本文來自格隆匯專欄：華創證券屈慶

進入7月，受中緯度高壓脊加強、副熱帶高壓運動異常等因素影響，南方多地出現異於往年的40℃高温。高温天氣對經濟產生影響，包括在用電量、消費和基建施工等方面。但高温天氣只是短期的，產生的宏觀經濟的影響也更為短期化。我們在考慮最近宏觀數據修復速度的時候，需要把高温的因素對短期宏觀數據的影響考慮在內。

1. 全國平均氣温與平均高温日數均創歷史記錄

近期受副熱帶高壓異常影響，重慶、貴州、浙江、江蘇、及上海部分地區氣温已進入40℃-42℃區間。其中江浙滬“包郵區”温度顯著異常於往年同期。截止7月14日9時浙江已發佈40條高温紅色預警，上海徐家彙站監測的最高氣温達到40.9℃達到150年內監測最高，江蘇電網調度用電負荷連續24天達到1億千瓦以上，同時江南、華南、重慶、四川等地夜温超過30℃，部分濕度較大區域體感温度均超50℃。

全國平均氣温與平均高温日數均創歷史記錄。今年全國性的高温天氣出現於6月13日，早於往年同期，並且已持續一個月。同時温度平均水平也超往年同期，截止目前全國的氣候監控站中已經有76站突破了歷史高温紀錄，其中20站記錄到超過42℃高温。

從異常天氣的成因來看，西太平洋副熱帶高壓（西太副高）是東亞夏季風系統的主要組成部分，對東亞夏季氣候有重要影響，同時受氣候變暖後更加普遍的拉尼娜現象影響，中緯度高壓脊今年顯著加強，導致6月全國出現大面積降水與洪澇災害，汛期結束更早，7月高温天氣比往年更極端。

2. 高温對發電影響

夏季用電受到居民用電增加和工業用電增加雙重影響，每年6-8月用電量、發電量、用電負荷都會顯著增加，2009年、2020年-2021年這一數據受到經濟衝擊擾動，但2011-2019年用電、發電、用電負荷同比增速季節性明顯，其中2013年的異常高温對用電負荷衝擊較大。2022年夏季，江蘇電網調度用電負荷連續24天達到1億千瓦時以上，高温疊加疫後復工復產，估測7-8月用電缺口將持續擴大。

儘管發電需求大幅回升，受發改委長協價格管控，坑口動力煤價格2022年以來基本維持在 790元/噸，但用電需求上升對港口煤價仍有一定影響，秦皇島港山西產Q5500動力末煤中樞位置抬升至1245元/噸，相比6月環比增加3.3%。從港口庫存來看，2022年上半年由於疫情衝擊需求收縮而導致被動累庫，預計隨着工業生產的恢復，疊加高温天氣影響，煤炭庫存有所去化。

3. 高温對消費影響

高温帶動空調銷售。空調是銷售季節性波動最為明顯的家電品類，在高温因素驅動下，歷年空調終端零售量高峯期均集中在4-7 月份，這四個月累計終端零售量佔全年終端零售量比例高達55%左右，核心原因在於消費者在夏季高温天氣驅動下對空調的購置需求集中釋放，而對應地，考慮到經銷商在旺季前提前備貨等因素空調歷年出貨高峯期則集中在3-6 月份，該四個月出貨量佔全年銷量比例約45%左右。季節調整後，空調產量週期項在2013年、2017年、2018年與2020年衝新高，異常高温對空調產量季節性影響明顯。

可選消費受高温影響不大。夏季居民消費意願強烈，同時高温也客觀影響了居民出行，但可選消費受季節影響不大，其主要原因可能來自於線上消費的補充，一個證據是近年來快遞業務量在夏季均會出現明顯上漲。對快遞業務量數據進行季節調整和濾波之後分離出的週期項在每年7-8月出現顯著上行，絕對值也隨着快遞業務量中樞的抬升從2010-2014年的400-1000萬件提高至近年來的5000萬件。

地產和汽車數據受到高温影響明顯。由於購買房屋和汽車這類活動更加依賴於線下體驗，高温天氣影響居民出門看房和看車的意願，從而對銷售帶來季節性壓制。近三年，30城地產銷售面積在7-8月環比平均下降140萬平米，汽車銷售量在7-8月平均下降23萬輛，高温對地產、汽車銷售的影響僅次於疫情擾動和春節效應。

4. 高温對基建影響

高温拖緩基建、房地產等建築施工。今年7月據報道稱全國多處工地出現工人患熱射病的案例，重慶地區多處工地鋼構温度甚至高達80℃，高温直接增加基建、地產正常開工作業難度。從微觀角度，挖掘機開工時數同比與基建投資增速保持較高的相關性，7-8月每台挖掘機平均開工小時數平均下滑15-20小時，液壓挖掘機銷量6-7月平均環比下滑7.4%。

總的來看，高温天氣會對經濟形成結構性影響，包括（1）增加全社會用電需求，從而階段性增加對上游資源品的需求。（2）帶動空調銷售，而對於汽車、地產等需要線下體驗才能做出購買決策的商品銷售形成一定壓制。（3）增加了建築工地施工的難度。高温天氣給本在修復初期的經濟增加了一些干擾，但畢竟影響偏短期，我們在考慮最近宏觀數據修復速度的時候，需要把高温對短期宏觀數據的影響考慮在內，不能對經濟的長期趨勢產生過於悲觀的預期。