本文來自：深網騰訊新聞，作者：張睿

就在英偉達（美東時間8月8日開盤前）發佈2023財年二季度業績預警後，公司首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）又緊急向2.2萬名員工發了一封電子郵件，主題只有一個：雖然公司第二季度營收“明顯低於預期”，但公司不會很快進行裁員。相反，公司會通過加薪來幫助員工及家人共同抵禦未來大家將面臨的通貨膨脹壓力。不過在電子郵件中，黃仁勛也沒有排除未來裁員的可能性。

這一季度英偉達的業績有多差？據初步財報的公吿顯示，第二季度公司營收為67億美元，環比下降19%，同比增長3%，預期為81億美元。對比過去五個季度英偉達的營收和增速可以看出，2021年第一季度至2022年第一季，英偉達營收同比增速一直保持在45%以上，與這一季度3%的同比增速相比，增速大幅下滑。

受業績未達預期的影響，美東時間8月8日，英偉達盤前跌幅7.79%至175.1美元/股。截至當日收盤，英偉達股價跌幅6.30%至177.93美元/股。

英偉達業績和股價走勢也拖累了芯片股。截至美股收盤，台積電跌幅2.04%至87.94美元/股，高通股價跌幅1.6%至147.81美元/股，英特爾跌幅0.03%至35.38美元/股。

巧合的是，據報道，美國總統拜登於本週二（美東時間8月9日）正式簽署“芯片法案”——《芯片與科學法案》（Chips and Science Act），為在美國製造芯片的企業提供520億美元的補貼和240億美元的芯片工廠投資税抵免。不過該法案還包含了“附加條件”，禁止接受聯邦基金的企業在10年內擴大或升級其在中國的先進芯片產能。

當地時間2022年8月9日，美國首都華盛頓特區，美國總統拜登在白宮簽署《芯片和科學法案》。

《芯片與科學法案》對全球芯片產業鏈將產生怎樣的影響？在全球半導體週期加速尋底的背景下，英特爾、英偉達、AMD等芯片巨頭誰會是最後的贏家？

英偉達遊戲產品遭遇滑鐵盧

對於業績不達預期，英偉達公吿顯示，主要是由於遊戲產品銷量下降造成的。

從營收構成看，英偉達的業務構成主要分為5部分：遊戲GPU和相關產品、 數據中心產品、專業視覺設計GPU、智能駕駛GPU及相關產品、其他業務。從其2023財年二季度（對應2022年第二季度）業績預報中看，數據中心產品業務佔營收大頭，為38.1億美元，遊戲GPU和相關產品為其第二營收來源，營收為20.4億美元。

圖為2023財年二季度（2022年第二季度）業績預報

把時間軸拉長到6個季度可以看出，這一季度，英偉達的遊戲GPU和相關產品營收創下6個季度來的新低。2021年第一季度至2022年第一季度，英偉達的遊戲相關業務的營收分別為28億美元、31億美元、32億美元、34億美元、36億美元。

對於遊戲產品營收的下滑，黃仁勛在公吿中透露：“隨着季度的推進，我們的遊戲產品銷售預期大幅下降。由於我們預計宏觀經濟狀況將繼續影響銷售，我們與合作伙伴採取行動，調整渠道價格和庫存”。

從產業環境看，遊戲設備的升級週期很長，在經濟疲弱、通脹嚴重的背景下，消費者購買遊戲設備的需求大幅下降。英偉達在公吿中預計，第二季度，因庫存過剩和未來需求疲弱導致的費用將達到13.2億美元。

有行業人士對《深網》分析，“虛擬貨幣價格的暴跌、挖礦需求大幅減少等因素也是英偉達遊戲產品營收下滑的原因之一”。

2021年比特幣等虛擬貨幣價格飆漲，一路從年初的3萬美元漲到5萬美元左右。受虛擬貨幣價格飆漲的帶動，一些玩家購買遊戲芯片去挖礦。為了保證遊戲玩家的芯片不會被“挖礦者”搶佔，英偉達於2021年3月推出專門針對加密貨幣的芯片CMP（Cryptocurrency Mining Processor），專門用於以太幣的開採。2個月後，英偉達對其高端產品線GPU芯片RTX 3070和RTX 3080用於挖礦的效率進行限制。

隨着虛擬貨幣價格在2022年開始暴跌，上一季度，英偉達加密貨幣專用產品CMP收入的下滑使得“其他”業務類別收入下降52%。

英偉達另一營收主力“數據中心產品”收入雖然略低於公司的預期，但也創下了紀錄。2022年第二季度，該部門初步收入預計可達38.1億美元，環比增長1%，同比增長61%。在2022GTC大會上，英偉達還發布了新一代資料中心GPUH100。H100採用台積電4nm工藝製造，有超過800億個電晶體，並對Transformer計算框架做出優化及支援GPU虛擬化技術。

