上週，市場對中美關係的擔憂情緒逐步釋放，A股主要股指先跌後漲。從過去一週的情況看，滬指累跌0.81%，深成指累漲0.02%，創業板指累漲0.49%。行業上，電子（漲6.7%）、計算機（漲2.5%）、通信（漲2.4%）領漲，建築（跌4.7%）、家電（跌4.2%）和房地產（跌4.1%）領跌。另外，本週7月CPI、PPI、M2等重要經濟數據將公佈。
後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。
1. 中信證券：8月A股資金博弈仍然劇烈 市場波動依然較大
8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當前行業間及賽道內估值分化均在擴大，由於增量資金有限，市場調倉博弈仍將持續。一方面，從結構分化的特徵來看，成長風格偏好已形成高度一致共識，4月底成長製造相對於醫藥和消費的性價比優勢在7月底已不明顯，此外，賽道板塊內部各細分領域的估值分化程度也在加大。另一方面，從資金博弈的特徵來看，活躍私募倉位保持中高水平，公募新發回暖有限，外資流入放緩，預計賽道內部大小分化延續，半導體和軍工迅速成為新主線，行業間高切低將會出現，醫藥和消費逐步有資金緩慢左側佈局。配置上，建議堅持成長製造、醫藥和消費均衡佈局，短期成長製造更偏向半導體及軍工。
2. 中金公司：市場短期仍可能維持震盪偏弱的格局 要注意把握節奏和靈活性
在國內增長復甦彈性有限、政策對經濟基本面修復和地產等風險處置事件仍在落實、區域形勢不確定性等背景下，市場短期仍可能維持震盪偏弱的格局，要注意把握節奏和靈活性，穩而後進。同時考慮到經歷7月初至今指數持續回調後，上證指數和滬深300指數的2022年預期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整體市場估值重新回到歷史相對低位水平，中線價值再度逐步具備，對中期市場也不宜過度悲觀。配置上我們依然以低估值、與宏觀關聯度不高或有政策支持的領域為主，近期上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業可能出現的修復。成長風格在近期連續反彈後，性價比在減弱，需要綜合關注景氣度與估值做結構性配置。臨近中報密集披露期，關注中報業績可能超出預期的行業。
3. 國君策略：跳出總量與傳統，在成長中輪動
當前市場結構進一步分化，7月以來上證指數從3400調整至3200，但國證2000指數震盪向上，科創50指數階段新高，顯示市場賺錢效應並未跟隨上證調整而是進一步擴散。成長和價值的差距正在拉大，往後看我們維持6月以來對於市場風格將在成長輪動而非切向價值的判斷。7月原材料和產成品庫存PMI的回落以及票據轉貼與同業存單利率之差走弱表徵了傳統經濟領域仍難見到需求端的大幅改善。
此外伴隨需求側政策刺激預期轉弱疊加局部風險仍未充分消化，傳統經濟板塊風險偏好亦難有系統性抬升。這意味着當前市場風格向價值切換的力量尚不充足。同時正是因為傳統經濟的弱復甦和仍存在局部不確定，當前宏觀流動性尚不具備邊際大幅收緊的條件，以隔夜利率為代表的資金利率水平維持低位，流動性水平寬鬆。因此，景氣的分化、流動性條件以及投資者對新經濟風險偏好的抬升是當前成長好於價值、賺錢效應擴散的重要基礎。
4. 國金策略：佈局“金九銀十”行情，下半年A股或迎景氣成長和消費共舞
短期來看，驅動市場反彈因素（疫情修復和政策密集出台）邊際走弱，階段性反彈進入波動加大階段。此外，短期市場或受到中報業績擾動，疫情零星復發，對市場風險偏好也有一定影響。8月進入中報密集披露階段，市場面臨較差業績的考驗。儘管市場對中報業績是全年底部形成了一致預期，但定量上業績增長差到什麼程度仍有一定的不確定性。特別是市場階段性波動加大的背景下，中報業績的低增長甚至負增長或對市場形成進一步壓力。
中期來看，9-10月市場或逐步從反彈過渡至反轉，指數不排除創新高可能。業績反轉將是驅動市場趨勢反轉的核心動力，即使下半年經濟缺乏彈性，利潤率改善邏輯不容忽視。下半年上游PPI 見頂回落階段，特別是資源品漲價趨緩或加速這一過程，中下游利潤率改善將驅動整體企業盈利回升。節奏上，下半年市場趨勢反轉確定性較高的階段或在三季報前後（9-10月）。
5. 中信建投：短期的地緣政治衝擊正在逐步消退 新能源方向高景氣趨勢未見拐點
