9月2日，中銀證券發佈研究報吿，維持樂享集團(6988.HK)“買入”評級。

報吿分析，樂享集團發佈了2022年中期業績，2022 年上半年營業收入達到13.67億港元，同比大幅增長118.9%，整體毛利率13.8%，同比下降20.5ppts，毛利率有所調整主要是由於業務結構變化較大，海外電商業務佔收入比例快速提升，此業務擴大投入且以自營模式進行，拉低了整體毛利水平。

中銀證券看好樂享海外電商發展前景，認為該業務正處於開拓時期，上半年海外電商銷售量81.34萬單，銷售收入達到10.21億港元，佔收入比例達到74.7%。樂享集團自建獨立站以及供應鏈、流量模型、支付系統等，通過興趣算法從TikTok精準獲取流量，中間頁跳轉至自建電商平台完成訂單和產品交付。海外電商目前聚焦消費電子產品正是看重了電子產品標準化、退貨率低，售後服務成熟，且中國消費電子產品具有較好的性價比。

由於受到疫情及娛樂監管影響，4-5月疫情對物流倉儲有所衝擊，2022年上半年國內短視頻電商GMV同比下降52.0%至3.11億港幣，而互娛產品中游戲/網絡文學產品營銷收入同比下降82.3%和-30.3%，主要因為從2021年下半年開始收緊遊戲版號和付費文學作品監管審批，中銀證券預計下半年將有更加明顯的好轉。

報吿進一步分析，2022年下半年以及未來，樂享集團的主要業務重心仍將放在海外短視頻電商上，持續完善以獨立站為核心的新技術模型和服務體系，預計全年海外電商GMV將達到20-25億港元。此外，樂享集團通過與央企進行影視內容新媒體、數字藏品業務合作，投資孵化MCN等方式，積極培育自有內容和流量，進一步降低流量成本。報吿研究結論認為，板塊評級強於大市，維持樂享集團買入評級。