不過，芯片製造一直以來都是週期性行業，大約四年為一個投資週期。在美國拋出520億美元補貼和240億美元投資税抵免的誘惑下，美國芯片巨頭新一輪博弈或將再度開啟。

誰是幕後贏家？

由於AMD、高通、英偉達、英特爾等芯片巨頭運作模式不同，美國拋出的520億美元補貼或許只對部分芯片公司有益。

半導體芯片行業主要有三種模式：Fabless模式、IDM模式、Foundry模式。

Fabless模式只做芯片設計和銷售，生產、測試、封裝等環節外包，英偉達、高通、聯發科、AMD等以這種模式為主；IDM模式集芯片設計、製造、封裝和測試等多個產業鏈環節於一身，目前僅有極少數企業能夠維持這種模式，例如英特爾、三星等；Foundry模式主要是指代工廠模式，不負責芯片設計，只進行芯片生產的模式，台積電就是典型的Foundry模式。

運營模式的不同就決定了英偉達、AMD、高通、英特爾等能從“芯片法案”中獲得的利益並不相同。AMD、高通和英偉達主要做芯片設計和銷售，生產、封裝等環節外包給合作伙伴，這就意味着他們很難從建廠補貼或工具税收支持拿到好處。而對於推崇IDM模式的英特爾來説，他將受益於“芯片法案”中 建廠補貼和抵税優惠。

英特爾的首席執行官帕特·蓋爾辛格（Pat Gelsinger）就是“芯片法案”的支持者之一。

2021年1月13日，英特爾公司宣佈任命帕特·蓋爾辛格為新一任CEO。上午不久後，蓋爾辛格就宣佈了要在美投資200億美元建造芯片工廠的決定。今年年初，英特爾將建廠廠址定在了美國俄亥俄州，並宣佈將投資1000億美元在俄亥俄州建造全球最大的芯片製造基地。

據《紐約時報》報道，蓋爾辛格曾表示，英特爾在俄亥俄州的投資可能會增加到八家，但前提是競爭立法獲得通過。“我們正在把籌碼擺在桌面上，隨着法案的實施，這個項目將變得更大更快”。

像蓋爾辛格一樣極力推崇“芯片法案”還有美國第二大半導體制造商——美光科技。美光全球運營執行副總裁 Manish Bhatia 曾在接受採訪時表示，公司正在規劃至 2030 年的建設，並評估他們在美國各地可以增設工廠。但他同時表示，“如果沒有國會迅速採取行動，這些投資將很難在國內進行”。換個直白的説法就是，不推補貼就去國外建廠。

英特爾等芯片巨頭為何如此支持“芯片法案”，我們可以從英特爾2022年第二季度的營收及增速看出端倪。

美東時間 7 月 28 日，英特爾發佈2022 年第二財季財報。這一季度，英特爾營收153. 2 億美元，同比下降22%；淨虧損4. 54 億美元，去年同期盈利50. 61 億美元。

從營收構成看，英特爾營收分為6大部分：數據中心與人工智能事業部（DCAI）、客户端計算事業部（CCG）、加速計算系統與圖形事業部（AXG）、網絡與邊緣事業部（NEX）、英特爾代工服務（IFS）和Mobileye事業部。其中，數據中心與人工智能事業部和客户端計算事業部營收佔大頭。

這一季度由於兩大核心板塊營收大幅下降，直接拖累英特爾整體業績。其中，英特爾客户端計算事業部營收 77 億美元，同比下降 25%；數據中心和人工智能事業部營收 46 億美元，同比下降 16%。

受業績低迷影響，7月29日美股收盤，英特爾股價跌幅 8.5%，市值為 1485 億美元，而競爭對手AMD 股價上漲超過3%，市值高達1530億美元。

AMD是英特爾最大競爭對手。2016年，AMD推出全新的Zen架構，性能大幅提升。AMD一邊靠着Zen架構異軍突起，有邊靠着台積電的助力在芯片上領先英特爾同類產品。

美東時間8月2日，AMD發佈2022年二季度財報。這一季度，非通用會計（Non-GAAP）準則下，AMD當季營收為65.5億美元，同比增長70%；淨利潤為17.07億美元，同比增長119%。

從營收構成上看，包括台式機和筆記本PC處理器和芯片組在內的客户事業部營收為21.52億美元，同比增長25%，營業利潤6.76億美元，同比增長26%；數據中心事業部營收14.86億美元，同比增長83%，營業利潤4.72億美元，同比增131%。

對比英特爾和AMD主要產品的營收增速可以看出，AMD正在蠶食英特爾的市場份額。

主營業務遭遇滑鐵盧，背後還有AMD的步步緊逼，英特爾的首席執行官帕特·蓋爾辛格全力支持“芯片法案”也就不足為奇。但 520 億美元的補貼真的能成為英特爾逆勢翻盤的籌碼嗎？一切還未定局面。