期，大概是每4年一個輪迴，基本屢試不爽。到目前，基本是過剩導致的下行週期，只是這次由於疫情、國際局勢和上一輪大廠過度擴產導致下行週期又被延長了。

但綜合現實的半導體庫存逐漸見底的數據，疊加經濟面持續走強，研究機構都普遍傾向認為這一點半導體見底週期或許也在下半年。

不過，巧的是第二個特徵，在火力全開。

從重新組建科學技術部，到高層領導2日在北京調研集成電路企業發展並主持召開座談會，到國家大基金重要人員變更，再到昨天新總理的重磅講話，都是重要無比的利好刺激，後續，不僅會預期有更多政策出爐，資金也會跟着進來。

這可是上千億基本的初始基金，後續帶動的民間資金大概率要再加幾倍。

強力政策驅動+海量資金支持，大小王牌都齊了，半導體哪有不炸的理由？！

還有，這段時間，chatGPT，衞星計劃、數字經濟等概念一直在提供刺激加持。

這些催化劑就是一條條導火索，然後今天的消息面算是個突如其來的火把從天而降。

於是，boom！市場情緒被空前點燃了。

那麼，這個機遇怎麼跟？

其實，從去年到現在，半導體板塊基本都深度調整一輪，估值面也來到了重新有吸引力的時點。再加上在行情稍好的時候搞投資基本會提前幾個月下手，就是説本身半導體現在也是個佈局的時點了。

現在政策驅動那麼強烈，其實只要是自身沒啥壞毛病沒有前科問題的半導體概念股，基本上都是可以雞犬升天走一波的了。

只是真要心安理得跟一波熱乎的，還是抓3大主線方向。

一是大基建二期基建主要要投的方向。比如集成電路設計、芯片製造、封裝測試、材料以及設備製造等產業鏈環節下的各大龍頭，尤其是設備、材料領域，晶圓製造、刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域，基本上好機會有很多。

二是國產替代背景下各大被卡脖子的領域中，有佈局的各大龍頭，除了芯片半導體產業鏈的硬件和服務供應商，還有信創、人工智能、大數據等次核心板塊，當然也會雨露均沾。

第三，也是最簡單粗暴但安全係數最高的，直接選擇芯片半導體相關ETF，讓專業的事情讓專業的基金經理去辦，自己就可以躺着賺米。雖然收益不如押中單一龍頭來得高，但貴在收益確定性高，安全又穩定，也足夠了。

在A股好的半導體ETF並不少。比如今日上升2.85%的半導體ETF(159813)。這個ETF最新規模31.1億，跟蹤的是國證半導體芯片指數，成分股來自滬深市場30只芯片半導體上市公司，行業集中度高，前十大權重股涵蓋北方華創、中芯國際、紫光國微、韋爾股份、兆易創新等龍頭企業，把整個產業的核心龍頭一起買了。