康師傅(00322.HK)早市顯著上升，盤中高見14.12元一度搶高11%，最新報13.6元升6.9%。摩根士丹利表示，康師傅中期業績倒退未令人意外，但在盈利倒退下，特別中期息令人意外。瑞銀指出，康師傅宣布中期特別股息乃超出市場預期，代表全年股息率10%，並假設公司全年派息率達100%。該行預期市場對派息反應正面，維持18.9元目標價及「買入」評級。 該股昨日(22日)收市後公布中期業績，純利按年跌38%至12.53億元人民幣；每股盈利22.25分人民幣，派特別中期息6.63美仙，上年同期派6.88美仙。營業額按年升8%至382.17億元人民幣，其中方便麵收入按年升6%至135.48億元人民幣，飲品收入按年升9%至242.98億元人民幣，毛利率按年跌2.83個百分點至28.22%，EBITDA按年跌24%至34.18億元人民幣。 公司表示，期內方便麵毛利率按年跌3.26個百分點至20.63%，方便麵業務純利按年跌39%至5.44億元人民幣，期內銷量市佔44.6%，銷額市佔46.7%。飲品毛利率按年跌2.64個百分點至32.14%，飲品業務純利跌37%至7.44億元人民幣，期內包括奶茶在內的即飲茶銷量市佔41.7%，果汁及即飲咖啡市佔分別為17.9%及11.6%，百事碳酸飲料銷量市佔34.7%，包裝水銷量市佔則為6%。 【特別息驚喜 憧毛利改善】 摩根士丹利指，康師傅管理層目標今年下半年收入年錄高單位數增長，以及全年盈利25億至30元人民幣，符合該行對公司下半年7%收入增長預測及全年27.8億元人民幣純利的預估，受惠於飲品銷售增長，但方便麵銷售下半年將放緩。該行亦指，康師傅管理層對飲品銷售動力增加顯得樂觀。該行維持對康師傅「與大市同步」評級及12.8元目標價。 招商證券國際指，棕櫚油價格升幅已開始放緩，從上半年的62.7%放緩至下半年至今的16.3%，下半年至今的PET樹脂價格上升13.2%，上半年則為25%，該行料該產品按年漲幅將低於上半年，料康師傅下半年毛利率較上半年改善。該行又指，管理層指引料公司全年淨利潤為25億至30億人民幣，取消下半年原材料漲價幅度。該行下調今年至2024年每股盈利預測29%、7%及3%，反映315酸菜事件相關的一次性支出。鑑於毛利率下半年料將回升，及預期年底再派特別股息，該行續予康師傅「買入」評級及16.4元目標價。 ----------------------------------------- 本網最新綜合10間券商對其投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價(港元) 瑞銀│買入│18.9元 招商證券國際│增持│16.4元 瑞信│跑贏大市│16元 麥格理│跑贏大市│19元->15.8元 星展│持有│14.9元 高盛│中性│14元 里昂│跑贏大市│17.5元->14元 花旗│中性│12.83元->12.99元 摩根士丹利│與大市同步│12.8元 大和│持有│13.4元->12.3元 券商│觀點 瑞銀│中期業績符預期，派中期特別息帶來驚喜 招商證券國際│料毛利率下半年反彈 瑞信│中期業績符預期，管理層指引全年純利25億至30億元人民幣 麥格理│下調今明兩年純利預測各10.3%及13.8% 星展│成本壓力增加 高盛│業績符合已下調預期，持續成本壓力導致下半年指引疲弱 里昂│料下半年毛利率受壓 花旗│中期核心純利遜預期兩成，維持「中性」評級 摩根士丹利│中期業績符預期，派息勝預期 大和│中期毛利率遜預期