本文來自格隆匯專欄：君臨
隨着疫情趨緩，上海6.1全面復商復市，以及各地政策落地、消費券發放、618電商節來臨，一輪押注消費反轉的行情已經冉冉升起。
或許真正的消費復甦，要到三季度才能看到。
但不重要，資金現在已經開始進場搶籌了，先到先得！
那麼，哪些細分板塊的機會最大呢？
今天首先是家電板塊。
1
為什麼首先關注家電行業呢？
兩個原因：
第一，基於618電商節，預計線上消費將首先復甦，家電和化粧品是比較受益的品類。
第二，家電板塊的競爭格局比較好，好公司多，性價比合適。
看下面這張表，我們詳細展開：
可以看到，8個消費板塊中——
從業績角度來看。
一季度營收增速排名：醫藥第一、輕工第二、家電和食品飲料並列第三。
淨利潤增速排名：醫藥第一、食品飲料第二、家電第三。
醫藥受到了疫情因素的加持，比如核酸檢測等，可以忽略；
輕工增收不增利，競爭格局不好；
相對來説，家電和食品飲料是表現最出色的。
在一季度大環境不好的情況下，兩個板塊通過漲價消化了通脹困擾，營收淨利都能保持穩定增長，難能可貴。
————
從當下的估值角度來看。
按滾動pe估值，家電最低，紡織服裝第二，醫藥第三；
按三年分位數，醫藥最低，紡織服裝第二，家電第三；
醫藥估值低，主要是受到集採衝擊，紡織服裝主要是受到線下疫情影響。
家電的估值分位數只有5%，遠遠低於另外兩個牛股集中營：食品飲料的31%和美護的35%。
業績表現好，估值卻很低，可見性價比出色。
2
結合全市場的交易邏輯，我們將家電股劃分為三類。
第一類：高景氣度板塊-情緒修復
這類公司本身基本面很好，一季度業績高增長。
但由於市場擔憂大環境對未來業績的影響，比如停工停產，造成股價超跌。
這種情況下，由於本身業績好，所以一旦情緒修復，也是最受短線資金關注的。
典型的搶跑體質。
代表標的：
極米科技、石頭科技、科沃斯、億田智能、火星人
————
第二類：消費復甦板塊-盈利回暖
這類公司的基本面有些瑕疵，比如消費景氣度較差、通脹和匯率對業績有壓制，但下半年有機會復甦的。
適合中長線資金慢慢佈局。
代表標的：新寶股份、小熊電器、蘇泊爾、倍輕鬆
————
第三類：間接利好板塊-押注明年
這類公司與第二類的差異在於——
第二類主要是小家電公司，面向個人，一旦消費復甦，將是首先帶來業績反轉的。
第三類主要是大家電公司，面向家庭的，通常需要地產復甦以後，才會帶來業績反轉，因此復甦要慢兩拍。
現階段而言，還不是最佳入局時機。
代表標的：老闆電器、海爾智家、美的集團
3
第一類：高景氣度板塊-情緒修復
高景氣度板塊本身業績增速很好，基本面邏輯是行業處於科技創新帶來的滲透率加速階段。
去年到今年，景氣度都很高，估值也很貴，俗稱“賽道股”。
今年一季度，因為市場擔心疫情對快遞物流和停工停產的影響，造成估值大幅下殺。
但由於需求旺盛，業績影響其實不大。
疫情的擔心，本身給市場提供了一個很好的上車機會。
一旦情緒修復，將是最快反彈的。
它們主要集中在集成灶、掃地機器人、智能投影儀。
代表標的：
【集成灶】
億田智能：一季度營收+63%，淨利潤+52%；
火星人：一季度營收+29%，淨利潤+36%；
浙江美大：一季度營收+12%，淨利潤+21%；
帥豐電器：一季度營收+23%，淨利潤+10%；
【掃地機器人】
科沃斯：一季度營收+44%，淨利潤+27%；
石頭科技：一季度營收+22%，淨利潤+9%；
【智能投影儀】
極米科技：一季度營收+24%，淨利潤+36%。
4
第二類：消費復甦板塊-盈利回暖
消費復甦板塊是下半年值得重點關注的。
它們現階段的業績雖然一般，但低迷普遍已經持續了有一年多時間，估值被壓榨到了極限。
從週期的角度來看，一旦業績反轉，戴維斯雙擊，向上的空間是最大的。
由於現階段估值很低，因此又能給大資金從容佈局的時間，上漲的持續性足夠強。
它們主要集中在各類傳統小家電板塊。
新寶股份：一季度營收+13%，淨利潤+5%。出口比重大，匯率貶值利好明顯。
小熊電器：一季度營收+8%，淨利潤+16%。券商預計Q2有30+%收入增速，100+%利潤增速；
蘇泊爾：一季度營收+9%，淨利潤+7%。券商預期Q2收入個位數，但利潤增速將在40%+水平。
倍輕鬆：一季度營收+15%，淨利潤-189%。收入40%來自一二線交通樞紐等線下門店。
榮泰健康：一季度營收+9%，淨利潤-15%。
北鼎股份：一季度營收+4%，淨利潤-42%。
九陽股份：一季度營收+4%，淨利潤-8%。
5
第三類：間接利好板塊-押注明年
間接利好板塊主要屬於地產後週期，先有地產的復甦，才會有大家電的消費。
因此大家電的業績反轉，通常要比小家電的業績復甦慢兩個季度左右，理論上只能看明年了。
當然，隨着地產政策的鬆綁，復甦只是遲早的事情。
但現在還不急。
代表標的：
海爾智家：一季度營收+10%，淨利潤+15%。
美的集團：一季度營收+10%，淨利潤+5%。
格力電器：一季度營收+6%，淨利潤+16%。
————
下面提供一份2020年疫後表現的覆盤，供大家參考。
參考研報
研究報吿：中泰證券-家電&醫美&科技消費行業當前投資展望：至暗已過，怎能錯過？-220519