從短期來看，新能源方向高景氣趨勢未見拐點，但短期面臨淡季景氣不再加速、核心主流標的估值基本修復至較高分位且擁擠度依舊較高等顧慮。目前估值處於歷史相對低位但景氣有催化預期的板塊可以適度關注，：一是對於軍工板塊應給予戰略性重視，其超越經濟週期的行業景氣具備一定確定性，且未來國企改革深入有利於業績提升和體現；二是有着長邏輯的自主可控在近期事件催化下市場關注度上升，另一方面由於全球半導體週期仍處下行通道，基本面或至23H1觸底，因此板塊整體上以交易性機會為主。
另一方面，對於Q4仍有景氣向好預期的新能源板塊而言，考慮明年估值並不極致，當前擁擠度為短期交易層面壓制因素，大概率不是中期趨勢拐點，但也需要注意“β轉α”，4月底到6月底的核心β行情已經過去，後續板塊表現大概率迎來更多分化。行業重點關注：軍工、風電、光伏、儲能、半導體、醫美、等。主題重點關注：自主可控等。
6. 興證策略：7月份的震盪分化後 “新半軍”仍是行情主線
近期“新半軍”風格在從大小盤、不同產業鏈、產業鏈上下游之間輪動擴散。例如，7月以來小盤風格明顯優於賽道龍頭；近期半導體、軍工漲幅明顯超過光伏、儲能等前期強勢板塊。8、9月“新半軍”仍將是行情主線與優勢風格，景氣行業的內部輪動仍有望繼續。結合景氣度、擁擠度、漲跌幅，當前建議重點關注半導體(設計、製造)、新能源車(鋰電池、負極材料)、軍工(軍工電子、結構件)、CXO、智能駕駛等。
配置上，聚焦強者恆強的“新半軍”+景氣回暖的“藥家酒”。中長期，持續重點關注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數據、雲計算、5G等)，3)高端製造(智能數控機牀、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業、生物科技、化肥等)。
7. 招商策略：當前賽道輪動的特徵與前景、經濟超預期復甦的可能與線索
當前賽道的輪動的特徵與前景：當前風光鋰龍頭個股自6月下旬以來開啟了調整，而具備新技術趨勢的新能源細分產業方向、機器人產業鏈以及近期的半導體開始上漲，以上的細分賽道輪動説明：第一、復甦期拉長的擔憂，部分風險事件的出現，投資者未敢“提前動手”佈局社融改善驅動的方向；第二、近期賽道投資出現內部分化與輪動，主要還是在於部分賽道本身二階景氣預期的變化。第三、賽道輪動從龍頭到細分，從板塊β驅動進入細分技術趨勢變革驅動。第四，風格資金外溢，賽道投資基本要素+催化成為新賽道出現的必要條件。
後續如何佈局賽道輪動？挖掘細分技術趨勢變革驅動、以及新的賽道投資方向，可能是場內資金賽道輪動的主要形式。經濟超預期復甦的可能與線索：整體來看，在過去一段時間，市場對於經濟復甦的力度出現一定程度的悲觀情緒，投資者對於基建、製造業投資、出口和消費都產生了不同程度的悲觀預期。也導致與經濟相關的板塊出現較大的調整。但是，從目前的高頻數據來看，下半年經濟超預期回升的可能性正在提升，投資者也需要開始關注這些變化對未來投資組合的潛在影響。
8. 民生策略：市場存在明顯的割裂
在中證1000不斷上漲過程中，上證50的估值已回到4月底水平，如果認為上證50的定價基本正確，那麼投資者認為中國經濟即將面臨比4月疫情更嚴重的考驗，而在宏觀經濟出現了類似場景的4月，最高景氣的賽道依然面對未來增長的擔憂，中證1000的下跌幅度依然巨大；而如果認為上述擔憂是杞人憂天，且當下一系列穩定措施正在出現成效，那麼以上證50為代表的和中國經濟最為緊密相關的領域，再次迎來了類似4月底的黃金坑機會。未來，投資者可能沒有辦法一直重視結構景氣而忽視全局。
9. 西部策略：面對確定性與成長性的兩難選擇 低持倉成為市場短期的最優解
下半年市場的核心矛盾在於經濟修復與通脹上行的拉鋸戰，隨着上週PMI數據的公佈，市場的天平正在發生傾斜。而進入到下週中美CPI，以及國內社融等重要數據相繼公佈，市場將再次面臨選擇。對於投資者而言在做好倉位控制的同時，風格上的再平衡依然不能忽視。短期關注受益於CPI上行的農業，國產替代方向的半導體和計算機等，有望受益於穩增長政策預期的公用事業和電網改造等，以及大金融和消費龍頭。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續關注受益於通脹上行的農業，業績穩健的食品飲料，家電和醫藥等消費行業龍頭，以及虛擬現實，遊戲等泛消費概念。
10. 信達策略：月度調整已接近尾聲 8-9月市場依然可能再次上漲
7月以來調整的本質是對過高經濟預期的回撤。因為經濟相關的板塊估值已經調整較久，所以經濟下行影響將會慢慢減弱。調整後，8-9月市場依然可能再次上漲。主要上漲力量來自估值&資金，特別是最近利率的下降。如果有超預期的風險，可能在Q4（海外經濟衰退對製造業利潤的影響）。
