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機構:經濟復甦將帶動互聯網公司營收端快速上行,看好恆生科技指數
uSMART盈立智投 03-07 14:26

來源:智通財經

東吳證券發佈研究報告稱,多家互聯網公司發佈2022年業績,降本增效效果顯著。而大部分互聯網公司的主業集中在消費與廣告等行業,其本質上與宏觀經濟高度相關,國內經濟的復甦將帶動互聯網公司2023年營收端的快速上行,各項降本增效的優化措施爲互聯網公司利潤端貢獻更高的利潤彈性。繼續看好恆生科技指數,並推薦$騰訊控股(00700.HK)$、$美團-W(03690.HK)$、$阿裏巴巴-SW(09988.HK)$、$百度集團-SW(09888.HK)$、$網易-S(09999.HK)$、$快手-W(01024.HK)$等互聯網標的。

東吳證券主要觀點如下:

  • 2月港股大幅調整主要來源於海內外經濟形勢的變動:

  1. 自1月底以來,美元兌人民幣匯率持續攀升,導致海外資金迴流。一方面主要由於1月的非農就業數據、非製造業PMI數據回暖,美國經濟超預期所致。另一方面,美聯儲在通脹超預期表現之後大幅調高了今年的加息預期,由年內可能降息轉向至年內加息高點上移,且並不會降息,導致美債收益率走高。

  2. 國內經濟在復甦過程中出現分化,1至2月份經濟數據發佈前的真空期所存在的不確定性偏向謹慎保守,擔心未來消費復甦不具備持續性,且地產政策可能弱於預期等因素導致美元兌人民幣匯率走強。

在上述利空因素的共同作用下,港股2月份出現明顯回調。

  • 展望未來,從大趨勢上來看,美元對人民幣匯率和美債收益率趨勢是向下的,對港股應有更爲樂觀的態度:

  1. 短期來看2月PMI、社融信貸等重要數據已經展現強勢復甦的狀況,社零中餐飲的大幅反彈也將作爲領先指標引領未來消費板塊的復甦,未來國內經濟趨勢將持續復甦。

  2. 雖然短期美元、美債收益率的高位難以逆轉,但美國通脹和就業問題都將在未來得到解決。另一方面來看,目前市場對於美聯儲的加息預期相比1月底之際已經有了顯著的提升,該行認爲期待在這一基礎之上實現更高的加息預期是不現實的。

目前10年期美國國債收益率在3月初已達到4.08%,已經接近2022年10月底的4.25%高點,在加息後半段時期,美債上行空間有限,未來長期來看一旦美債和美元下行,海外資金仍將大幅加配港股資產。

  • 互聯網公司在營收端恢復的背景下,降本增效將爲利潤釋放帶來更大的彈性:

多家互聯網公司發佈2022年業績,降本增效效果顯著。而大部分互聯網公司的主業集中在消費與廣告等行業,其本質上與宏觀經濟高度相關,國內經濟的復甦將帶動互聯網公司2023年營收端的快速上行,各項降本增效的優化措施爲互聯網公司利潤端貢獻更高的利潤彈性。

該行繼續看好恆生科技指數,並推薦騰訊、美團、阿裏巴巴、百度、網易、快手等互聯網標的。

風險提示:美國通貨膨脹超預期;國內經濟復甦不及預期。

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