格隆匯7月12日丨中信證券發研報指，中國再保險(1508.HK)是中國再保險市場絕對龍頭，主要業務來自於境內，長期位居境內市場第一，領先優勢明顯。其中，再保險業務為其核心業務，財產再保險和人身再保險業務為公司全資持股，2021年二者利潤貢獻均為42%。該行認為，目前公司估值和基本面築底，2023年預期股息率已經達到9%，預計ROE步入漸進改善週期。參考國際同業的現金回報水平，給予公司2022年0.3x PB估值，首次覆蓋給予“增持”評級。財產再保險方面，境內業務將長期受益於非車險增長和分保需求提高，境外業務通過僑社有望分享全球承保和投資向上週期，2021年綜合成本率為99.39%。人身再保險方面，預計保障型業務將是公司長期增長點，數據和產品創設優勢實現品類擴張。中再壽險2021年實現保費收入693億元人民幣，其中境內業務保費收入為553億元，同比增長0.7%，佔比80%；境外業務保費收入為140億元，同比增長21%，佔比20%；其中，2021年公司境內保障型再保險實現保費收入260億元，同比增長25.9%，佔境內業務比重達到47%。