9月29日，香港市場“元宇宙第一股”飛天雲動正式啟動招股，發售首日便已獲得多倍覆蓋。其中香港公開發售部分獲超5倍超購；國配機構部分投資人類型豐富，包含中外資長線、對沖、家族辦公室等，基石投資人引入商湯、浙江安吉國資平台、捷利交易寶。

有市場統計信息顯示，飛天雲動，是今年港股IPO首日公開發售超額認購超5倍以上的項目中，募資規模最大的標的。下面不妨從公司的商業模式，探究一番飛天雲動獲得超高投資熱度的底層邏輯。

更具沉浸感的廣吿形式將愈發受到廣吿主青睞，AR/VR營銷將迎來良好增長機遇

當互聯網由於流量見頂陷入增長困境後，向何處去尋求新增量市場來獲得業務增長點成為了互聯網行業下一階段必須要面對的問題。

在9月初於上海舉辦的2022 世界人工智能大會（WAIC）上，高通總裁兼CEO安蒙給出了自己的答案：“元宇宙是互聯網的未來，也就是空間互聯網”，它“將開啟高度沉浸式、可定製的數字體驗新時代”。

具體落到線上廣吿市場來看元宇宙可以為傳統互聯網帶來的新機會。

當下廣吿市場的基本邏輯在於，全球經濟增速放緩的預期下，廣吿主對於廣吿預算的投放愈發謹慎，同時會更加註重廣吿的投入產出比。由此，未來廣吿需求的增長驅動將與廣吿商實際的廣吿傳播效果強相關，即在需求收緊的背景下，能夠為廣吿主提供更高性價比廣吿服務的廣吿商或可享受結構性增長機會。

摩根大通則在近期發表研究報吿稱，短視頻平台有望在線上廣吿市場份額中佔據更大比例。筆者認為，摩根大通看好短視頻形式的原因，在於短視頻形式在廣吿內容的傳播裂變效果上相較傳統的圖文廣吿具備天然優勢，故受到廣吿主積極關注。

相比短視頻形式，AR/VR形式顯然在傳播能力的沉浸感，給消費者帶去更加深刻的品牌印象上更勝一籌。在和傳統營銷方式相比時，在雲計算、大數據及社交媒體背景下創建的AR/VR營銷模式在場景化、智能化、定製化、個性化及社交化的特點，不熟悉某品牌的終端用户可以通過互動更瞭解該品牌併購買產品，並轉化為該品牌的客户。

因此，AR/VR營銷將是廣吿市場中新的結構性增量。

事實上，作為元宇宙初級階段產物的AR/VR廣吿形式已經成功實現初步的商業化，並憑藉良好廣吿轉化效果，證明了AR/VR廣吿形式的優越性和強大的商業潛力。根據艾瑞諮詢的資料，傳統廣吿形式的點擊轉化率為0.3%至15%，而AR/VR廣吿形式的點擊轉化率則可達25%。

飛天雲動在AR/VR營銷上收入高增、客户豐富多元

參考國內領先的AR/VR內容及服務提供商飛天雲動在AR/VR營銷方面的亮眼成績，可以深刻體會到AR/VR營銷的高成長屬性。

首先，AR/VR營銷業務是飛天雲動營收佔比最高，增長最快的業務之一，在2021年貢獻了公司超過六成營收，在2022年Q1 AR/VR營銷業務的收入佔比更進一步提升到72.3%。除了2019—2021年，AR/VR營銷業務65.7%的年複合增長率外，2022年Q1 AR/VR營銷業務更是達到了103.7%。需要強調的是，根據第三方數據顯示，2019—2021年中國線上廣吿的年複合增速為20.7%，預計2021—2022年的同比增速為16.6%，因此飛天雲動的AR/VR營銷業務是顯著跑贏行業的。

眾所周知，廣吿業務天然具有較高的毛利率水平，因此AR/VR營銷業務的高營收佔比和高增速，可以為飛天雲動的持續發展提供充裕的現金流。

其次，從飛天雲動AR/VR營銷業務的優勢看，飛天雲動可以為廣吿主提供綜合營銷解決方案能力，並且按效果計費，符合廣吿主當下重視投入產出比的需求趨勢。據悉，飛天雲動可以利用技術和媒體資源優勢，為客户提供包括制定AR/VR營銷服務計劃、設計AR/VR互動內容、投放AR/VR互動內容、收集、監測及優化數據及反饋等全流程的AR/VR營銷服務。

在AR/VR營銷服務上的強勁實力，也使得飛天雲動累計為超過50名廣吿客户提供服務及推廣超過250件廣吿產品，客户的行業包括娛樂、互聯網、電商、文旅、商業服務、教育、金融、房地產、汽車、直播、科技及保健等。飛天雲動的AR/VR營銷業務覆蓋的行業和客户多元，也意味着飛天雲動的AR/VR營銷業務具備廣闊的應用場景和市場空間，未來隨着市場對於AR/VR營銷認知的深化，飛天雲動的技術優勢和客户資源在這一領域的價值有望進一步倍增。

總結

增量邏輯是一切商業機會的核心，意味着高成長與強盈利。

飛天雲動憑藉AR/VR營銷領域的優勢，順應線上廣吿市場結構性增長機會，正在形成價值成長共振。在看好AR/VR營銷行業迎來需求增長的前提下，飛天雲動作為領先的AR/VR營銷服務提供商，有產品能力和客户資源，已成功跑通AR/VR營銷商業模式，佔據了先發優勢，可以持續享受高速成長，獲取充裕現金流，進一步為公司的長期元宇宙生態建設儲備資源和品牌影響力。