中金公司發表研究報告指，阿里-SW(09988.HK)2023財年第三季收入按年增2%至2,478億元人民幣(下同)，符合市場預期；經調整EBITA按年增16%至520億元，非通用純利503億元，兩者均高於市場預期13.3%。 該行認為，阿里競爭對手的補貼行為或短期對行業格局產生擾動，且消費復甦進展有待觀察，預計2023財年第四季的客戶管理收入按年下滑5%。不過，長遠電商競爭力是商業機制、技術和用戶體驗的綜合，集團在電商生態、技術實力和用戶體驗上具備領先優勢，續相信集團的核心電商業務將受惠於宏觀和消費大盤持續復甦，惟完全修復需時。該行預計集團的國際商業收入有望維持復甦態勢，認為阿里雲後續目標追求安全可靠、繁榮技術和產業生態、協同合作夥伴提供智能化解決方案、形成全鏈路服務。此外，雖然短期收入增速難有顯著提升，但作為AI底層算力的支撐，AIGC若得到實踐應用則有望成為推動雲計算增長的引擎。 該行預計集團2023財年第四季的經調整EBITA按年增長36%至215億元，主要受惠於去年同期新業務虧損較大的低基數，但利潤端或低於早前預期，因為部分被集團持續投入淘寶天貓，聚焦技術和內容改善用戶體驗，以及戰略性投入國際業務所抵銷。該行考慮到公司將持續進行戰略投入以維持市場份額，下調其2024財年非通用會計準則歸母淨利潤2%至1,586億元，續予「跑贏大市」評級，維持美股和港股目標價140美元和137港元。