格隆匯9月15日丨高盛發首次覆蓋研報指，波司登(3998.HK)是中國最大的羽絨服品牌，在1560億元人民幣的羽絨服市場中估計佔有約12%的份額。該行非常看好波司登，因其作為一個再次興起的中國品牌，在過去幾年裏，通過不斷的產品創新、穩定提振的價格，以及不斷完善的銷售渠道策略，在羽絨服市場上獲得了強勢的品牌地位。該行預測，在2021-2025財年平均售價將温和增長，複合年增長率5%。另外，該行認為公司銷售進一步上升取決於是否擴展到非羽絨產品。因此，基於23-24財年15倍市盈率(為其歷史平均水平)，該行對波司登的目標價為4.5港元，這意味相對於高盛所覆蓋服裝/運動服飾企業而言，分別有11%和30%的平均上漲空間。該行考慮到波司登商店生產率和增長率將高於整個行業情況下，預計公司2021-24財年的銷售額/淨利潤年複合增長率分別為14%/18%。近期來看，考慮到其產品的季節性(即10月至3月這幾個較冷的月份通常佔全年銷售額比重較高)，22年第二季度中國疫情控制對其業務和庫存影響有限。