日本央行本週的議息會議牽動着金融市場的神經。
在政府債券收益率飆升和日元走強之際,日本央行將於本週召開會議,許多經濟學家預計,日本央行將放棄收益率曲線控制政策。
2016年9月,日本央行推出了收益率曲線控制機制,旨在在長期經濟停滯和超低通脹之後,將通脹率提高至2%的目標。
2022年,日元兌美元大幅貶值,最後日本央行不得不幹預市場,並擴大了對10年期日本政府債券收益率的容忍範圍,令市場措手不及。從那時起,10年期日本國債的收益率多次超過新區間-0.5%-0.5%的上限。
本週一,10年期日本國債收益率再次超過0.5%,日本央行購買了價值超過2萬億日元(約合156億美元)的日本國債。美元兌日元在最近三個月下跌近14%。但10年期日本國債收益率從12月19日的0.256%躍升至本週一的0.502%左右。
美國銀行全球研究所(Bank of America Global Research)的經濟學家預計,日本央行將在本週三維持基準利率在超鴿派的0.1%不變,但可能完全取消收益率曲線控制政策。該機構日本首席經濟學家Izumi Devalier和她的團隊在最近的一份報告中表示:“我們的基本情況是保持不變,但信心很低,並且認爲日本央行宣佈結束收益率曲線控制(YCC, Yield Curve Control )的可能性很大,因爲債券市場功能失調已經變得更加嚴重。”
Izumi Devalier 稱,他的團隊與客戶的對話顯示,日本國內投資者現在認爲,取消收益率曲線控制是大概率的事情,外匯市場已經對此進行了定價。她還表示,如果日本央行取消收益率曲線控制,市場會視爲一次加息行動。
儘管央行保持利率不變對日本股市將是利好,但美國銀行表示,取消收益率曲線控制政策可能會導致股市大幅下跌。
Izumi Devalier寫道:“在我們的主要風險情景中,日本央行放棄了收益率曲線控制,東證指數在短期內可能會下降3%,銀行等關鍵利率敏感行業可能表現出色。”
摩根士丹利的日本首席經濟學家Takeshi Yamaguchi 也表示,這種情形是有可能發生的。他說:“我們承認日本央行在未來的每次會議(包括1月的會議)上,突然修改或廢除收益率曲線的風險揮之不去。收益率曲線控制的性質,使得央行很難提前制定計劃。”
匯豐銀行預計,日本央行將宣佈進一步擴大收益率曲線控制範圍,而不是完全取消該政策。匯豐銀行外匯研究全球負責人Paul Mackel表示,日本央行將在4月初黑田東彥(Haruhiko Kuroda)卸任之前,將2023年第一季度10年期政府債券收益率的上限提高至0.75%。
摩根士丹利的Takeshi Yamaguchi 補充道,在本週日本央行會議結束後,投資者需要更加關注黑田東彥的言論。他說:“由於12月的日本央行修改收益率曲線範圍,市場參與者需要考慮到,黑田東彥突然改變解釋的風險,同時日本央行對擴大收益率曲線範圍的描述也有些令人困惑。“
2022年9月,黑田東彥表示,擴大容忍範圍構成“加息或貨幣緊縮”。然而,同年12月,日本央行堅稱,政策修訂“不是加息”。Takeshi Yamaguchi 因此表示,“我們認爲,合理假設是,日本央行目前正處於評估這一政策修訂的效果的階段。”
City Index的市場策略師Matt Simpson預計,日本央行的收益率曲線控制,不會在本週取消,但他認爲央行將通脹目標從2%擴大到2-3%。他對媒體表示,“我認爲日本央行不會完全放棄通脹目標,但他們可能會宣佈新的2-3%的目標區間。首相岸田文雄一直在呼籲提高通脹目標的靈活性,這似乎是日本央行的一個合理妥協。”
調查顯示,日本12月的核心通脹率預計將達到4.0%,創下41年來的新高,仍遠低於西方類發達經濟體的水平。