中概股於10月底觸反彈行情持續展開，隨着三季報相繼出爐，儘管整體增長普遍承壓，但韌性凸顯，且難掩修復跡象，特別是一些在宏觀逆風之下加速轉型的企業，例如汽車交易平台燦谷（CANG.US）。

財報顯示，2022年第三季度，燦谷實現總收入為4.16億元（人民幣，單位下同），較二季度的“低谷”增長45%，略超公司指引上限。其中車交易服務業務收入為3.47億元，佔總收入比83.4%。

相較之下，燦谷的傳統汽車金融業務則在一直縮減，從2021年四季度佔到總收入的25%，大幅降至今年一季度的13%，再到二季度5%，三季度進一步降到不足4%。今年前三季度，公司該分部業務收入佔比約9%。

在這樣此消彼長下，燦谷已經逐步實現從金融服務平台向汽車交易平台的戰略重心轉移，接下來便是商業模式的驗證階段。結合燦谷披露的四季度收入指引（4.5-5億元）來看，雖短期增長仍顯吃力，但好在仍將延續修復趨勢。中長期而言，隨着轉型持續深入，疊加宏觀經濟逐步修復，未來交易量規模放量，不僅可以攤薄成本費用，進一步釋放利潤，同時也將帶動基於車交易相關的其他服務收入的增長。

結合公司管理層在財報電話會對於業務佈局的最新進展來看——新車、二手車平台構建基本成型，新能源化、供應鏈服務一體化趨勢加劇。

今年6月，正式上線“燦谷好車”APP，將新車交易發展推向新階段。截至九月底，該平台總PV突破30萬，UV超2.7萬。截至2022年9月30日，“燦谷好車”平台合作車商數達9350家，覆蓋國內31省、305個城市。

就產品結構而言，新能源趨勢加劇。今年前三個季度，平台全年共售車12639台，其中含新能源車7677台，新能源汽車銷售滲透率超過60%。

與此同時，繼“燦谷好車”小程序之後，燦谷於4月底推出“燦谷優車”微信小程序，預計年內將正式推出APP，助力車商提升二手車交易效率和交易體驗。

數據顯示，截至三季度末，“燦谷優車”小程序累計PV、UV分別超29萬和1.5萬，註冊車商數量超過3000家，且車商的參與度也在逐月提高。

顯然，依託“燦谷好車”+“燦谷優車”，燦谷計劃打造的“新車+二手車”雙平台戰略已基本成型。目前不論從平台用户生態的發展、交易量的增長趨勢，都呈現出一派欣欣向榮的生機。

燦谷轉型發展之所以能如此迅速，特別是今年以來，在筆者看來，這背後有幾個不容忽視的主要原因：

首先是燦谷既有的資源稟賦——公司長期專注於汽車金融領域，在汽車產業中有着足夠的資源積累，包括豐富的金融數據和服務經驗、龐大的汽車經銷商網絡，特別是在下沉市場。此外，燦谷還與國內多家主機廠維持長期合作關係。也就是説，燦谷在渠道和車源等方面都有一定優勢，是其能有效切入汽車交易環節的戰略基礎。

在此基礎上，燦谷圍繞交易，逐步實現對於車源、物流、車務等供應鏈關鍵資源和能力的整合，能夠為車商提供完善、高效的包括倉儲、物流、交付和金融保險等一條龍的供應鏈服務，以確保自營業務的服務品質，從而建立品牌和市場口碑優勢，並以此通過平台化加快生態擴容，進一步撬開更大的市場空間。

管理層在財報電話會上表示，在不確定性和波動加劇的中國車市中，“燦谷好車”平台致力於一條全新的線上數字化供應鏈，圍繞車源、物流、車務等關鍵環節為汽車經銷商提供多樣化的解決方案。技術賦能下的汽車交易平台生態不但能改善汽車經銷商經營方式，還將大大緩解傳統汽車經銷商在資金、物流和庫存等方面的問題，加速汽車流通產業向數字化、科技化發展，助力整體汽車商業變革。

目前，燦谷還在車源、庫存及管理等多個關鍵方面持續發力，以增強自身的綜合優勢。例如，自營車源方面，積極拓展從種類到數量的儲備。目前與廣汽三菱、一汽大眾和一汽奧迪等大型主機廠的接洽商談也正在穩步推進中。此外，公司還表示通過提升內部團隊對車型及價格的判斷能力，因地制宜囤車及銷車，增加車源多樣化的同時，提升本地化競爭優勢。

而在保障車源供給的同時，燦谷也在完善線上產品功能，實現服務產品化。例如，三季度完成線上一鍵鏈入服務（車後市場+車金融）升級。

另外，公司表示，在撮合業務方面，依舊聚焦服務產品化、標準化和創新化，通過上線一系列根據車商需求定製的新功能及產品，更好地服務經銷商，從而增加其對平台的粘性。

尾聲

總而言之，燦谷正在構建一個以“新車+二手車”為核心的汽車交易生態，且目前格局良好，隨着公司戰略部署的深入推進，並藉助新能源和二手車發展紅利，有望加快商業化進程，想必未來實現可持續盈利也是不難預期的。

當然，考慮到宏觀經濟仍有不確定性、以及國補退坡等因素影響，公司短期增長可能仍會承壓。不過一旦車市隨着經濟企穩並逐步好轉，燦谷該交易生態大概率也將迎來加速發展。

另外，需要指出的是，燦谷現階段的戰略重心在於車交易，一旦量級起來之後，金融業務顯然將成為其變現的一個分支，因而該分部所產生的實際影響將不斷減小。上述已提到公司傳統的助貸業務，目前從收入角度看已壓減到極小的比例。在“一增（車交易量）一減（助貸）”趨勢之下，影響只會愈發微乎其微，甚至歸零，那麼相關的資產質量風險也就無從提及了。