近日，潤本生物技術股份有限公司（以下簡稱：潤本生物）更新了招股書，申萬宏源證券為其保薦機構。

8月5日，證監會針對潤本生物的主板IPO招股書披露的公司規範性、信息披露、與財務會計資料相關等32個問題提出了質疑，並要求公司進行回覆。

來源：證監會官網

本次衝刺滬市主板，潤本生物擬募集9.03億元，用於黃埔工廠研發及產業化項目、信息系統升級建設項目、渠道建設與品牌推廣項目以及補充流動資金項目。

（募集資金用途，招股書）

截至發行前，公司的控股股東為卓凡投控，其持有公司52.45%的股份；實際控制人為趙貴欽、鮑松娟夫婦，二人合計控制公司85.38%的股份表決權。

（股權結構，招股書）

潤本生物的前身為廣東潤峯，2019年12月廣東潤峯曾進行三次增資，其價格由1元/註冊資本增至6.67 元/註冊資本。

值得注意的是，潤本生物在2021 年 3 月的增資中，價格為19.53 元/股，投前估值達20億元。短短兩年多，公司的價值增長數十倍。

潤本生物聚焦家居個人生活領域，公司主要產品根據成分及用途，可以分為驅蚊類、個人護理類兩大類別。

近年來，受益於户外出行盛行、用户需求轉變等因素，我國驅蚊行業持續穩定增長。根據灼識諮詢數據，我國驅蚊殺蟲市場零售額由2015年的62.09億元增至2019年的84.34億元，預計 2024 年市場零售額達120.06億元。

在母嬰領域，2015-2019年，中國嬰童護理市場實現快速穩健增長，2020年受疫情影響，行業增速略微放緩，但預計2021年中國嬰童護理市場規模超過300 億元。

在此背景下，潤本生物的經營業績逐年上漲，其營收由2019年的2.79億元增長至2021年5.82億元，對應的歸母淨利潤由3567.18萬元增至1.21億元。

（合併利潤表主要數據，招股書）

毛利率方面，報吿期內，公司主營業務毛利率分別為54.06%、58.38%和59.89%，呈現逐年上漲的態勢。其中公司主要產品中驅蚊系列、嬰童護理系列產品毛利率逐年上升，精油系列毛利率較為穩定。

（公司各產品毛利率情況，招股書）

不過，公司的綜合毛利率卻有所下滑，報吿期內分別為54.09%、52.53%和53.05%，低於行業平均毛利率水平。

（公司與同行業可比公司的毛利率對比情況，招股書）

具體來看，目前公司已形成驅蚊產品、嬰童護理產品、精油產品三大核心產品系列。其中驅蚊系列產品是公司第一大業務，報吿期各期，其銷售收入佔比分別為 40.88%、38.21%和39.14%；其次為嬰童護理系列產品，其收入佔比由30.58%上升至37.24%。

（公司主要產品的銷售收入情況，招股書）

由於驅蚊系列產品主要在夏、早秋季節使用，在極端寒冷天氣情況下，消費者對驅蚊系列產品的需求將下降，存在一定的季節性。

據《中國嬰幼兒洗護調研報吿2021年版》顯示，對於嬰童護理產品，隨着電商渠道的日益普及，綜合電商平台（天貓/淘寶、京東等）已經成為媽媽們選購洗護產品的主要渠道之一。

在京東平台，2020-2021年，“潤本”京東自營官方旗艦店銷售額在京東“618”活動月中連續兩年名列母嬰用品之洗護用品品牌前二。

報吿期內，潤本生物通過天貓和京東實現銷售收入分別為 1.94億元、3.21億元和3.66億元，佔主營業務收入的比例分別為 69.78%、72.43%和62.84%，集中度較高。如果公司未來與電商平台的合作關係發生不利變化，公司的銷售規模和經營業績將受到較大影響。

（公司主要銷售模式及具體銷售情況，招股書）

也正因如此，為快速響應電商渠道的市場需求，保證產品供應的即時性，公司往往需保持相當規模的存貨；同時，產品種類繁多也對公司庫存管理能力提出了較高的要求。

報吿期各期末，公司存貨賬面價值分別為2957.63 萬元、4522.25萬元和5689.69萬元，佔流動資產比例分別為 40.08%、31.89%和16.52%，存貨賬面價值不斷增加，且可能會隨着公司經營規模的擴大繼續增加。若未來公司供應鏈管理不當，導致存貨週轉速度放緩甚至庫存積壓，將會對公司盈利能力產生不利影響。

（公司存貨構成情況，招股書）

結語

在驅蚊領域，潤本生物憑藉線上渠道後來者居上，搶佔了一定的市場份額，不過其在行業內盈利能力並不突出，未來業績高增長的持續性以及成本控制方面值得關注。