我昨天說過，軟着陸的可能性已經很渺茫了，但市場和機構可不這麼想，今天一篇新聞就指出，有5萬億美元的資金在賭衰退不會發生。爲此，美投君專門找了各路的研究報告，想看看他們的分析邏輯。那麼這樣的賭注究竟代表的是明年的機會呢，還是明年的風險呢？，接下來，我就帶大家來看看市場的佈局和各大機構的分析，各位觀衆可以自己去判斷這些研究的可能性，當然最後美投君也會說說自己的想法。

上來，我們先來看看市場的佈局。真金白銀的下注顯然是更有說服力的。圖中是高盛的對各路基金的統計，他們總共掌管5萬億美元。如果看橫軸，是共同基金Mutual funds 的行業佈局，簡單來說，越往右代表他們在這個行業的權重越大，意味着更看好這些行業，而越往左則反之，不看好這些行業。縱軸是對衝基金的行業佈局，越往上也代表權重越大，更看好的行業，越往下則反之。那麼右上角就是他們都看好的行業，左下角就是都不看好的行業。

如果這些基金都認爲衰退要來臨的話，他們的佈局應該會在更具有防禦屬性的板塊，而最典型的就是公用事業，消費者必需品和醫療，也就是說這些行業都應該出現在右上角，但從圖中，我們可以看出，除了醫療，其他兩個都在左下角，說明這些基金並不認爲需要那麼強的防禦。而如果看右上角，基金看好的行業還包括工業和材料、這兩個通常被認爲是週期性行業，表現是基於經濟情況的，也就是說，經濟好，它們的表現就好。從這樣的行業佈局上就能發現，這些基金認爲未來的經濟不會太差，很快就會好轉，也就是我們所說的軟着陸。

有人可能會說，這統計是9月30號的了，或許市場已經出現了變化，但在11月底還有不少機構認爲軟着陸是有可能的。那麼下面，我們就來看看近期各路機構的分析.

首先，我們來看看高盛的報告。高盛認爲，軟着陸是可能的。報告當中寫道，對於未來通脹的走勢，市場分歧是很大的，但這些分歧的背後並不是因爲對失業率的看法不同，而是不清楚供應鏈問題所造成的通脹到底能不能下來。現在的數據表明，正在下來，所以未來商品端拖低通脹是可期的。他們預計到了2023年的12月，商品端的通脹會降到-1.6%，而全年的通脹則會下滑到2.9%。

勞動力市場方面，根據各大網站的實時數據，過剩的開放崗位，已經從原來的600萬降低到了400萬，這種規模的崗位降幅是歷史上少有的。也就是說當前勞動力市場的降溫正在朝着美聯儲期待的方向走，失業率不上去，但新增崗位在降低。只要這個數字能夠持續降到200萬附近，那麼薪資上漲的壓力將會減少，從5.5%回落至3.5%，而這3.5%就能符合美聯儲2%的通脹目標。從圖中我們也能看到，這種影響正在壓低薪資上漲的趨勢。除此之外，儘管當前勞動力市場火熱，但就業人口佔總人口的比例還屬於正常範圍，進一步說明瞭失業率沒有大幅度上升的基礎。

摩根斯坦利也同樣認爲軟着陸是可能的。它的首席經濟學家表示，美聯儲如果將利率提高至4.5%-4.75%附近，並保持一整年，直到24年再降息，美國經濟是可以平穩落地的。對於勞動力市場，他們認爲，絕大部分的企業還是比較瘦的，起碼不能算是招人過剩的程度。對於有高技能要求的崗位，企業還是難以招到人，所以大面積失業的可能性是比較低的，只會小幅上升，從現在的3.7%到2023年後期的4.3%。

不知道各位觀衆，看完上面的這些分析，對軟着陸有沒有產生新的判斷。美投君則認爲，雖然現在還有不少觀點認爲，軟着陸是有可能的，但如果我們回看歷史就會知道，幾乎每一次加息週期，都會給經美國經濟帶來一波衰退，尤其是當前這種爲了抗通脹而加的息。這是因爲，要想實現軟着陸，美聯儲必須要在失業率和通脹之間剛剛好找到那個平衡，找到那個時間點，以及及時的轉向，而這個難度實在是太高了。如果一定要選一邊，我更傾向於認爲，我們還是會經歷一場衰退。但我更想說的是，與其賭一邊發生，不如做好風險控制，繼續持有優質的公司。這樣，不論是衰退還是軟着陸，我們都能夠更安心。