事件：7 月20 日，公司發佈回購A 股股份方案，擬回購股份 2.2-4.3億股，佔公司已發行總股本 2.5%-5%，回購價格不超過9.19 元/股，回購金額不超過39.9 億元，回購股份擬全部用於員工持股計劃。 大額回購方案為市場注入“強心劑”，同時完善公司長效激勵機制：公司擬在未來12 個月內回購總股本的2.5%-5%的A 股股份，回購價格不超過9.19 元/股，若按回購價格上限測算，回購金額為20-40 億元，若按7 月20 日收盤價測算，回購金額為13-26 億元，回購力度較大，體現公司對長期內在價值的堅定信心，有利於提升投資者對公司長期投資的信心。公司回購的股份擬用於員工持股計劃，有效地將股東、公司和員工利益相結合，有望進一步調動團隊積極性，為公司電動化、國際化轉型升級以及新興業務的有序發展增加動力，促進公司長期、健康的發展。 上半年國內市場需求整體承壓，出口表現亮眼，穩增長政策催化下，預計2022 年行業增速整體呈前低後高走勢：從行業銷量來看，根據中國工程機械工業協會：①挖機：2022 年1-6 月，累計銷量14.3 萬台，同比-36.1%，其中內銷9.1 萬台，同比-52.9%，出口5.2 萬台，同比+72%；②工程起重機：2022 年1-5 月，累計銷量2.3 萬台，同比-52.5%，其中內銷1.95 萬台，同比-57.5%，出口3417 台，同比+48.6%；③高空作業平台：2022 年1-5 月，累計銷量8.1 萬台，同比+18.3%；其中國內5.3萬台，同比+6.98%，出口2.8 萬台，同比增長48%。在國內需求下行階段，同時疊加疫情擾動、高基數影響，上半年傳統工程機械品種銷量增速承壓，海外需求維持相對旺盛。展望下半年，3-4 月兩次國常會先後強調“穩增長放在更加突出位臵”，近期部分城市房地產調控放鬆，穩增長政策的催化效應有望持續加強，各地開工復產，設備需求有望逐步釋放，伴隨高基數效應緩解，挖機、起重機銷量增速降幅有望逐月收窄，全年呈前低後高走勢。 堅持電動化、全球化轉型升級，加碼佈局新興業務：公司持續加強科研創新，推進綠色化、數字化、智能化專項，保持產品技術性能的引領優勢，同時加快推進海外業務發展。電動化新產品方面，2022 上半年，公司陸續發佈了混動全地面起重機（ZAT2200VE863）、純電越野輪胎起重機（ZRT400-EV），連續創造全球首發記錄；海外市場拓展方面，2022 上半年公司接連獲得海外市場大單，包括上百台攪拌車交付越南；數十台泵送出口新加坡；200 多台中聯重科高端裝備發往土耳其等，海外市場收入佔比有望持續提升；新興業務方面，公司幹混砂漿設備及新材料業務協同發展，根據公司公吿，6 月末已完成對全資子公司中聯新材增資擴股，公司旨在打造環保建材產業閉環。未來，公司新產品、新市場、新業務佈局深化，成長動力多元，有望持續增強公司平滑業績週期性波動能力。 投資建議：根據公司半年報業績預吿，2022 年上半年預計實現歸母股東淨利潤16.1-18.1 億元，同比下降62.8%-66.9%，出於謹慎原則，下調公司盈利預測，預計公司2022-2024 年的收入分別為597.8、600.8、633.0億元，增速分別為-11%、0.5%、5.4%，淨利潤分別為38.6、40.4、45.1億元，增速分別為-38.4%、4.7%、11.5%，公司堅持數字化、國際化轉型升級，多元化業務佈局愈發完善，熨平國內週期波動力能有望加強，具備中長期投資價值，維持“買入-A”的投資評級，12 個月目標價為7.0 元，相當於2024 年13X 的動態市盈率。 風險提示：穩增長政策效果不及預期；基建投資不及預期；疫情控制力度不及預期；市場競爭加劇，產品毛利率下滑；新產品產能投放不及預期。